电子报
2025年02月17日 星期一
国盛证券：2025年传媒弹性方向看好AI应用及并购重组
每经AI快讯，国盛证券指出，2025年传媒弹性方向看好AI应用及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪。并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显。同时《哪吒2》带动下国潮IP热度进一步提升，IP变现产业链值得重点关注，潮流玩具、影视内容等方向有大机会。稳健方向聚焦出版及游戏，出版行业2025年表观业绩受益税收减免政策延续有望高增，游戏行业重点关注新产品落地驱动下的业绩增长。
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天风证券：DeepSeek围绕“对标脑力劳动者”和“对标体力劳动者”两大逻辑展开
每经AI快讯，天风证券研报表示，1、当前DeepSeek主题行情围绕着"对标脑力劳动者"（云服务、各类ToB软件以及服务这些软件的基础设施）和"对标体力劳动者"（机器人、智驾）两大逻辑展开。这两大逻辑分别对应"投资渠道平台"和"投资制造业"，前者的关键是增收，例如云平台的主要逻辑是"AI模型便宜了，会有更多人来用"；而后者的关键则是降本——机器人进阶产业趋势主要症结可能是成本较高，距离成为类似汽车的家庭大件消费品的设想还差很远。2、从业绩与市场估值来看，那么当前机器人可对应新能车17-18年的业绩与估值，即从0-1阶段过渡至1-2阶段，处于估值+业绩双击。我们认为，估值绝对水平较高主要源于机器人产业链的高投资价值：人形机器人产业链壁垒更高，等于跳过了一个行业龙头淘汰小厂商的出清阶段，直接形成一个龙头格局相对集中的产业。赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。
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中国银河：展望未来，港股预计震荡上行
每经AI快讯，中国银河证券表示，短期内，随着AI应用场景逐渐落地，投资者情绪较为乐观。中长期看，港股行情仍取决于基本面情况。随着新质生产力发展和国内促消费政策实施，港股公司盈利预计稳中有增。总体上，展望未来，港股预计震荡上行。配置方面，第一，科技板块依然具备较高投资机会。特朗普当选后，科技方面中国国内自主可控逻辑的重要性提升。第二，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，港股消费股业绩有望大幅改善。第三，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
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信达证券：这一波上涨大概会分为三个阶段
每经AI快讯，信达证券指出，始于春节前的上涨，有很大的概率发展成牛市第二波上涨，随着资金、盈利状态和板块结构的变化，这一波上涨大概会分为三个阶段。第一和第二阶段是起步期，会受到春节和两会季节性的影响。Q1季节性最确定的阶段是春节前1周到节后2周，这将会是第一阶段。从下周开始，进入节后第3周，两会前第2周，胜率和赔率会有所下降。波折过后到4月中，将会进入两会后数据验证期，此时板块表现可能会扩散。5月之后，季节性的影响减弱，基本面的影响重要性上升。如果是盈利驱动的牛市，重点是验证经济恢复和盈利兑现。而如果是资金驱动的牛市，重点是观察居民资金流入强度。未来一个月配置建议：港股互联网> 出海 > 金融地产。
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中国银河：短期来看，在经历快速上涨行情后，个股表现或呈现一定分化态势
每经AI快讯，中国银河证券发文称，春季躁动行情已然开启，本周DeepSeek概念维持相对强势，AI应用端行情突出。短期来看，在经历快速上涨行情后，个股表现或呈现一定分化态势。但在国内经济处于新旧动能切换的背景下，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场结构性估值重塑机会较大。当前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但相比海外市场来讲仍然处于偏低位置，具备估值吸引力。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的出台，在短期内将显著提振A股市场的流动性和稳定性。随着政策的逐步落实，A股市场有望迎来更多来自中长期资金支持，资金结构将更加稳健，投资者的长期信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看， A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的"两重"和"两新"主题。（3）继续看好安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。
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中信建投：模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业
每经AI快讯，中信建投表示，DeepSeek-R1作为开源模型跻身全球第一梯队，加速AI厂商内卷。其中OpenAI 已统一模型路线，在GPT-5中将为免费用户提供可无限使用的"标准智能"；而百度则宣布文心模型将于4月1日开始全面免费，并将在6月30日开源下一代文心4.5系列模型。在用户量激增下DeepSeek频繁出现"服务器繁忙"提示的背景下，以及腾讯宣布接入DeepSeek模型刺激下，均有望带动API调用量增加和本地化部署需求，1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。
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中信建投：黄金相对白银、铜等金属的溢价在本周驱动着金属价格反弹
每经AI快讯，中信建投认为，全球央行的购金热潮及特朗普关税威胁引发的避险需求，是推动金价进一步上涨的关键因素。黄金相对白银、铜等金属的溢价在本周驱动着金属价格反弹，复刻着去年2月底的行情。工业金属仍在季节性累库之中，但本周累库数量较上一周明显下降，在以旧换新政策刺激下的新能源车、家电排产超预期，消费有望接力金融属性夯实金属价格涨势，特别是供应受限的铜铝。
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中信建投：关注人形机器人产业链降本进展以及顺周期板块回暖
每经AI快讯，中信建投指出，零部件降本与人形机器人商业化落地，互为推动因素。随着国内外人形机器人2025年分别逐步启动几千台或者万台的量产计划，2026年预期分别数万台或者10万台的量产计划，建议要核心关注具备零部件低价供应、规模化生产落地能力的企业，以及具备技术或者产业链卡位优势的企业。顺周期方面，（1）工程机械，1月数据在春节假期的影响下仍有正增长，提振了信心；华为与安徽合力就智能物流等方向展开深入合作，期待华为赋能加速安徽合力该业务提速增长；浙江鼎力开年后招聘外销部等人员，侧面反映海外需求预期较好。（2）注塑机：春节后，国内需求有望环比向上，景气度进一步转好值得期待。（3）工业气体：春节复工后液氧价格快速反弹走出底部，为3月旺季涨价奠定基础，零售液体价格后续超预期表现值得期待。
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华泰证券：科技领涨下热点有望扩散
每经AI快讯，华泰证券指出，上周港股延续重估行情，市场关注其持续性。我们认为，中长期中国资产仍有重估空间，依据是：1）MSCI中国指数的前向风险溢价仍高于2006-2010年均值，存在修复空间；2）横向国际对比，目前中国资产仍略显低估；3）结构上，地产链/红利/出口链/制造业整体仍具备性价比，TMT/内需消费/医药部分细分龙头的性价比亦仍优于海外龙头。资金面上，上周南向流入规模上升但分歧加剧，被动/交易型外资仍为主要资金推手。1月信贷开门红，若此后经济基本面得以持续企稳向好，不排除主动外资或回流中国资产，驱动价值重估行情进一步演绎扩散。配置上，科技领涨下热点有望扩散，建议维持哑铃型策略。
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华泰证券：5G/AI浪潮有望带动新兴领域需求
每经AI快讯，华泰证券表示，电子纱/布是电子信息产业关键原材料，5G/AI浪潮有望带动新兴领域需求，低介电电子布市场规模有望快速增长。建议关注两条投资主线：1）电子纱/电子布涨价有望贡献盈利弹性，我们中性预计25年电子布均价同比上涨5%，据此我们测算25年中国巨石电子布利润情况；2）国产低介电电子纱有望取得突破，我们认为AI有望推动低介电电子纱需求增长，我们统计截至24年底国内低介电电子纱、布年产能约5755吨、9200万米，其中中材科技二代低介电超细纱已通过主要客户验证，实现小规模产销。我们认为高端产品收入占比提升有望提升电子纱公司整体盈利能力，产品结构的差异有望成为企业竞争的关键。
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华泰证券：科技成长板块后续仍有热点扩散、内部高低切换的机会
每经AI快讯，华泰证券认为，上周科技成长板块走势仍偏强，TMT板块成交额占比一度突破50%，对应的，AI应用、机器人等主题板块的交易热度继续提升，当前已触及低性价比区间，但距极限位置仍有距离，意味着科技成长板块后续仍有热点扩散、内部高低切换的机会。此外，行业估值分化系数近期快速上升，当前来到2010年来中位水平，短期或有再平衡需求，低位板块或迎来补涨，从涨跌幅、估值分位数、景气程度三维度筛选，主要关注调味发酵品、乳制品、白色家电、医药商业等板块。中期视角继续内外需剪刀差反转、产能周期两条主线。
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中金公司：部分有望受益于AI应用的行业当前估值性价比更高
每经AI快讯，中金公司指出，本轮AI行情涉及范围广，从上游算力向中下游应用、端侧，以及"AI+"领域扩散。不同于此前AI行情交易更多集中于上游算力板块，本轮行情从上游算力到中下游应用、端侧，以及医疗等"AI+"领域均有涉及，在行情早期中上游标的涨幅更大，行至本周下游应用、"AI+"领域体现出了更强的上行弹性。从表现上看，自2023年起核心算力公司涨幅明显，但应用端等中下游公司表现相对有限，根据中金软件组观点，2023-24 年基于 GPT-4 级别的应用没有达到市场预期，而DeepSeek R1给予工具类应用和 Agent 应用更多的可能性，应用端有望"百花齐放"。此外，部分有望受益于AI应用的行业当前估值性价比更高，例如医疗等领域近年来调整幅度较大，有望成为预期扩散领域。
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国金证券：医药AI投资建议围绕三大领域
每经AI快讯，国金证券指出，医药AI投资建议围绕三大领域：（1）医疗设备与诊断影像、（2）药物设计和研发、（3）互联网医疗与大健康展开医疗人工智能投资布局。传统医药建议重点把握两大主线：（1）创新药赛道出海创新和国内放量的自上而下，板块型机会；（2）左侧板块（如器械、中药、药店、服务、CXO等）个股景气度反转，自下而上机会。
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国泰君安：DeepSeek大模型本地化部署需求大增，有望加速政务、金融等领域AI应用落地
每经AI快讯，国泰君安认为，DeepSeek大模型本地化部署需求大增，有望加速政务、金融等领域AI应用落地。深圳市龙岗区在政务外网部署DeepSeek-R1全尺寸模型。多地政府部门和券商、公募基金等金融机构本地化部署DeepSeek大模型，基于AI技术赋能的降本增效扩量效应有望加速显现。DeepSeek大模型的开源生态、算法能力和低成本优势，推动数据敏感行业本地化部署需求大增，通过本地化部署实现数据隐私保护、构建私有知识库和降低模型使用成本，有望加速相关行业领域的降本、增效、扩量。推荐：1、受益低成本开源模型本地化部署的政务、金融、医疗等领域的应用软件公司；2、受益于企业端AI资本开支提升的算力和网络基础设施供应链。
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