电子报
2026年05月08日 星期五
电力设备行业电力设备、氢能、充电桩2024年度投资策略：紧抓输电与用电侧增量机遇（国联证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，国联证券发布研报点评电力设备行业。 回顾与展望：投资正在从发电侧向输电侧及用电侧转移 电力设备指数2023年下跌6.54%，跌幅小于电新其他板块。新能源供需已从紧张转向宽松，而全球正在面临愈发严重的新能源排队并网问题，投资从发电侧向输电、用电侧转移的趋势愈发显著。 电力设备：主网建设和设备出海维持行业景气 能源保供与双碳目标的叠加，显著提升电网主网投资需求，我们预计24、25每年核准开工至少4条直流，柔直渗透率有望提升至50%以上，2023-25年换流阀新增市场可达48/101/99亿。欧洲电网扩容加速，2023年1-10月中国变压器/电表出口同比+15.8%/+19.7%，海外出口潜力大。 氢能：电解槽放量叠加行业标准化带来新机会 2023年初至今电解槽招标1.6GW，我们认为随着制氢端项目大规模立项核准，24年电解槽需求预计3.2GW，迎来招标放量，2023-30年CAGR预计可达35.3%，是新能源增速最快赛道之一。行业标准正逐步落地，70MPa储氢瓶标准出台，催生储运环节新增+替换需求。各省加氢站+氢能高速规划落地提振氢能基建需求，我们测算到2025年加氢站需求840座以上。 充电桩：需求提升叠加政策助力加速行业发展 全球电动化加速、补能需求提升及充电桩利好政策的持续助力下，国内快充渗透率有望提升，海外充电桩需求紧迫，行业有望进入加速建设期。我们认为模块及整桩环节有望率先受益。根据测算，我们预计2026年我国公共充电桩新增规模可达389万台，对应2023-26年CAGR为57%，其中公共直流充电桩新增规模可达272万台，对应2023-26年CAGR为76%。 投资建议：关注各领域核心供应商 电力设备板块推荐1）受益于柔直渗透率提高的国电南瑞、许继电气，建议关注中国西电；2）建议关注海外需求增长的思源电气、三星医疗。 氢能板块建议关注1）受益于电解槽需求放量的华电重工、双良节能；2）受益于上游电解槽、燃料电池放量带动产线测试需求的科威尔。 充电桩板块推荐1）受益于充电桩建设加速的模块及整桩企业科士达，建议关注绿能慧充；2）建议关注受益于充电利用率提升的运营商特锐德、万马股份。 风险提示：原材料价格、汇率波动；海外政策变化；氢能产业政策落地不及预期；特高压建设不及预期；新能源车销量及充电桩建设不及预期 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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煤炭行业点评报告：国内焦煤矿井安监趋严，2024焦煤进口有望减量（开源证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，开源证券发布研报点评煤炭行业。 焦煤矿难频发或致安监收紧，开工率下行焦煤供给将面临减量 国内近期煤矿事故频发，高瓦斯、煤与瓦斯突出等高风险焦煤矿的安全生产形式尤为严峻。我国焦煤矿多为高埋深的井工煤矿，1000米以浅的焦煤资源比仅为33%，高埋深及复杂地质条件造成焦煤开采难度普遍高于动力煤。高负荷生产背景下，焦煤矿井受瓦斯突出、水文地质复杂、冲击地压等自然灾害威胁较大。以焦煤储量占比超70%的河南省为例，截至2020年末，全省矿井生产能力为1.55亿吨/年，其中高瓦斯、煤与瓦斯突出矿井核定产能10255万吨/年，占比66.2%，水文地质条件复杂、极复杂矿井核定产能3222万吨/年，占比20.8%，冲击地压矿井核定产能730万吨/年，占比4.7%，三类自然灾害高风险矿井产能占比合计超90%，焦煤矿安全生产面临较大挑战。为进一步落实安全生产工作，2022年4月国务院印发《"十四五"国家安全生产规划》要求持续推进冲击地压、煤与瓦斯突出、水文地质类型极复杂等灾害严重且在现有技术条件下难以有效防治的煤矿淘汰退出。我们认为，当前愈发严峻的安全生产形势或致焦煤矿安监进一步收紧，停产检修、淘汰退出矿井将有所增加，矿井开工率降低或造成的焦煤供给进一步收缩。 优质焦煤资源稀缺且新批产能少，现有产量时常会面临动力煤保供挤压 除安监收紧带来供给端担忧，优质焦煤资源稀缺及新批产能少也限制了供给增加。截至2015年末，我国焦煤保有查明资源储量为2961亿吨，其中19.2%为经济可采的焦煤资源，仅占全国煤炭查明资源量的3.6%，50余年的焦煤储产比也远低于100年以上的煤炭储产比。同时，我国焦煤资源中炼焦配比低的气煤资源过剩，占比达47%，而主焦煤、瘦煤、肥煤资源分别仅占17.5%、11.9%、8.1%，优质焦煤资源较为稀缺。实际开采中，由于焦煤不是保供煤种，2019后鲜有新批焦煤矿项目，当前新增焦煤产能多出自2019年前核准的焦煤矿项目，2021-2023年前11月，焦煤产量增速为0.7%/0.5%/-0.02%，显著低于煤炭产量4.7%/9%/2.9%的增速，国内焦煤供给增长缓慢。此外，在"迎峰度夏"和"迎峰度冬"的动力煤供应极端紧张时期，炼焦煤矿井往往迫于动力煤保供要求，会降低洗选率，即多产动力煤而少产炼焦精煤，从2022年数据可以反映出来，即当年炼焦原煤洗选率约为37%，相较2021年的约39%降低约2pct，故焦煤面临动力煤保供政策下的产量挤压。 2024年海外焦煤供弱需增叠加进口关税恢复，预计中国进口焦煤减量 海外新增焦煤产能趋势性下滑。据2023年12月IEA统计数据，2023-2028年，产品主要用于出口的新增或重开焦煤矿井，全球合计新增产能（部分煤矿含动力煤）约为2615、440、4410、875、850、540万吨，若仅统计其中纯焦煤矿井新增产能，则为1750、180、3510、275、0、500万吨。蒙俄焦煤进口受运力和恢复进口关税制约。2023年1-10月我国焦煤主要进口来源国中，蒙古（占比51%）出口我国焦煤量同比增116%，预计2024年受运力爬坡影响，增速大幅降低，据蒙古煤炭协会预计，2024年蒙古出口我国焦煤5500-6000万吨，相比2023年预计5200万吨蒙古焦煤进口量，增速将降至10%左右；俄罗斯（占比27%）1-11月铁路向港口装运出口货物中煤炭已占53.9%，且运往远东港口方向煤炭增速远低于运往西北港口方向，向中国出口煤炭难有放量。此外，我国自2024年1月1日起恢复煤炭进口关税，进口煤炭成本将有所提高，其中蒙古和俄罗斯煤炭将实行最惠国税率，焦煤进口税率为3%，价格竞争力将相对下降，从而可能面临减量。印度焦煤需求提升抢占贸易份额。印度将成为全球煤炭增量需求龙头，FY2022-23印度焦煤表观消费量为1.17亿吨，同比增长7.32%，增速远超FY2013-14至FY2022-23印度焦煤表观消费量CAGR2.48%，与印度2022年7.81%的粗钢产量增长相匹配，随着未来印度钢产量持续增长叠加长流程高炉炼钢比例提升，印度焦煤进口需求有望持续提升，据IEA数据，预计印度焦煤进口需求将从2023年7800万吨增长至2026年的9400万吨，CAGR为6.5%，将一定程度上挤占并不充裕的全球焦煤出口贸易量。整体上，我国焦煤进口面临国际供需格局转换及国内进口关税成本增加的影响，预计2024年焦煤进口将减量。 受益标的：潞安环能（优质喷吹煤）、淮北矿业（含转债，具备煤矿成长性）、山西焦煤（炼焦煤种最全，资产注入可期） 风险提示：全球煤炭超预期供给、需求不及预期，国内煤炭进口关税下降等 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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牧原股份：生猪出栏量完成目标，商品猪售价环比走低（海通国际研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，海通国际发布研报点评牧原股份（002714）。 事件：牧原股份发布生猪销售简报，2023年12月公司销售生猪663万头，销售收入103亿元。售价方面，2023年12月商品猪价格环比下降，销售均价为13.42元/公斤，环比下降2.04%。全年来看，公司生猪销量为6382万头，同比增长4.3%，生猪销售收入为1082亿元，同比下降9.6%。 生猪出栏量完成目标，能繁母猪存栏量稳步增加。公司2023全年出栏6382万头，同比+4%，此前公告出栏目标为6250~6400万头，出栏量完成目标。伴随猪价持续低迷，预计公司单月养殖亏损环比加剧。4Q23末公司能繁母猪存栏313万头，较3Q23末增加4%、同比增加11%。 屠宰量大幅提升，屠宰产能利用率逐步提升。2023年全年，公司屠宰生猪1326万头、同比增长80%，屠宰产能利用率较2022年明显提升。截至2022年末，公司拥有屠宰产能2900万头/年，公司预计达到盈亏平衡的产能利用率在50%，未来随着公司逐步增加产能利用率，公司屠宰业务有望在2024年实现扭亏为盈，逐步开始为公司整体贡献利润。 猪价旺季不旺，产能持续去化。根据调研，2023年腌腊旺季猪肉消费量有较为明显的减少，生猪价格旺季不旺。结合目前生猪供给量大，以及2023年国庆及元旦前的猪价表现，我们预计年前的猪价反弹幅度有限、行业或将继续亏损。参考1H23能繁母猪存栏量降幅较小，且1-3Q23行业投苗量较高，我们预计未来1-2个季度生猪供给压力仍然较大。目前看来，能繁母猪产能去化趋势加深，根据行业数据，12月规模场能繁母猪存栏量环比减少2.02%，同比减少5.45%，2023年12月较1月能繁减少5.30%。我们预计2Q24之后有望出现猪周期的底部拐点。 投资建议及盈利预测。我们预计公司2023/24/25年营收分别为1128/1302/1586亿元（前值为1285/1487/1705亿元），归母净利润分别为-37/111/218亿元（前值为56/170/239亿元），对应BVPS分别为5.56/5.89/5.34。基于可比公司估值平均PB水平在3.07倍左右，考虑到公司的养殖规模持续扩张，成本控制能力领先行业，结合公司历史估值水平情况，我们给予公司2024年4倍PB水平，对应目标价为56.81元（原目标价46.54元，2024年15倍PE，+22%），维持"优于大市"评级。 风险提示：猪肉价格波动、食品安全风险、生猪出栏量不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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乖宝宠物：经营表现持续靓丽，品牌高端化获效显著（德邦证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，德邦证券发布研报点评乖宝宠物（301498）。 2024年1月17日公司发布2023年度业绩预告。2023年公司预计实现归母净利润4.10亿元~4.40亿元，同比+53.63%~+64.87%，预计实现扣非归母净利润4.03亿元~4.33亿元，同比+54.37%~+65.86%。单季度来看，23Q4公司预计实现归母净利润0.96亿元~1.26亿元，同比+91%~+151%，预计实现扣非归母净利润0.91亿元~1.21亿元，同比+84%~+145%。 品牌高端化获效显著，出口代工预期随势修复。品牌业务：国内宠物食品市场景气延续，且国产替代趋势继续。宠物行业白皮书显示2023年我国城镇宠物食品消费市场规模约1461亿元，同比增长6%，且宠物主对国产品牌主粮的偏好度明显提升。公司已形成以麦富迪+弗列加特+ Waggin’Train为主的品牌矩阵，且持续表现靓丽，根据乖宝宠物食品集团数据显示23年双十一麦富迪+弗列加特等自有品牌全网销售额突破3.6亿元，同比增长28%+，且麦富迪品牌在多平台排名领先——天猫宠物品牌销售榜第一、抖音宠物行业累计销售额TOP1、京东宠物热卖品牌榜TOP2。23年以来公司产品结构持续优化，以"BARF霸弗系列"等为代表的高端细分产品品类销量快速增长，高端产品在合并收入中的占比明显提升，其中高端品牌弗列加特实现高速增长，久谦数据显示23年线上弗列加特品牌销售额同比增长约197%。代工业务：预期随势修复。海关数据显示23Q1/Q2/Q3宠物食品出口金额同比-20%、-7%、+5%，亦呈现逐季改善。受益于海外客户去库存结束及同期低基，23Q4以来（10+11月）宠食行业出口金额实现明显增长（+21%），预期公司代工出口业务亦将随势恢复。 投资建议：国内宠食翘楚，品牌贡献提升，公司自有品牌有望凭借全链路优势享受行业成长红利延续高增趋势，推动经营表现向上。公司品牌表现持续亮眼，2020-2022年收入复合+44%，已形成以麦富迪+Waggin’Train为主的品牌矩阵，其中麦富迪品牌在国内宠物食品市场排名领先，荣获2021-2022天猫TOP品牌力榜（宠物）第一名。基于公司2023年度业绩预告及公司业务发展顺畅，我们略微上调盈利预测，预计2023-2025年公司营业总收入分别为42.76、52.07、62.55亿元，同比分别+25.9%、+21.8%、+20.1%，预计2023-2025年归母净利润分别为4.24、5.17、6.22亿元，同比分别+58.9%、+21.8%、+20.5%。当前股价对应2023-2025年PE分别为39x、32x、27x，维持"买入"评级。 风险提示：宠物渗透率不及预期，品牌发展不及预期，新品表现不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原料价格大幅波动。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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3C设备行业产业链专题报告：掘金千亿级市场，折叠屏、钛合金兼具规模与高α属性（山西证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，山西证券发布研报点评3C设备行业。 投资要点： 3C自动化设备产业链全景梳理：3C自动化设备产业链可分为：上游为零部件供应商；中游为设备制造商；下游为消费电子产品和终端客户（品牌商&代工商）。3C自动化设备涉及范围广、种类繁多。（1）按照流程，主要可以分为：前段的核心零部件设备（例如PCB板、触摸屏、机壳、摄像头等）、中段的模组设备（例如表面贴装模组设备、平板显示模组设备等），以及后段的整机组装检测设备。（2）按照设备功能，主要可以分为：组装设备、检测设备、生产加工设备等。 经测算，2022年智能手机、可穿戴设备对应的3C设备存量市场规模近1000亿元，增量需求空间超520亿元。消费电子行业以下两大典型特征，共同驱动3C自动化设备需求增长：（1）消费电子具有技术升级快、更新换代周期短的特点，新型硬件终端、新功能模组的不断涌现，以及消费电子频繁的型号和设计变更使得制造企业需要持续采购、更新定制化程度较高的3C自动化设备。（2）下游市场竞争加剧，品牌商对产品质量和精度提出更高要求，有望拉动3C设备的自动化水平进一步提升。 折叠屏手机处于高速增长期，利好显示模组&铰链相关设备。目前全球折叠屏手机渗透率不足2%，根据Counterpoint的预测，预计2027年全球折叠屏手机出货量有望突破1亿部，2023-2027年CAGR高达52.84%。折叠屏产品供应链的重要增量是来自铰链、盖板和柔性面板，此三类部件在折叠屏手机中的成本占比较高。随着折叠屏手机的出货量及渗透率的快速提升，与折叠屏手机屏幕相关的组装、检测、生产制造等环节设备有望随之放量。同时，铰链的良率水平中位数目前仅在50%-60%，成为折叠屏组装环节的核心难点及门槛。TrendForce预计2023年折叠屏手机铰链市场产值逾5亿美元，重点利好铰链相关的组装检测设备。 钛合金应用加速渗透，利好钛合金刀具、3D打印及研磨抛光设备。目前钛合金制品加工大部分采用切削磨削加工技术，存在良率低、耗时长、加工成本高等难点。根据创世纪投资者关系活动记录表（2023.11.1），钛合金手机中框的整体良率约为30%-40%，远低于铝合金中框的80%；且加工时间长，约为铝合金的3-4倍，两方面因素叠加，导致设备需求量也显著加大。根据《科创板日报》公开资料，钛合金加工的刀具消费量约是不锈钢的2倍，铝合金的5倍。钛合金手机中框的应用将使刀具消费明显增加，2024年有望迎来一个新的消费高峰期。3D打印钛合金开始已经在苹果、荣耀等产品中有应用，未来对钻攻中心、磨床等后处理设备的需求将同步提升。 行业投资建议：受益于下游3C大客户频繁推出新产品、积极推广新材料应用，以及国产设备商不断从新材料和新工艺两个维度升级精密制造能力，3C自动化设备有望迎来历史新机遇，我们看好2024年消费电子行业迎来底部复苏、周期反转。细分赛道方面，我们重点推荐兼具规模及高成长属性的折叠屏、钛合金领域，折叠屏技术更新迭代、材质和加工工艺升级带来的设备增量需求空间广阔。 重点公司关注：我们建议关注：（1）组装检测设备：利和兴、联得装备、荣旗科技；（2）3C刀具：鼎泰高科、沃尔德；（3）CNC：创世纪、宇环数控；（4）3D打印及后处理：金太阳、铂力特、华曙高科。 风险提示：宏观经济和行业景气度波动风险；消费电子市场需求变化较快的风险；终端产品需求增长不及预期的风险；技术未能形成产品或实现产业化的风险；美国对华为实施制裁的风险；全球产业转移风险；人才流失风险；原材料价格波动的风险等 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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家用电器行业产业在线12月空调数据简评：内销平稳收官，外销延续高增（国联证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，国联证券发布研报点评家用电器行业。 事件描述： 12月家用空调产量1,359万台，同比+14.98%，销量1,343万台，同比+16.04%，其中内销611万台，同比+6.80%，出口733万台，同比+25.06%，期末库存1,710万台，同比-9.28%；分品牌当月出货量同比：格力+17.02%（内销+5.56%，出口+54.55%）；美的+2.56%（内销-1.35%，出口+6.12%）；海尔+24.73%（内销+23.64%，出口+26.32%）；海信+41.36%（内销+11.89%，出口+51.16%）；长虹+40.00%（内销+21.43%，出口+63.64%）；TCL +28.73%。 事件点评： 内销平稳，外销高增。12月家空内销量同比+6.8%，增速连续3个月环比上行。剔除基数影响，当月较21/19年同期复合增速分别+1%/-1%，出货端延续弱平稳；Q4内销出货同比+2%，两年复合增速-1%，淡季表现符合预期。终端来看，12月家空线上/线下零售量分别同比-9%/+21%，推算全渠道零售量同比约+4%，与出货端增速基本匹配，年末库存良性运行；12月线上/线下零售均价分别同比-3%/+2%，增速环比小幅回升，趋势整体平稳。外销方面，虽然11/12月同期基数小幅走高，而外销出货分别同比+17%/+25%，规模创新高；展望后续，24冷年除2月外销基数整体平缓，景气延续可期。 趋势分化延续，格力环比恢复。12月美的/格力/海尔内销出货量分别同比-1%/+6%/+24%，海信/奥克斯分别同比+12%/+32%，海尔表现抢眼，二线环比有所放缓。中期维度基数差异影响下，龙头表现略有分化，其中美的Q4以来内销出货同比持平，而12月绝对规模仍高于18、20年同期，当月外销同比转正，整体波动可控；格力内销连续3个月环比提速，外销持续高增，Q4内/外销份额分别同比-1.0/+1.3pct，而Q3分别同比-3.1/-1.9pct，趋势向好。四季度格力内/外销量分别同比-1%/+36%，美的内/外销分别同比-2%/+5%，总量分别+7%/+2%，淡季内销表现偏弱，外销支撑整体平稳。 出货盘整为主，龙头企稳改善。淡季内销出货增速与终端量价维持平稳，外销景气拉动明显。23全年家空内销出货同比+14%至9960万台，规模历史新高，增速与07、14年接近，较23H1接近25%的增速与前两次中枢抬升的11年、17年仍有所不及。展望24年，内销规模预计盘整为主，更新中枢提升支撑下，大幅回撤概率较低；外销受益新兴市场增速、补库及低基数，仍有季度级持续性可展望。宏观利空释尽，23年以结构调整、利润恢复为导向的产业龙头，经营取向或更积极，份额企稳改善可期。报表端基数压力不大，而相关科目仍有支撑，龙头表现或好于行业，业绩预期稳健。 维持行业"看好"评级。12月家空内外销分别同比+7%、+25%，内销平稳，外销延续高增。年末终端需求平淡，而龙头安装卡保持双位数以上增长，表现优于行业。24冷年前半段基数压力可控，更新中枢提升对需求端形成支撑，产业规模平稳为主，格局波动或随龙头策略边际转向趋近尾声。当前白电龙头估值、仓位均在历史底部，推荐份额预期回升，经营质地优异，多项质量指标历史新高的美的集团、海尔智家及海信家电，关注格力电器。 风险提示：1）国内外需求不及预期；2）原材料价格及汇率大幅波动。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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电子行业深度报告：先进封装助力产业升级，国产供应链迎发展机遇（开源证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，开源证券发布研报点评电子行业。 先进封装：后摩尔时代的发展基石 后摩尔时代，芯片物理性能接近极限，提高技术节点的经济效益有所放缓。半导体行业焦点已从提升晶圆制程节点向封装技术创新转移，先进封装技术已成为提高芯片性能的关键途径。据Yole数据，2022年全球先进封装市场规模为443亿美元，占整体封测市场规模46.6%；并预计2028年市场规模达786亿美元，占比54.8%，2022-2028年CAGR约10%，高于整体封装市场2022-2028年CAGR7.1%。国内先进封装渗透率持续提升。据JWInsights预测，2023年国内先进封装市场规模达到1330亿元，占国内封装市场比例39%。近年来国内厂商通过并购，快速积累先进封装技术，具备与国际领先企业对标的技术能力。国内厂商受益于国内先进封装需求，有望实现高速增长。 多元化先进封装工艺，致力于提升系统功能密度 先进封装技术在重布线层间距、封装垂直高度、I/O密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案，助力芯片集成度和效能进一步提升。先进封装的范畴包括倒装芯片（FC）、晶圆级封装（WLP）、2.5D封装、3D封装等，通过凸块（Bumping）、重布线（RDL）、硅通孔（TSV）及混合键合等关键互连工艺，实现先进封装技术创新和满足发展中不断涌现出更复杂的集成需求。 国产替代叠加下游驱动，半导体封测国产化加速渗透 封测环节作为我国半导体产业链中具备相对优势的环节，在美国管制半导体先进芯片及设备出口的背景下，先进封装重要性愈发凸显。目前已普遍应用于包括AI、HPC、IoT、5G、智能驾驶、AR/VR、手机通信等多个领域，未来随着终端应用的升级和对芯片封装性能的需求提升，先进封装成长空间广阔。据灼识咨询预测，2025年全球封装设备市场规模约103.5亿美元，2020-2025年CAGR17.1%。先进封装部分核心工艺环节，包括凸块、RDL以及TSV等工艺将使用光刻、刻蚀、电镀、CMP、沉积等多种前道设备；原有的后道封装设备包括固晶机、切片机等随着技术迭代，产品需进行改进和优化。目前先进封装设备国产化率较低，未来国产设备厂商将逐渐从低端市场转向高端市场，随着产品在高端芯片市场持续放量，先进封装产业链国产率将加速渗透。 国内先进封测相关产业链受益标的 封测厂商：长电科技、通富微电、华天科技、深科技、甬矽电子等；封测设备：中科飞测（检/量测设备）、北方华创（PVD、去胶设备）、中微公司（TSV深硅刻蚀设备）、拓荆科技（W2W、D2W键合设备）、华海清科（CMP、减薄设备）、盛美上海（湿法、电镀设备）、芯源微（涂胶显影、清洗、临时键合/解键合设备）、华峰测控（SoC测试机）、精测电子（检/量测设备）、长川科技（测试机、分选机）、芯碁微装（晶圆级封装直写光刻机）、新益昌（固晶机）等。 风险提示：半导体行业景气度复苏不及预期、先进封装技术进展缓慢、国产替代不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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汽车行业专题研究：汽车智能化，近期热点与技术再探讨（华泰证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，华泰证券发布研报点评汽车行业。 智能电动汽车渗透率持续提升，功能迭代与内卷竞争中看产业链机遇 23年12月中旬，高工智能汽车举办年会，包含多个智能化领域专家分享，24年1月9-12日CES 2024举行，我们结合相关信息以及日常的研究，对一些热门问题与技术探讨。目前一些主机厂追求智能驾驶的"全栈自研"，我们认为最终要回归追求成本和效率最优的商业本质，最终选择"自研"的车企数量可能并不会很多，大多主机厂"全栈可控"更适合，第三方供应商企业仍大有可为。汽车智能化背景下，结合新车周期整车我们推荐小鹏汽车、与华为逐步深度合作的长安汽车，关注理想汽车；零部件，建议关注激光雷达、域控制器、智能底盘相关的公司，包括科博达、德赛西威、保隆科技。 多传感器信息融合依然是行业趋势，激光雷达在当下NOA实现较为必需 目前国内主机厂普遍基于BEV+Transformer做特征融合，融合多个传感器的感知结果去实现高阶智驾，与此同时去高精地图已经是行业共同认识，轻地图是当下追求方式。国内智驾视觉感知能力仍在迭代阶段，在可见光失效等场景，仍需要激光雷达或4D毫米波雷达等作为感知补充，但4D雷达点云相较稀疏，性能远达不如激光雷达仍有提升空间，同时激光雷达也具备提供真值验证作安全冗余的功能。因此目前国内的主流城市NOA车型，激光雷达基本还是必需品，预计3~5年激光雷达仍将保持较高确定性的高速增长。后续激光雷达降本速度和4D毫米波雷达性能提升速度需要关注。 看好低成本的双目视觉方案的上车机会 双目立体视觉通过双目摄像头可以直接获得图像及高精度3D点云，并且可以对任意障碍物进行检测，具备测距精度高、低时延、实时性输出、性价比更高等优势特点，可以有效应对城市复杂NOA的需求，具备良好的市场空间。双目视觉方案整套硬件BOM成本约几千元，相较采用激光雷达的多传感器方案具备明显性价比优势。大疆的双目方案已经在宝骏云朵车型量产，预计后续大众、丰田、比亚迪、奇瑞、零跑等更多主机厂将采用这一技术。此外，双目视觉方案也可以与悬架系统结合，提升行车过程舒适性与安全性。 红外热成像技术后续有望与智能驾驶功能结合，后续或有发展前景 红外热成像技术不依赖可见光，可以在一些视觉或雷达发挥不稳定场景中提供稳定的感知数据，并可以融入到智能驾驶感知环节中，2022年宝马X7海外版本将红外接入ADAS-AEB系统，用以提升主动安全能力。目前红外技术渗透率低，但其应用已经由海外车企到国内，后续或有发展前景。 整车架构升级和智能底盘国产化带来行业机遇 整车E/E架构正加速迈入中央计算-区域控制架构，在车身、底盘部分，中央计算+区域控制带动传统车控、底盘及动力控制ECU市场迎来技术升级和域融合窗口期。我们看好中国供应商在车身域控和区域控制器领域获得更广泛的配套机会。在底盘领域，国内供应商发力线控底盘执行端，逐步对传统外资大厂发起挑战，已具备良好发展势头；后续有实力的企业正在由原来提供单一解决方案提升至底盘全局方案能力。目前行业搭载空气悬架的主流价位在25-30万元以上，我们认为后续随着空气悬架的进一步降本，有望在未来几年看到空气悬架价格进一步下探至20万元级别车型。 风险提示：消费需求不及预期;出海不及预期;智能化技术进展不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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氢能设备行业点评：多地政策陆续出台，关注氢能产业链投资机会（申万宏源研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，申万宏源发布研报点评机械设备行业。 全国多地政府出台氢能相关产业支持政策，抢先布局氢能产业，促进能源结构转型。安徽、吉林、海南、广州、青海等地出台短期或中长期行动计划，力争实现氢能产业总产值、燃料汽车、加氢站、先进制造企业数量等方面目标。成都市出台系列补贴政策，对绿电制氢项目、加氢站建设运营给予补助。 中国首个万吨级绿电制氢示范项目成功并网，制氢一体化项目持续落地。根据中国能建官网，中国能建江苏电建一公司承建的内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目全容量并网发电，光伏电站年均发电量约为7.4亿千瓦时，其中80%用于绿氢生产，每年可生产氢气约1万吨，副产氧气8.5万吨。根据商都县人民政府，中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目（制氢厂部分）准予备案，项目拟于2024年6月开工，历时两年，计划年供氢能力达到50万吨，其中一期工程年产绿氢10万吨。项目投产后，每年可减少二氧化碳排放472.8万吨。根据国际能源网，截至2024年1月15日，全区已批复实施风光制氢一体化项目37个，绿氢规模超过65万吨。 我国燃气掺氢综合实验平台投入使用，平台投用为我国利用现有城镇燃气管道掺氢提供了可推广、可复制的模式。据2024年1月11日新闻联播报道，我国首座燃气掺氢综合实验平台日前在深圳投入使用，平台集测试、验证、生产功能为一体，掺氢比例可达20%，压力范围覆盖城镇燃气全部压力运行范围。目前每年全国城镇燃气的用气量约为4000亿立方米，燃气中掺入20%体积比的氢气可使全国每年碳排量减少约3000万吨。根据新闻联播，我国现阶段天然气掺氢利用的比例为3%，欧美部分国家天然气掺氢运输最高比例已经达到20%。 氢能制备、储运、基础设施建设等方面已获进展，氢能产业发展潜力正逐渐释放。根据央视网截至2023年底，我国已建成并运营的加氢站数量达到了428座，共建成可再生能源制氢项目58个，覆盖21个省、自治区、直辖市，合计项目规模达654.5兆瓦。据中石化《中国氢能产业展望报告》预测，2060年我国氢能消费规模将达到近8600万吨，产业规模将达到4.6万亿元。届时，在我国专门制氢的用能结构中，非化石能源占比将从2022年的1%增长至93%，其中风能和太阳能制氢占比将达2/3。 产业链发展尚在早期，设备端有望优先受益，建议关注两条主线。①电解槽为制取绿氢的核心设备，灼识咨询及高工氢电（GGII）预计至2030年中国电解槽出货量有望超过35GW，并于2050年突破350GW；储运环节是链接氢气生产与需求的关键桥梁，国内发力点包括气态储氢瓶组、低温液态储氢、有机液态储氢、固态储氢及管道输氢等方向，相关设备包括氢气压缩机、氢膨胀机、氢液化、氢气/天然气掺混设备等；②产品测试是氢能产业链的重要环节，2023年7月19日国标委联合其余五部门印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，指出加快制修订包括储运设备、燃料电池系统在内的氢能全产业链关键技术标准，其中碱性水电解制氢系统性能测试规范制定计划将计划于2024年推出。随着绿氢产业发展及国家标准逐渐落地，氢能设备测试产品将迎来增长点。 推荐：科威尔，建议关注石化机械、厚普股份、蜀道装备、华光环能（环保）、华电重工、冰轮环境、开山股份、亿华通-U（汽车）、凯大催化（北交所）、丰电科技（北交所）。 风险提示：氢能行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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光伏行业观点更新：重视边际变化的力量！（华福证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，华福证券发布研报点评电力设备及新能源行业。 投资要点： 昨日光伏板块表现活跃，其中主产业链核心标的上涨幅度较大，分析认为： 1）演绎产业链价格边际变化：周三硅业分会周度数据显示硅料价格如期上涨，其中N型料受供给阶段性偏紧环涨2.65%；InfoLink数据显示P型组件价格止跌，产业链上游硅料价格实现短期触底反弹，以及组件端止于跌势，至少可给主产业链带来阶段性盈利触底、后续有望回升的期待； 2）主链整体估值水平处于较低位置：光伏这轮反弹其实还是以逆变器为代表的辅材环节幅度更大，主产业链相对较小（核心还是供给过剩、短期需求较难预测带来的盈利底时点不好判断），主链整体估值还是处于较低水平（当前PE甚至不足10x），在板块短期市场情绪较好叠加边际变化利好下具备反弹基础； 后续怎么看主链行情？我们认为主链无外乎按三种情形演绎（根据大家最关心的盈利底、供给出清时点来推演）： 1） 24Q1主链盈利触底（当前市场已经基本预期23Q4、24Q1不好），Q2开始随需求修复逐季修复回升（尤其24下半年海外需求随利率降到一定位置可能会出现非线性增长，25年整体需求增速也可期）：这种情形下这轮供给过剩大概率不会有极致的出清过程，可能主产业链24年最差的时候就过去了；现在布局主链或许就是最好的时期（年报季的数据可能就会被市场解读为利空出尽，影响不大了）； 2）24Q1主链盈利尚未触底，Q2甚至Q3等仍然继续降低，盈利底被延后：行业供给出清必定加速，或能看到极致的场景；当前布局主链可能更多的是博弈短期边际改善带来的反弹，这个反弹空间可能因为资金情绪等因素也不一定低； 3）新技术量产加速带来产业链迭代：先进技术带来的落后产能自然出清，产业链结构重塑，大家关注重点可能就不是盈利变化的问题了；这个情形可能现在布局新技术有望量产的方向更占优。 整体来看最近光伏板块一直在演绎边际变化的逻辑，我们认为后续仍然需要重视有边际变化的细分环节： 1）受益产业链价格短期触底反弹的主链各环节龙头，建议关注：TCL中环、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、阿特斯、通威股份、爱旭股份、钧达股份、协鑫科技、大全能源等； 2）受益南非户储去库完成、欧洲并网逆变器提前去库、户储等逆变器逐步去库的逆变器板块，建议关注：阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技等； 3）粒子价格或有望继续回升，胶膜价格或视短期需求情况顺价的胶膜环节，建议关注：福斯特、海优新材、鹿山新材、赛伍技术、天洋新材、明冠新材等； 4）受听证会政策约束产能供需逐步趋于平衡的玻璃环节，建议关注：福莱特、信义光能等； 5）受益产品结构变化升级的支架银浆焊带等环节，建议关注：中信博、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、聚和材料等。 风险提示：新技术进展不及预期；产业链价格及盈利下降幅度超预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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轻工制造行业动态点评：内贸有待进一步复苏，出口需求改善（华泰证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，华泰证券发布研报点评轻工制造行业。 地产销售有待改善，家居内贸有待进一步复苏，出口需求恢复 从地产数据看，12月商品房销售面积同比降幅略有走扩，房屋竣工面积仍具韧性，地产基本面仍待改善，期待更多城市更好落实优化地产政策，提振市场信心。从消费及出口数据看，23年12月家具类零售额同增2.3%，可见内贸零售表现有所改善但有限，但12月家具及其零件出口额同增12.4%，外需快速恢复中，内贸端建议关注具备独立成长逻辑的智能家居，外贸端建议关注受益于外需恢复及品牌出海逻辑的家居出口企业。轻工消费板块，23年12月日用品及文化办公用品社零同比增速均环比走弱，显示终端需求仍有待恢复，建议关注细分赛道龙头布局机会。 地产销售有待改善，竣工表现亮眼 销售方面，据统计局数据，23年12月商品房单月销售面积同比-12.7%至1.12亿平米，降幅环比扩大2.5pct，1-12月累计同降8.5%至11.17亿平米（22年全年同降24.3%）；23年12月地产销售表现仍待改善，我们期待更多城市更好落实优化地产政策，稳定居民购房需求。竣工方面，23年12月进入竣工交付旺季，房屋竣工面积同增15.3%至3.46亿平米，增速环比扩大3.1pct，1-12月累计同增17.0%至9.98亿平米，23年12月竣工表现亮眼，有望为家居需求提供支撑，24年竣工韧性需关注保交楼进一步发力情况。 家居：内贸需求表现偏弱，出口需求快速改善 内贸端，据统计局数据，23年12月家具类零售额同增2.3%至165亿元，增速环比略提升0.1pct，1-12月家具类零售额累计同增2.8%至1516亿元；23年12月家居零售增速环比改善但有限，显示终端消费需求仍有待进一步复苏，建议关注赛道景气度相对较高、具备独立成长逻辑、增长兑现度较好的智能家居标的。外贸端，据海关数据，23年12月家具及其零件出口额同比增长12.4%至68.49亿美元，增速环比提升8.79pct，海外库存持续去化下逐步迎来补库需求，美联储降息预期下海外大宗消费品需求有望复苏，建议关注受益于外需恢复及品牌出海逻辑的家居出口企业。 消费轻工：日用品及文化办公用品需求表现偏弱，需静待需求复苏 据统计局数据，23年12月日用品社零同比下降5.9%至670亿元，1-12月累计同增2.7%至7576亿元，日用品消费需求表现偏弱，建议关注必选属性突出、受益于渠道红利持续释放、线上线下渠道稳步拓展的日用个护品牌。23年12月文化办公用品零售额同降9.0%至393亿元，降幅环比扩大0.8pct，1-12月累计同降6.1%至4126亿元；12月文化办公用品需求表现有所走弱，显示终端消费需求仍有待复苏，建议关注传统核心业务仍处稳步复苏通道，受益于渠道库存去化及终端消费回暖的头部文具品牌。 风险提示：宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策收紧。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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纺织服装行业社零数据点评：12月社零同比增长7.4%，纺织服装与金银珠宝表现较优（山西证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，山西证券发布研报点评纺织服装行业。 事件描述： 1月17日，国家统计局公布2023年12月社零数据。 事件点评： 12月社零增速低于市场一致预期，2021-2023年社零年均复合增速为3.4%。23年12月，国内实现社零总额4.36万亿元，同比增长7.4%，表现低于市场一致预期（根据Wind，23年12月社零当月同比增速预测平均值为+8.19%）。与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%、4.0%、3.9%、1.8%、2.7%。按消费类型分，23年12月餐饮收入、商品零售同比增速分别为30.0%、4.8%，21-23年两年复合增速为5.7%、2.3%，环比下滑1.7pct、提升1.3pct。2023年，国内实现社零总额47.15万亿元，同比增长7.2%；与21年同期相比，两年复合增速为3.4%，环比下滑0.1pct。按消费类型分，2023年餐饮收入同比增长20.4%，商品零售同比增长5.8%，与21年同期相比，2023年餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为6.2%、3.1%，环比均下滑0.1pct。 12月商品零售线下消费依旧表现较弱，2023年实物商品网上零售额占商品零售比重超过31%。线上渠道，2023年12月，实物商品网上零售额为12465亿元/+8.0%，21-23年两年复合增速为11.7%，环比提升5.7pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为32.7%。2023年，实物商品网上零售额为13.02万亿元，同比增长8.4%，21-23年同期两年复合增速为9.8%，环比提升0.2pct。2023年，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长11.2%、10.8%、7.1%。线下渠道，2023年12月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.57万亿元/+3.4%，21-23年两年复合增速为-1.5%，降幅环比收窄0.5pct。2023年，实物商品线下零售额约为28.84万亿元，同比增长4.5%，21-23年同期两年复合增速为0.4%，环比下滑0.2pct。按零售业态分，2023年，限额以上百货店、便利店、专业店、品牌专卖店、超市零售额同比分别增长8.8%、7.5%、4.9%、4.5%、-0.4%。 12月金银珠宝品类预计呈现量价齐升趋势。2023年12月，限上化妆品同比增长9.7%，金银珠宝同比增长29.4%（12月上金所AU9999收盘价同比增长约17%），纺织服装同比增长26.0%，体育/娱乐用品同比增长16.7%。2023年，上述品类累计同比增长分别为5.1%、13.3%、12.9%、11.2%。21-23年同期（12月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为-2.7%、2.5%、2.9%、4.5%，环比下滑0.8、提升1.0、提升2.3、下滑2.0pct。2023年，我国住宅新开工面积69286万平方米，同比下降20.9%，住宅销售面积94796万平方米，同比下降8.2%，住宅竣工面积72433万平方米，同比增长17.2%。12月，地产相关消费品家具类社零同比增长2.3%，2023年，家具类社零同比增长2.8%，21-23年同期（12月）两年复合增速为-3.2%，降幅环比扩大2.2pct。 投资建议： 纺织服装方面，纺织制造板块：1）2023年12月，越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比持平、增长0.3%；我国纺织服装出口同比下降3.3%。2023年12月，丰泰企业美元口径营收同比下降3.6%，裕元集团制造业务营收同比下降2.4%。纺织服装出口及纺织制造台企月度高频数据持续好转。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份；品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、潮宏基、森马服饰、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐平价品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性较强，行业2023-2028年有望实现高单位数复合增长，步入稳健增长阶段，大众运动服饰与高端户外小众运动品牌均具机遇。继续推荐361度、波司登、安踏体育、李宁。 黄金珠宝方面，12月，黄金珠宝社零同比增长29.4%，预计呈现量价齐升态势。1）黄金价格上涨预期背景下，看好黄金珠宝投资需求释放。2）年轻消费群体会为收获喜悦和内心满足而买单，金价上涨背景下，预计低客单、轻量化黄金首饰产品有效满足悦己需求，加大对珠宝公司产品设计能力考验。3）2023年黄金珠宝品牌门店拓展速度有所分化，目前我国头部珠宝品牌门店规模在5000家及以上，后续单店经营效率提升为继续获取市场份额关键。继续推荐周大生、潮宏基。 家居用品方面，2023年，我国住宅新开工/住宅销售/住宅竣工数据累计同比增长-20.9%/-8.2%/17.0%。12月限上家具类社零同比增长2.3%，21-23年两年复合增速为-3.2%，延续下滑趋势。关注行业弱市下龙头家居企业份额提升，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门。我国智能晾衣机与智能门锁产品在渗透率提升背景下，市场规模预计维持较快增长，好太太为智能晾晒行业绝对龙头，已着手布局智能门锁产品，完善智能家居产品布局。建议关注智能家居标的好太太。 风险提示：国内终端消费表现不及预期；地产销售数据不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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人形机器人行业专题（五）：CES 2024参展机器人巡礼（光大证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，光大证券发布研报点评环保电新行业。 三星"球形"陪伴机器人Ballie 三星电子于1月8日（当地时间）在拉斯维加斯新闻发布会上推出了其AI家庭伴侣机器人Ballie的新版本。Ballie在CES 2020上首次推出，现已通过新的高级功能进行了改进，以帮助用户智能地驾驭他们的生活。其功能至少包括：（1）可以跟随主人在家中四处走动，可以将画面投影到家里的任何地方，当主人回家时还能像家人一样打招呼；（2）充当私人家庭助理，在家中自动完成各种任务。智能处理各种家居需求，如接听电话、控制灯光、空调，通过连接和管理家用电器，并不断从用户的模式和习惯中学习，以提供更智能、更个性化的服务。（3）帮助主人投喂狗粮、安抚宠物，通过在用户出门在外时将宠物或亲人的视频更新发送到用户的设备。 三星"球形"陪伴机器人Ballie 结构方面： Ballie配备了一个空间激光雷达传感器，可以帮助它导航房间和障碍物，以及带有两个镜头的1080p投影仪，可以让机器人投影电影和视频通话，甚至可以充当第二个PC显示器。 Ballie不仅配备了摄像头、滚轮实现移动跟随，还支持语音控制，支持IoT设备连接，以及观察家中老人的移动安全情况并在必要时提供帮助。 三星电子表示，未来希望将Ballie打造成一款家庭移动助手，预计在未来2-3年内正式商用。 风险分析 （1）产业化进程不及预期：目前人形机器人产业链成本仍较高，尚未具备确定的应用场景，若产业化进程不及预期，可能对供应链企业造成不利影响； （2）竞争加剧风险：产业界对人形机器人高度关注，若后续丝杠、空心杯电机、减速器等领域竞争加剧，可能对供应链企业造成不利影响； （3）核心技术进步不及预期：人形机器人的产业化推进有赖于AI、自动驾驶、以及相关零部件的核心技术持续进步，若后续核心技术进步不及预期，可能对产业链落地造成负面影响。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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计算机行业点评报告：AI产业近期事件梳理，海外映射催化不断，国内政策持续推进（浙商证券研报）
每经AI快讯，2024年1月18日，浙商证券发布研报点评计算机行业。 近期AI大事梳理：算力、模型、应用多点开花 1）算力：2023年12月发改委等联合印发《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》（以下简称"东数西算实施意见"）；2024年1月微软宣布将在Windows 11电脑的键盘中引入Copilot键，并在CES上发布三系列酷睿14代处理器；工信部发布《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》（征求意见稿）（以下简称"国家AI标准化指南"）； 2）模型：2024年1月，智谱AI发布了新一代基座大模型GLM-4，性能全面比肩GPT-4； 3）应用：2023年12月，Copilot Chat向所有GitHub Copilot用户开放；1月9日，钉钉发布了基于70万家企业需求共创的AI助理产品；2024年1月，微软发布面向个人用户的Copilot Pro并定价20美元每月； 拥抱AI算力加速国产化时代，看好国产算力产业链 2023年12月的东数西算实施意见指出以国家枢纽为主建设全国算力，2024年1月的国家AI标准化指南明确了AI产业的顶层标准，我们认为在国家的规划和引导下，国产AI算力有望在未来三年实现从"可用"到"好用"再到"主动用"的发展阶段，预计2024年国内AI算力总需求有望达到211.50EFlops，其中国产算力需求为98.24EFlops，国产化比例为46.45%，对应国产AI芯片出货量为30.7万张，国产AI芯片潜在市场规模约为307亿；折合8卡AI服务器3.84万台，AI服务器潜在市场规模为409.33亿。 国内外AI+行业应用加速落地，看好大模型结合办公、教育赛道商业化 2023年12月-2024年1月，微软先后推出安卓版Copilot、面向个人用户的Copilot Pro，并取消B端服务Copilot for Microsoft 365的最低订阅席位数要求，持续完善AI+办公应用生态。国内层面，目前厂商已陆续发布办公类应用，包含百度（超级助理）、金山办公（WPSAI）、万兴科技（万兴播爆）等；而在教育领域，2024年科大讯飞星火大模型有望对标GPT4。我们认为随着国内AI大模型持续迭代以及应用产品的不断成熟，有望在办公、教育场景下率先商业化落地。 相关标的 （1）芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微等； （2）服务器：高新发展、神州数码、中科曙光、拓维信息、中国长城、烽火通信、软通动力等；华为一体机：开普云、云从科技、科大讯飞、医渡科技、中软国际等； （3）软件应用：科大讯飞、金山办公、万兴科技、同花顺、润达医疗、致远互联、彩讯股份、泛微网络、用友网络、金蝶国际、福昕软件、百度-SW等； 风险提示 国际形势变化风险、芯片等关键部件供应风险、下游客户需求总额或释放节奏不及预期、国产替代进程不及预期、技术风险、竞争加剧风险等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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2024W3家电行业数据周报：线上空调表现亮眼，铜铝价格环比有所下降（国泰君安研报）
每经AI快讯，2024年1月18日，国泰君安发布研报点评家电行业。 本报告导读： 线上空调表现亮眼，线下油烟机和洗碗机同比涨幅扩大，线上海信空调、容声冰箱和海尔洗碗机表现亮眼，铜铝价格环比有所下降。 摘要： 线上空调表现亮眼，线下油烟机和洗碗机同比涨幅扩大。] W2线上空调销额累计同比涨幅扩大，同比+34.29%，洗碗机、养生壶、扫地机器人销额累计同比降幅收窄，同比-11.94%、-32.62%、-14.23%；线下油烟机、洗碗机销额累计同比涨幅扩大，同比+12.91%、+34.96%，空调、养生壶销额累计同比降幅收窄，同比-8.97%、-35.64%。 线上海信空调、容声冰箱和海尔洗碗机表现亮眼。W2线上海信空调、容声冰箱、海尔洗碗机销额累计市占率同比由负转正，分别同比+3.45%、+0.74%、+1.53%；线上方太油烟机、老板燃气灶、华帝燃气灶销额累计市占率同比涨幅扩大，分别+4.72%、+2.82%、+1.00%；线上海尔空调、海尔冰箱、海尔洗衣机、必胜洗地机销额累计市占率同比降幅收窄，分别-7.11%、-6.54%、-3.05%、-1.79%。 铜铝价格环比有所下降。1月17日，SHFE铜均价为68000元/吨，SHFE铝均价为19030元/吨，环比上周分别-1.68%、-2.21%；2024年1月17日，最新中塑指数为831.30，最新WTI原油价格为72.56美元/桶，环比上周分别-0.42%、+3.10%。钢材价格1月12日环比1月5日-1.00%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨-0.86%、+2.75%、-3.07%、-1.33%、-9.33%。 投资建议：线上空调表现亮眼，线下油烟机和洗碗机同比涨幅扩大，线上海信空调、容声冰箱和海尔洗碗机表现亮眼，铜铝价格环比有所下降。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（19.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.8X）、激光显示技术龙头海信视像（11.9X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（117.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.3X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（18.8X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（17.4X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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