电子报
2026年05月08日 星期五
豪美新材：业绩修复彰显韧性，看好轻量化&系统门窗双轮驱动（天风证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，天风证券发布研报点评豪美新材（002988）。 减值出清迎来业绩正增长，业务结构进一步优化 公司发布业绩预告，公司23年归母净利润为1.6-2.15亿元，扣非净利润为1.3-1.75亿元；23Q4单季度实现归母净利润0.36-0.91亿元，扣非净利润为0.12-0.57亿元，业绩由负转正，同时23年公司重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化铝型材业务产销量增速较快，占比提升，业务结构进一步优化。我们预计23-25年公司归母净利润为1.9/2.4/2.9亿，对应PE为28/23/19倍，维持"买入"评级。 投资索尔思光电2.9亿元，分享光模块发展机遇 豪美新材公告对外投资索尔斯光电，以每股2.6179美元向索尔思光电进行D轮投资，投资金额为4000万美元（约折合人民币2.9亿元），可转债行权后将取得索尔思光电约5.79%股权（稀释后）。索尔思光电2022年末总资产约3.19亿美元，净资产约1.24亿美元，实现营收2.26亿美元，净利润约2680万美元，其核心产品光模块是光通信系统的核心器件之一，是构成数据中心互连、5G承载网络和全光接入网络的基础单元。根据LightCounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以每年平均12%的速率持续增长，2027年将突破200亿美元。公司投资目的在于认购企业索尔思光电发行的D轮优先股，未来或有望增厚公司投资收益。 工业材汽车材产能充足，系统门窗渗透率有望提升 工业材、汽车材方面，目前总产能约18万吨，公司作为华南地区规模最大的汽车轻量化材料供应商，公司的电池托盘材料主要通过汽车零部件企业加工、装配后供应于问界系列相关车型。系统门窗品牌"贝克洛"，深度绑定全国头部窗厂，与门窗厂共同参与招投标，进行地产商集采入库等，由贝克洛提供产品研发、方案设计、铝型材、五金、胶条等材料、部件供应及安装标准培训，门窗厂负责加工和到地产项目去安装。23年上半年工程中标量超过100万平方米，同比增长135%。根据豪美新材2023年半年度报告披露，目前国内系统门窗渗透率仅2%-5%，对比欧洲系统门窗70%以上渗透率，以及国内绿色建筑政策落地，我们认为系统门窗渗透率未来几年有望快速提升。 风险提示：汽车销量下滑风险；原材料价格大幅上涨风险；贸易政策风险；地产开工不及预期；安全风险；索尔思光电经营不及预期；投资尚需获得相关审批；业绩预告仅为初步核算结果。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
锦江航运：预计2023年净利润同比降55.12%到59.77%
每经AI快讯，1月19日，锦江航运公告，预计2023年度实现归母净利润7.35亿元到8.2亿元，同比减少55.12%到59.77%。2023年，全球经济增速放缓，集装箱航运业市场供需发生变化，致使集装箱运输价格下降，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）2023年均值同比下降了66.43%。在上年同期业绩基数较高的情况下，报告期内公司航运业务收入同比下降，导致公司本期业绩与上年同期相比减少。
展开
天士力：业绩增长略超预期，仍被低估的心脑血管+创新中药龙头（浙商证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，浙商证券发布研报点评天士力（600535）。 天士力为心脑血管+创新中药龙头，当前渠道库存低且集采影响小，未来2-3年中药新药相继上市+化药/生物药盈利能力提升贡献业绩弹性。 事件：天士力发布2023年年度业绩预告 公司预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为11.27-13.17亿元（同比增加539%-613%），主要系上年同期公司投资的金融资产公允价值下降金额较大所致； 公司预计2023年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.56-12.76亿元（同比增加60%-77%），主要系公司本期主营业务收入增长带来的利润增加，以及计提的资产减值损失较上年同期减少所致。 非经营性损益方面 2023年度公司持有的主要金融资产公允价值下降4,000万元左右，上年同期金融资产公允价值下降11.04亿元，本期公允价值变动损益较上年同期增加10.64亿元左右。 主营业务方面 公司全力拓展产品市场，加大产品销售力度，销售收入较上年同期增加，利润相应增长；公司计提的资产减值损失较上年同期减少，剔除该因素影响，扣非净利润同比增加8%-20%。 创新中药研发与重点品种二次开发快速推进 现代中药研发管线19款产品处于临床II、III期研究阶段，其中安神滴丸、脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒正在开展III期研究，T89-AMS已完成III期临床试验病例入组，普佑克适应症从急性ST段抬高型心肌梗死（心梗）治疗拓展至急性缺血性脑卒中（脑梗）治疗最新的III期验证性试验入组顺利。 盈利预测与估值 预计2023-2025年营收92.43/98.53/106.12亿元，同比增加7.56%/6.60%/7.71%；归母净利润12.30/14.14/16.32亿元，同比增加579.43%/14.99%/15.38%，EPS为0.82/0.94/ 1.09元，对应PE分别为19.58/17.03/14.76x。考虑到公司具有较强的研发实力、品牌力和成熟的营销体系，给予"买入"评级。 风险提示 研发创新风险、政策调整风险、成本波动风险 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
南华期货：海外高利率环境持续提振业绩增速（广发证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，广发证券发布研报点评南华期货（603093）。 南华期货公布2023年全年业绩预增公告：预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润3.8亿元到4.1亿元，同比增加54.43%到66.63%。公司预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.95亿元到4.27亿元，同比增加64.77%到78.12%。若按照3.8-4.1亿元取均值，公司全年净利润4.0亿，则2023Q1-Q4单季度归母净利分别在0.63、1.06、1.30、0.96亿元，环比有所下降，但值得注意的是，扣非净利润全年在4.27亿，同样按照均值计算，则Q4约创利1.12亿元。 美联储持续加息推动全年利润增长。根据wind数据，十年期美债收益率从2023年初的3.8%附近一路提升到2023年10月份的4.9%附近。平均来看，根据wind，2023年全年十年期美债收益率约为4.0%，相较2022年的3.0%，增加100bp。而南华期货具备海外期货交易牌照优势，领先其他中资期货公司布局海外市场，相较行业其他玩家，南华期货在海外权益规模较大，相应保证金存款在加息环境下推动利息收入不断增长。 境外权益规模保持增长支撑业绩表现。（1）全资子横华国际拥有全球核心市场期货、证券、资管等牌照，而国内主要同行仅在中国香港或新加坡获得牌照，甚至多数尚未获得境外牌照。（2）根据公司2023半年报，截至23H1，境外权益规模141亿港币，yoy+33.24%。且公司不断加强境外投入，境外资产占比截至2022年底达到30%。 盈利预测与投资建议。预计2024年营收68亿元，归母净利润5.0亿元（yoy+23%）。基于2024年EPS 0.8元，考虑期货交易所减收方案优化行业及2024年美联储降息预期，参考同业永安及瑞达期货，给予2024年PE估值到20x，对应合理价值16.4元/股，维持公司"增持"评级。 风险提示。经济下行拉低手续费、监管打击、利息收入不及预期等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
水羊股份：业绩符合预期，2023逆势高增（国泰君安研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，国泰君安发布研报点评水羊股份（300740）。 本报告导读： 2023年公司业绩翻倍以上高增，有望达成股权激励目标。品牌端伊菲丹逆势发力，预计为业绩增量贡献主力，其他自有品牌、代理业务逐步理顺，期待24年多品牌发力。 投资要点： 投资建议：2023年公司业绩逆境反转，维持2023-25年EPS预测0.76、1.00、1.19元，维持目标价23.1元，增持评级。 业绩符合预期，有望顺利达成股权激励目标。公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润2.8-3.2亿元，同比+124%-156%，中枢3亿元达到公司股权激励目标；扣非后归母净利润2.6-3.0亿元，同比+169%-210%；其中23Q4归母净利润1.0-1.4亿元对比22Q4归母净利润581万元大幅增长，扣非归母净利润0.65-1.05亿元，同比扭亏。公司业绩大幅改善主要因：1）自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，其中超高端品牌伊菲丹、大众品牌大水滴逆势高增增厚业绩；2）代理品牌业务结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升；3）精细化运营、管理提效带来费比优化。 伊菲丹逆势发力，验证公司品牌运营能力。2023年以来公司加大对收购品牌伊菲丹的投入力度，品牌增长提速，根据魔镜数据，2023年1-12月伊菲丹同比增长50%以上，且产品端由超级面膜单一核心产品，延伸至精粹水、防晒霜等多款明星产品，成长势头良好。同时因其强品牌力、高毛利，对公司业绩增厚显著。 多品牌集团成型，后续御泥坊、大水滴、PA有望发力。通过自有品牌创业、外资品牌代运营、并购品牌整合等，公司构建起从渠道-营销-产品-品牌的全链路能力，2024年其他自有品牌有望接力增长。 风险提示：行业景气下行，新品牌不及预期，消费力恢复不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
威迈斯：高质量产品+合理定价+积极出海，2023年度业绩预告超市场预期（开源证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，开源证券发布研报点评威迈斯（688612）。 公司2023年度预计实现营收净利同比高增 公司发布2023年度业绩预告。（1）预计2023年实现营业收入51.7-61.3亿元，同比+35%-60%。营收中枢56.5亿元，同比+47.5%；（2）预计2023年实现归母净利4.6-5.3亿元，同比+55%-80%。归母净利中枢4.9亿元，同比+67.5%；（3）预计2023年实现扣非归母净利4.3-5.1亿元，同比+60%-90%。扣非归母净利中枢4.7亿元，同比+75%。对应公司2023年整体净利率中枢8.7%，同比+1pct。公司是车载电源第三方供应商龙头，800V及海外进展领先行业，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为52.10、68.42、88.42亿元，归母净利润分别为4.97、6.57、8.26亿元，EPS为1.18、1.56、1.96元/股，当前股价对应PE分别为33.9、25.6、20.4倍，维持"买入"评级。 2023Q4单季度业绩预计实现环比高增，净利率环比大幅提升 分季度看。（1）公司2023年Q1-Q3营收分别10.4、12.1、13.4亿元，预计Q4营收15.8-25.4亿元，Q4营收中枢20.6亿元，环比+54%；（2）公司2023年Q1-Q3归母净利分别0.9、1.2、0.8亿元，预计Q4归母净利1.7-2.4亿元，Q4归母净利中枢2.1亿元，环比+170%。公司2023年Q1-Q3净利率分别8.4%、10.2%、5.7%，预计Q4净利率中枢10.1%，环比+4.4pct。 高质量产品+合理定价+积极出海，推动公司业绩高速增长 公司2023年度业绩同比增长的主要原因系：（1）随着国内新能源汽车行业的持续发展，客户订单数量持续增长；（2）通过持续优化产品结构和性能，凭借质量、服务及技术研发优势取得市场竞争优势，产品的高性能、高质量及合理的定价策略获得了国内外客户的认可，营业收入规模持续增长；（3）公司积极践行"走出去"战略，参与全球新能源汽车市场的竞争，境外收入实现较快增长。 风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
水羊股份：业绩预告超预期，23Q4净利率大幅提升（中邮证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，中邮证券发布研报点评水羊股份（300740）。 事件回顾 公司公布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为2.8-3.2亿元，同比+124%-156%；扣非归母净利润为2.6-3.0亿元，同比+169%-210%；其中23Q4预计归母净利润为1.0-1.4亿元，同比+1619%-2308%；扣非归母净利润为0.65-1.05亿元，同比+598%-905%。公司业绩超预期，业绩中枢与股权激励目标接近。 事件点评 伊菲丹实现高增长，23Q4净利率提升。从收入端来看，伊菲丹实现高增长，得益于超高端品牌定位以及超级面膜、精华面膜、面霜、精粹水等产品不断放量，品牌系列不断丰富。从业绩端来看：1）代理品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升，整体毛利率优化；2）公司坚持精细化运营，持续提升管理效率，完善组织体系建设，费用管控效果提升，费比有所下降。公司22Q4同期亏损，预计23Q4净利率大幅改善。 23Q4非经常性收益预计约3500万。公司预计2023年非经常性损益对当期净利润的影响约2000万元，23Q1-Q3非经常性损失约1512万（其中持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益合计亏损2582万），预计23Q4非经常性收益约3500万，预计与政府补助、交易性金融资产及负债相关投资收益等有关。 盈利预测及投资建议：我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为3.1亿元、3.9亿元、4.7亿元，对应PE分别为23倍/18倍/15倍，维持"买入"评级。 风险提示： 主品牌调整不及预期，伊菲丹增长不及预期，利润率改善不及预期等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
金河生物：“兽药+疫苗”双轮驱动，加速迈向世界领先动保企业（龙奇士研报）
每经AI快讯，2024年1月16日，龙奇士发布研报点评金河生物（002688）。 核心投资亮点 金霉素龙头企业，新项目即将投产。公司金霉素预混剂年综合产能5.5万吨，占全球金霉素50%左右的份额，是全球龙头。公司金霉素生产原材料和能源价格优势突出，毛利率长期保持30%以上，高于竞争对手。此外，公司六期工程项目预计今年正式投产，新项目智能化程度高，有助于降本增效，同时新增产能除金霉素外，土霉素、赤藓糖醇等品类也将帮助公司实现增收增利。 兽用疫苗新星，研发管线进入收获期。公司全方位布局兽用疫苗板块，是快速崛起的动物疫苗新星。经过多年的潜心研发，公司兽用疫苗产品矩阵逐步进入收获期。金河生物全面布局猪用疫苗、牛羊用疫苗、宠物疫苗与诊断试剂领域，当前公司蓝耳灭活疫苗国内市占率第一，具备全球创新属性的布病疫苗"佑布泰"11月已获批上市,有望成为公司新一代大单品。此外公司非洲猪瘟疫苗处于农业部审批中，位居国内非瘟疫苗研发第一梯队。 延伸农产品加工及环保业务，辅助板块实现多点开花。公司拥有30万吨玉米深加工能力，保证了原材料稳定供应，并提升公司成本控制能力。此外子公司金河环保从事污水处理、中水回用、固废填埋、气味治理等业务，通过赋能园区企业，为当地可持续发展做出贡献。玉米加工和环保板块在辅助主业的同时，也为公司带来了稳定的现金流。 市净率角度看，公司估值优势突出。从市盈率来看，根据iFinD一致性预测，可比公司24/25年PE（TTM）预测值分别为19.08/15.51，金河生物为17.98/13.86。从市净率指标来看，可比公司PB（MRQ）的平均值为2.29，而金河生物仅为1.62，低估更为明显。过去几年公司投入大量资金用于疫苗产业并购整合、金霉素产能扩建，固定资产从2015年的5.26亿增至2022年的13.05亿，为第二增长曲线打下了坚实的基础。但由于利润兑现的滞后性，金河生物大量资本支出并未体现在公司市值上，被市场所低估。未来随着公司金霉素业务在国内渗透率提升、兽用疫苗业务的高速增长及农产品和环保业务的稳定增长，我们认为公司投资价值将持续得到彰显和验证，当前估值水平极具吸引力。 风险提示：动物疫情不可控的潜在风险、原材料价格波动的风险、疫苗批发进度不及预期的风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
嘉益股份：订单延续高景气，规模效应释放助力利润高增（方正证券研报）
每经AI快讯，2024年1月18日，方正证券发布研报点评嘉益股份（301004）。 事件：公司发布年度业绩预告，2023年预计实现归母净利润4.5-4.75亿元，同比+65.5%-74.7%，实现扣非归母净利润4.44-4.68亿元，同比+63.9%-72.7%；其中，Q4单季度预计实现归母净利润1.36-1.61亿元，同比+30.4%-54.4%，实现扣非归母净利润1.2-1.44亿元，同比+17.0%-40.4%。 公司业绩高增，主要系：1）终端市场持续向好，公司订单饱和，规模效应较为显著；2）公司内部管理持续精益化，叠加外部环境对经营的正向影响。 应用场景多元化+保温杯消费属性增强，推动海外终端动销持续景气。受户外消费场景修复驱动，美国户外出游及相关消费热度较高，驱动保温杯市场持续扩容，2021、2022年美国保温杯进口额分别增长58%、70%。此外，随着应用场景不断延伸，消费者倾向于购买多个保温杯以匹配不同场景的需求，例如长途驾驶中，相较于便携程度，消费者更注重产品的保温性能及容量。同时，随着消费者购买力的增强，保温杯逐步从功能型产品向消费型过渡，尤其IP联名设计限量版产品刺激了年轻一代消费者的购买热情。消费属性渐强，进一步提升了消费者的产品替换速度，并推动产品溢价提升。 产品结构优化，销售单价稳步提升。公司产品结构中，700ml以上的大容量杯型占销售收入比由2020年的31.59%稳步提升至2023年前三季度的74.45%，大容量杯型占比大幅提升推动销售单价上行，且由于工艺更为复杂，产品附加值更高，公司毛利率表现优于行业。 产能稳步扩张，奠定规模增长基础。2022年公司产能利用率高达151.66%，公司拟通过发行可转债募集资金4.0亿元，用于建设年产1000万只不锈钢真空保温杯生产线，以及越南年产1350万只不锈钢真空保温杯生产建设项目，2023年产能预计2600万只，2024-2027年每年规划新增产能分别为550/705/690/405万只，同比增长分别为21.2%/22.4%/17.9%/8.9%，2027年预计产能合计达4950万只。全球化产能布局有利于满足客户需求，提升订单响应能力，进一步强化双方关系。 盈利预测与评级：我们看好公司深入绑定大客户，产能稳步扩张奠定规模增长基础，考虑到终端销售持续向好，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.68/5.61/6.80亿元（前值分别为4.05/4.63/5.39亿元），当前股价对应PE分别为15x/13x/10x，维持"推荐"评级。 风险提示：业绩预告数据仅为初步核算数据，未经审计，具体准确财务数据以年报为准；海外终端销售不及预期；原材料价格波动；汇率波动。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
硅烷科技：光伏为主要增长点，一点多面支撑业务发展（山西证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，山西证券发布研报点评硅烷科技（838402）。 事件描述 公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润28,000~32,000万元，同比增长47.97%~69.11%。主要原因为2023年公司硅烷气产销两旺、均价上升，盈利能力增强，同时2023年收到的政府补助较多,净利润相应增加。 事件点评 硅烷气价格稳定在较高水平，光伏、显示面板领域价格提升显著，光伏领域销售金额占比较高。根据《硅烷科技及中信证券关于第一轮问询的回复》公告，价格上，前三季度硅烷气平均价格为24.44万元/吨，较2022年19.52万元/吨的均价有所提升，一、二、三季度分别为22.86/25.17/24.91万元/吨，其中光伏领域前三季度均价在28.60万元/吨，较2022年的23.19万元/吨提升较大；显示面板领域均价较低，仅为16.36万元/吨，但相较2022年的13.95万元/吨提升显著；截至2023年10月末，公司电子级硅烷气在手订单均价为23.06万元/吨，预计全年价格稳定在较高水平。销量上，光伏领域前三季度销量达979.72吨，超过2022年全年的759.48吨，同时新客户不断拓展，2023年前三季度来源于老客户的销售收入占比由2022年的96.47%下降至95.11%；前三季度，光伏领域销售金额占比达66.44%，较2022年的50.67%显著提升。 硅碳负极、半导体仍具潜力，多晶硅、高纯氢保障远期增长。硅碳负极和半导体领域需求尚未释放。硅碳负极方面，公司与天目先导的合作稳步推进，预计2023年底天目先导一期10000吨硅碳负极项目全部建成，同时2023年3月公司和上海交通大学共同成立先进硅基材料联合研发中心，预计2025年下半年实现中试；半导体方面，行业底部复苏有望带动硅烷气需求增加。此外，公司高纯氢业务持续推进，多晶硅客户认证进展顺利，有望成为公司远期业绩增长点。多晶硅方面，公司电子/区熔级多晶硅下游客户认证持续推进，直径为130毫米的区熔硅料已获得下游企业的初步认可，正在积极测试直径150毫米的产品，同时推进IATF16949汽车行业质量管理体系的认证；高纯氢方面，公司以主要代理商模式拓展业务，下游加速放量，已涵盖氢燃料、电力（用于发电机组冷却）、医药、半导体等多个行业。 投资建议：需求端，光伏为短期支柱，显示面板行业呈现复苏态势，硅碳负极和半导体领域硅烷气业务、多晶硅和高纯氢业务仍具潜力。供给端，公司加速扩张硅烷气产能，冷氢化技改项目已完成，同时定增募集资金投向年产3500吨硅烷项目和四期3500吨/年硅烷项目，未来三年公司规划产能将持续提升；区熔级多晶硅产能约为300吨左右，高纯氢产能约为1600万立方，有望贡献远期增长。预计公司2023-2025年EPS分别为0.92/1.04/1.37，对应公司1月18日收盘价13.36元，2023-2025年PE分别为14.5/12.8/9.7倍，维持"增持-A"评级。 风险提示：关联交易占比较高的风险；氢气业务销售下滑的风险；客户及供应商集中度较高的风险；电子级硅烷气技术泄密风险；500吨/年半导体硅募投项目客户认证风险；主要原材料价格波动风险；市场竞争加剧的风险等 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
用友网络：陈强兵接任总裁职位，战略调整或接近尾声（天风证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，天风证券发布研报点评用友网络（600588）。 王文京董事长正式请辞总裁之位，陈强兵接手交接棒 2024年1月3日，用友网络发布有关变更总裁的公告，董事长兼总裁王文京先生申请辞去所担任的公司总裁职务，后续仍继续担任公司董事长及董事会下设的相关专门委员会委员。同时经过董事长提名和董事会提名委员会审核，董事会决定聘任陈强兵先生担任公司总裁，任期至2025年度股东大会选举出新一届董事会并聘任公司高级管理人员之日止。 产研与组织战略调整坚定执行，我们认为有望接近尾声 公司从2021年初开始，公司加大了人员招聘，到2022年年底，公司的人数超过25000人，其中技术人员从6247扩充到2022年年底的超过9000人，期间公司持续加大研发投入，BIP产品能力持续增强，YonSuite等产品也在快速迭代推出。在2023年上半年，公司进行了一次业务组织模式升级，大型企业客户业务由原来以地区为主的组织模式升级为以行业为主的组织模式，中型企业客户业务继续按照区域但全国统一、垂直组织开展，业务组织的全面变革需要一定的转换时间，对公司2023年上半年的合同签约、实施交付、收入确认有较大的阶段性影响。我们认为管理层的调整意味着高强度研发与组织战略调整有望接近尾声。 我们看好公司在新的一年不断恢复收入与利润的快速增长 从2020年开始，公司的收入增速下滑至个位数，净利润出现负增长，我们认为这与公司的产研投入与组织战略调整有较大关系，到2023年上半年结束，用友公司的人数已经稳定在2.6万人左右，与2022年底相比变化较小。随着这一战略调整或告一段落，我们看好用友在2024年恢复往日收入与利润的增长势头。 投资建议：考虑到2023年上半年组织战略调整影响，调整公司2023-2025年收入预测为103.77/123.09/150.80亿元（原预测112.82/137.20/166.02亿元），调整公司净利润预测为1.12/5.27/14.05亿元（原预测值为6.27/10.20/15.07亿元），维持"买入"评级。 风险提示：国产化落地进度不及预期、宏观经济恢复不及预期、交付不及预期 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
新凤鸣：供需改善，2023年业绩同比扭亏为盈（中信建投研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，中信建投发布研报点评新凤鸣（603225）。 核心观点 2023年公司预计实现归母净利10.3-11.3亿元，同比扭亏为盈。2023国内需求回暖，公司业绩持续改善。经过2022年冲击后，行业集中度进一步提升，龙头企业逆势扩张，2023行业预计新增产能476万吨，2024-2025年长丝产能投放将逐步放缓，且投产主要集中在龙头企业，长期景气有望上行。公司当前长丝产能740万吨、短纤120万吨，新沂基地已具备坚实的扩产基础。随着长丝景气回暖和公司产能的持续扩张，业绩有望持续增长。 事件 公司发布2023年业绩预告 预计2023年归母净利润为10.3-11.3亿元，同比扭亏为盈，中枢值为10.8亿元，对应Q4业绩为1.93亿元。扣非归母净利为8.5-9.5亿元，中枢值为9亿元，对应Q4扣非为1.62亿元。 简评 供需改善，价差回暖，2023年业绩扭亏为盈 2022年受原料成本大幅上涨以及宏观经济下行影响，市场需求发生阶段性萎缩，公司产销与价差受到一定程度的影响。2023年随着国内稳增长政策的持续发力，行业供需边际明显改善，公司产销与价差有所扩大，景气度提升。据中纤网，2023年1-11月，涤纶长丝产量、出口量、表观消费量分别为4248、375、3879万吨，同比分别+18%、+24%、+17%。价格价差方面，据Wind，2023年POY、FDY、DTY均价分别为7533、8159、8895元/吨，同比分别-298、-178、-281元/吨，价差分别为1115、1741、2477元/吨，同比分别+21、+143、+40元/吨。 单季度来看，据Wind，2023年Q1-Q4，POY均价分别为7433、7490、7704、7505元/吨，价差分别为1129、1051、1156、1080元/吨；FDY均价分别为8096、8126、8283、8133元/吨，价差分别为1792、1687、1736、1707元/吨；DTY价格分别为8736、8861、9158、8826元/吨，价差分别为2431、2422、2611、2401元/吨。2023年四季度进入需求淡季，价差有所回落，盈利环比有所下滑。 公司产能持续扩张，集中度提升，行业供需格局向好 公司已拥有涤纶长丝产能740万吨，国内市场占有率超过12%，涤纶短纤产能120万吨。公司围绕"两洲两湖"基地为主线，稳步推进主业发展。"两洲两湖"即桐乡洲泉、湖州东林、平湖独山、徐州新沂这四大基地。目前徐州新沂基地已拥有60万吨短纤、80万吨长丝产能，同时该基地已拿到近60万吨标煤的能耗指标，为园区后续扩产打下基础。此外，公司拟在桐乡市洲泉区块建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目。项目总投资200亿元，计划总用地约1080亩，一次规划，分两期实施，一期投资约35亿元人民币，涉及用地约240亩，建设周期为3年，建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套，二期投资尚未规划。 经过2022年冲击后，行业集中度进一步提升，龙头企业逆势扩张，据百川、中纤网等数据，预计行业2023年全年新增产能476万吨，2024-2025年长丝产能投放将逐步放缓，2024年新增产能包括新凤鸣（40万吨）、荣盛石化（50万吨）、新疆中泰（25万吨），合计产能约115万吨，此外，恒逸逸暻、福建经纬等厂商存在搬迁、停车等情况，实际新增产能有限，2025年明确新增产能规划包括新凤鸣65万吨。2024-2025年整体供给扩张有限，扩张主要集中在龙头企业，且随着落后产能的逐步出清，长丝集中度逐步提升，长丝供需格局向好，龙头企业议价权增强，长丝景气有望上行。 延链、强链、补链，进军海外，布局炼化一体化 6月26日，公司公告计划启动印尼北加炼化一体化项目。项目投资主体为泰昆石化，新凤鸣与桐昆股份间接持股分别为44.1%、45.9%。项目地址位于泰昆石化项目选址于印度尼西亚北加里曼丹省北加里曼丹工业园区，项目占地898公顷（其中炼化项目773公顷、光伏发电125公顷）。项目总投资86.24亿美元，其中投资主体按比例自筹资金26.15亿美元，国内外银行融资贷款60.09亿美元。 项目建设内容包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施，项目规模为1600万吨/年炼油。项目主要产品有：成品油430万吨、对二甲苯（PX）485万吨、醋酸52万吨、苯170万吨、硫磺45万吨、丙烷70万吨、正丁烷72万吨、聚乙烯FDPE50万吨、EVA（光伏级）37万吨、聚丙烯24万吨。 项目建设年限为4年，项目建成后预计年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。按持股比例计算，对新凤鸣收入贡献约为46亿美元，利润贡献约为5.86亿美元。 项目建设有助于公司实现一体化发展，PX可运回国内供公司各基地使用，保障聚酯产业链原料供应。 盈利预测与估值：预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.95亿元、18.75亿元和22.19亿元，EPS分别为0.72元、1.23元和1.45元，PE分别为17.6X、10.3X和8.7X，维持"买入"评级。 风险提示：原油价格持续上涨（原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司成本压力，进而影响公司盈利能力）；行业竞争加剧（国内长丝企业众多，各企业均有不同规模的扩产计划，进而加剧行业竞争，影响盈利空间，公司公告投产后，市场担心供给增速提升，行业竞争加剧影响盈利，导致股价出现波动，但实际投产有限）；宏观经济环境变化（宏观经济环境变化对民用涤纶长丝行业有一定的影响，随着经济全球化、一体化的加速，如果未来全球经济发生较大波动，我国的经济增速持续放缓，下游对涤纶长丝的需求下降，则有可能对公司的经营业绩产生不利影响）；定增终止风险（2023年10月16日，公司发布《关于终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的公告》，若资金规划有所调整，募投项目540万吨PTA建设进度可能受到影响）。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
伊之密：业绩符合预期，注塑机有望逐步复苏（国泰君安研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，国泰君安发布研报点评伊之密（300415）。 本报告导读： 公司是国内模压成型设备龙头，2023年业绩符合预期，公司自身竞争优势显著，实现了高于行业的增速水平，看好一体化压铸设备放量后为公司带来的业绩成长。 投资要点： 投资建议：公司2023年业绩符合预期，考虑到通用设备行业增速放缓，注塑与压铸设备下游需求稳定，公司一体化压铸设备陆续交付，业绩增速好于行业，下调2023-25年EPS为1.00/1.27/1.58元(原1.08/1.43/1.76元)，维持目标价22.89元，维持增持评级。 业绩符合预期。公司公告预计2023年实现年度归母净利润4.5-5.0亿元/同比+11.7%-23.5%。对应2023年Q4归母净利润0.9-1.4亿元/同比+12.8%-73.7%。公司业绩预计高增原因主要系：1）公司一体化压铸新产品推出；2）原料价格回落等外部因素助力利润增长。 公司增速好于行业，注塑机行业出口有望加速。公司在国内注塑机和压铸机行业排名前列，持续保持稳增长态势。据海关总署数据，2023年1-11月注塑机出口额为111亿元/同比+12%，出口61146台/同比+8.0%。注塑机行业自2021年下半年以来处于下行周期的底部位置，2022年注塑机行业整体呈下降趋势，2023年行业出口增速平缓，预计行业2024-25年有望迎来回暖。 公司一体化压铸设备发力，把握新能源汽车行业发展机遇。下游新能源汽车行业一体化压铸需求为压铸行业带来新增长点，公司把握行业发展机遇，已完成重型压铸机6000吨-9000吨的产品研发，与知名车企达成合作，2024年一体化压铸产品与整体解决方案有望放量，带动公司业绩成长。 风险提示：市场竞争加剧，一体化压铸设备拓展不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
透视大宗交易：1月19日共成交90笔，鸿博股份成交1.51亿元
每经AI快讯，2024年1月19日，沪深两市一共发生90笔大宗交易，共成交9.04亿元，涉及68家上市公司。 (记者 王晓波)免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
展开
同庆楼：23年业绩表现亮眼，餐饮门店稳步扩张（民生证券研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，民生证券发布研报点评同庆楼（605108）。 同庆楼发布2023年业绩预告。公司预计2023年归母净利润2.73亿元3.20亿元，同比增长191.45%-242.13%，较19年同期增长38.06%-62.07%；预计2023年扣非归母净利润2.30亿元-2.70亿元，较19年同期增长28.38%-50.72%。从23Q4来看，23Q4预计实现营收6.81亿元-7.53亿元，同比增长60.93%-77.84%，较19Q4增长69.11%-86.99%；23Q4预计实现归母净利润0.70-1.17亿元，同比增长1106.84%-1927.60%，较19年同期增长12.20%-88.51%。 餐饮门店加速扩张，大厨资源/宴会业务赋能下有望快速渡过爬坡期促业绩提升。根据窄门餐眼及公司披露数据推断，公司延续以长三角为核心、以酒楼为模式的开店战略，公司23Q4新开门店5家，门店落地点包括淮北/阜阳/镇江/南京等，新增门店面积6.18万平方米，截至23年末公司门店数共53家。公司以大厨资源为支撑点、宴会业务为核心快速展开业务，餐饮门店供应端优势显著，新门店有望快速渡过爬坡阶段，促业绩表现持续向好。 富茂酒店：餐饮/宴会业务支撑打造特色酒店项目，未来或将通过输出管理模式推动数量快扩。根据同庆楼官网及去哪儿旅行APP，截至24年1月16日，公司已开业富茂酒店包括合肥滨湖富茂大饭店、合肥北城富茂花园酒店、合肥瑶海富茂酒店、合肥明珠富茂酒店4家，在筹备/计划建设项目7家，步入加速扩张阶段，其中部分酒店或为轻资产管理项目。我们认为，富茂酒店业务有同庆楼经营优势明显的餐饮/宴会业务支撑，宾馆业务对商务会议及宴会有极佳补充效果，在综合性豪华酒店市场/中高档商务酒店市场中特色明显，且未来或将通过具备规避风险与快速扩大品牌知名度功能的酒店输出管理模式进行扩张，中长期有望成为公司利润主贡献点。 投资建议：我们看好同庆楼各项业务后续发展优化：1）餐饮业务：同庆楼餐饮门店模型不断改进优化，看好后续单店获客及盈利能力增长；2）食品业务：公司食品业务已布局安徽/江苏/武汉市场，线上线下渠道铺设迅速，产品具备较强竞争力，随渠道逐步铺开，业务体量与地方市场渗透率有望加速上行；3）宴会服务：公司一站式宴会服务模式较为稀少且为消费者所青睐，随口碑积累、品牌门店增加，有望快速抢占市场；4）酒店业务：与餐饮/宴会业务优势结合符合客群需求，具备可复制性，后续酒店业务随开店经验累积、经营模型优化，有望成为公司营收全新增长点。预计23-25年归母净利润分别为3.05/3.83/5.02亿元，对应23-25年PE为26/21/16X，维持"推荐"评级。 风险提示：拓店不及预期风险，行业竞争加剧风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开
华测导航：全年业绩实现稳步增长，海外市场持续取得突破进展（中信建投研报）
每经AI快讯，2024年1月19日，中信建投发布研报点评华测导航（300627）。 核心观点 2023年，公司实现归母净利润和扣非归母净利润持续有效增长，扣非归母净利润增速更高。公司是国内高精度卫星导航定位行业的领先企业，在农机自动驾驶、乘用车自动驾驶、地质灾害监测方案等领域实现突破进展，同时公司不断发力海外市场，积极布局营销网络，海外市场空间广阔且公司具备明显优势，有望为公司业绩增长贡献新动能。 事件 公司发布2023年年度业绩预告，预计实现归母净利润4.43-4.53亿元，同比增长22.68%-25.45%，预计实现扣非后的归母净利润3.68-3.78亿元，同比增长29.61%-33.13%。 简评 1、积极拓展行业应用，海外市场持续突破，全年业绩稳步增长。 2023年，公司预计实现归母净利润4.43-4.53亿元，同比增长22.68%-25.45%，预计实现扣非归母净利润3.68-3.78亿元，同比增长29.61%-33.13%。2023Q4，预计实现归母净利润1.60-1.70亿元，同比增长约14%-21%。预计2023年非经常损益影响公司净利润金额约为7500万元，2022年为7718万元，扣非归母净利润同比增速更高。2023年，公司积极拓展行业应用，打造公司品牌影响力，资源与公共事业、机器人与自动驾驶等相关业务领域营收实现稳步增长。公司持续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。 公司海外业务快速扩张。公司携系列北斗高精度智能装备亮相德国国际测绘地理信息展览会、德国汉诺威国际农机展等全球行业盛会。公司积极布局海外经销网络，预计未来海外市场仍将持续突破，为公司业绩增长提供新动力。 2、发布新一期股权激励，彰显未来发展信心。 2023年12月8日，公司发布2023年股权激励计划草案，拟对870名激励对象授予不超过1650万股（占公司总股本3.04%的股份），其中首次授予1500万股（占总股本的2.76%），授予价格为25元/股。本次激励计划授予规模大、范围广，激励对象人数创历史新高。激励分3年期解禁，其中公司层面的业绩考核目标为以2023年净利润为基数，2024-2026年净利润增长率分别不低于10%、20%、40%，并且根据个人绩效考核结果解除限售，激励考核指标稳健合理且有效。公司按照授予参考价格为29.72元/股计算，预计首次授予相关的摊销费用共计约10479.55万元，预计2024-2027年费用分别为5345.75/3297.16/1540.88/295.77万元，本次实际授予价格为25元/股。 3、全球星地一体化增强网络服务平台助力公司打造行业生态链。 增强系统可以帮助卫星导航系统实现毫米/厘米级高精度定位，是实现高精度应用的必备手段。公司攻坚SWAS广域增强系统核心算法，打造全球星地一体增强网络服务的基础设施，构建全球卫星导航定位解算平台，面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案。公司取得大地测量甲级测绘资质证书，通过自有的国内高密度基准站网，搭配CORS服务算法，实现"云端同源"、"硬件设备+软件账号服务"的深度结合，大幅提升终端产品的使用体验，同时也面向行业其他用户提供CORS账号服务。全球星地一体增强网络服务平台，除满足测量测绘、位移监测、精准农业、国土资源调查、智慧城市管理等对高精度定位需求的服务外，还能实现空地一体化增强服务。未来，全球星地一体增强网络服务平台还将为自动驾驶车、各类机器人等提供高精度位置信息，打造行业生态链。 4、多业务齐驱并驾，海外市场有望持续贡献新增量。 在建筑与基建领域，公司基于多种高精度定位装备和系统应用及解决方案，为建筑、工程、施工等行业客户的勘测、设计、施工、运维环节的工作，提供高精度位置信息；在地理空间信息领域，公司通过高精度GNSS+INS与激光雷达、无人飞控、无人船控等测量技术组合，为智慧城市、自动驾驶、国土调查、水文监测等领域提供测量测绘解决方案，取得良好市场推广效果，同时公司也在积极探索地理空间信息领域新的技术应用，推出华测云服务、广域增强服务等，促进地理空间信息产业发展；在资源与公共事业领域，公司先后开发了农机导航自动驾驶、无人驾驶、作业引导、卫星平地、作业质量管理监控、农机生产管理系统等产品。基于物联网+北斗高精度定位的核心技术，公司开发了针对不同行业应用的位移监测系统解决方案，取得了一系列应用成果，截至2023年中期，已有数万台设备在全国重点地质灾害防治省份得到规模化应用，共覆盖地质灾害隐患点1万余处，并且公司积极布局水利监测领域，目前已累计安装万套监测设备；在机器人与无人驾驶领域，公司依托组合导航算法的核心技术优势，开发出了高精度、高动态定位测向测姿接收机等终端，已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与阿里巴巴等公司达成合作，未来公司将积极布局车规级芯片、全球SWAS广域增强系统及持续投入优化核心算法，提供更有竞争力的产品与解决方案。 公司行业口碑良好，海外市场关注度持续提升。2023年11月，公司农机导航自动驾驶系统NX510系列、X系列，引导系统Guide10，农田卫星平地系统IC100及RTK信号网络解决方案等亮相德国汉诺威国际农机展，在全球范围内引起广泛关注。经过多年技术沉淀，公司在全球农机导航市场份额快速增长，销售稳居行业前列，为全球50多个国家的众多用户提供了高精度、高品质、高效率、高可靠性的优质农机导航产品和解决方案。目前，公司产品在海外市场渗透率仍有较大提升空间，同时与海外公司相比具备明显成本优势，未来海外市场有望持续为公司业绩增长贡献新动能。 5、投资建议：公司是国内高精度卫星导航领先企业，下游应用及海外市场实现突破，维持"增持"评级。 公司是国内高精度卫星导航定位行业的领先企业，在农机自动驾驶、乘用车自动驾驶、地质灾害监测方案等领域实现突破进展；公司发力海外市场，海外市场空间广阔且公司具备明显优势，有望伴随公司知名度的提升及产品力的持续增强不断提升全球份额，为公司业绩增长逐步贡献更多动能。我们预计，公司2023年-2025年营业收入分别为28.02亿元、35.82亿元和46.36亿元，归母净利润分别为4.51亿元、5.83亿元和7.52亿元，当前市值对应PE分别为32x、25x和19x，维持"增持"评级。 6、风险提示：建筑与基建领域需求回暖不及预期，相关业务增速下滑；灾害监测、农机自动驾驶、乘用车自动驾驶等下游应用领域竞争者较多，如果未来竞争加剧，公司营收增速或盈利能力可能会受到影响；公司乘用车自动驾驶业务当前进展较快，但下游需求具有不确定性，如果发货量不及预期或产品价格下降过快，则可能影响公司业绩表现；位移监测业务当前下游需求主要在地质灾害、水利监测等领域，如果未来下游客户采购量由于各种原因不及预期，则可能导致公司业务收入增长不佳；海外市场拓张不及预期，海外市场是公司近年来重点的发力对象，且具有一定不确定性，若海外市场拓展不及预期可能会影响公司未来业绩增速。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
展开