电子报
2025年04月29日 星期二
赛恩斯：拟收购紫金药剂，强化铜萃取剂布局（华泰证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，华泰证券发布研报点评赛恩斯（688480）。 事件：赛恩斯拟收购紫金药剂61%的股权，强化选矿药剂、铜萃取剂布局 1月13日，赛恩斯宣布拟使用自有资金1.83亿元收购参股子公司福建紫金选矿药剂有限公司61%的股权，收购完成后，紫金药剂将成为赛恩斯的全资子公司。我们预计公司23-25年归母净利润0.84/1.55/2.12亿元，对应23-25年PE为44/24/17倍。可比公司24年PE均值为26倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年34倍PE，对应目标价55.42元（前值53.79元），维持"买入"评级。 铜萃取剂行业壁垒高，紫金药剂属于行业稀缺标的 铜萃取剂行业生产精细化程度较高，在生产工艺、产品配方、技术创新等存在较高壁垒，同时技术更新迭代较快，要求企业具备足够的技术水平和创新能力。目前从全球范围看，能够为下游多家从事湿法冶金的大型国际矿业企业提供铜萃取剂稳定供货的厂商主要有巴斯夫、索尔维、康普化学以及紫金药剂4家公司。根据公司收购公告显示，紫金药剂2023年1-9月营业收入8073万元，净利润1113万元。根据公司测算，康普化学2023年9月28日收盘价36.43元/股，前三季度每股收益1.25元/股，动态PE为21.858。公司预计2023年紫金药剂净利润为2052万元，参考康普化学动态PE，计算得出的估值为44859.83万元，较交易估值30000万元高出49.53%。 紫金药剂可拓宽公司市场海外知名度，与公司形成较好的渠道协同 公司多年积累建立起国内大型有色采选冶企业营销网络，具备品牌效应，但在国际市场上仍未得到广泛认可；紫金药剂拥有成熟的海外客户营销经验，近年紫金药剂海外销售占比超70%，且新拓客户（药剂最终使用方）均为国外客户，紫金药剂在海外市场的丰富经验，可以帮助公司拓展销售渠道，突破海外客户群体，实现公司国际化发展战略，增强公司盈利能力。 紫金药剂技术壁垒深厚，与公司形成较好的技术协同 公司自2019年6月入股紫金药剂39%股份以来，双方在技术端已产生的技术融合，主要合作研发项目有"冶炼烟气洗涤废酸中铼回收项目工程化应用"、"新型选矿药剂的合成及应用"、"铜萃取剂在有色冶炼污酸废水资源化回收中的应用研究"等。紫金药剂自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂，打破德国巴斯夫和比利时索尔维的垄断；新型选矿药剂方铅矿ZJ201可环保分离铅精矿中的金属铜，在乌后紫金和元阳华西实现工业化应用，创造显著经济效益。并购完成可以丰富公司在选矿药剂、萃取剂领域的技术积累，同时与重金属污染治理技术产品连用，强化壁垒。 风险提示：新技术市场推广不利，应收账款余额较大，子公司拓展不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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杭州银行：营收盈利增速双稳，信贷开门红可期（光大证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，光大证券发布研报点评杭州银行（600926）。 事件： 1月12日，杭州银行发布2023年业绩快报，报告期内实现营业收入350.2亿，同比增长6.3%，实现归母净利润143.8亿，同比增长23.2%。年化加权平均净资产收益率为15.57%，同比提升1.48pct。 点评： 营收增速季环比提升1pct，盈利增速维持高位。杭州银行2023年营收、归母净利润同比增速分别为6.3%、23.2%，较1-3Q23分别变动1、-2.9pct。营收增速稳中有升，盈利增速维持高位；23Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为10.4%、11.9%，较上年同期分别提升12、3.9pct。 扩表维持较高强度，春耕储备充足。2023年末，杭州银行总资产、贷款、非信贷类资产同比增速分别为13.9%、14.9%、13.1%，较3Q23末分别下降0.6、0.9、0.3pct；贷款占总资产的比重为43.8%，较3Q末大体持平。公司2023年实现了15%左右贷款增速的既定目标，全年信贷投放相对前置，23Q1信贷开门红过后贷款增速逐季趋降。公司2024年春耕项目储备充足，截至2023年12月上旬，各条线储备量超过上年同期，信贷投向主要为基建、制造业、科技金融等领域。 较高基数下，存款增速降至12.6%。2023年末，杭州银行总负债、存款、市场类负债同比增速分别为14.0%、12.6%、16.1%，较3Q末分别变动-0.7、-3.6、3.6pct。2023年存款增加1172亿，同比大体持平；其中，4Q单季存款增加330亿，同比少增241亿，存款增量主要由上半年贡献。 存款挂牌利率多次下调，有助于缓释息差收窄压力。受信贷供需矛盾加大、LPR报价下调等因素影响，公司新发放贷款利率下行，并对息差形成一定挤压，预计23Q4息差仍承压运行，与行业趋势基本一致。公司2023年下半年2次下调存款挂牌利率，预估对于负债成本改善作用将在2024年进一步显效。同时，我们也关注到公司2024年1月5日再度下调存款挂牌利率，3M/6M/1Y定期存款下调10bp，2Y定期存款下调20bp，3Y/5Y定期存款下调25bp。随着经济景气度筑底回暖，存款定期化、长期化趋势也有望缓和，2024年存款成本率有望下移。 2023年各季末不良率持平于0.76%，拨备覆盖率高位稳定。截至2023年末，杭州银行不良余额同比增长13.2%至61.3亿，新生不良预估主要是个别大额客户经营情况恶化导致五级分类下迁。2023年末，不良贷款率稳于0.76%，全年不良率保持平稳；关注贷款率较3Q末小幅提升3bp至0.40%。逾期率较3Q末下降5bp至0.63%；逾期90天以上/不良贷款较3Q末下降2.2pct至58.2%。从拨备水平来看，公司拨备覆盖率较3Q末下降8.1pct至561.4%，拨贷比较3Q末下降8bp至4.25%，风险抵补能力仍维持高位，拨备厚度持续居行业领先。 "资本新规"影响正向，定增有望改善核心一级资本充足率，增强未来发展动能。公司2023年6月27日发布定增修订预案，拟向特定对象发行普通股募集资金不超过80亿元。杭州银行近年来业绩表现优异，但前期由于风险加权资产扩张速度较快，公司资本消耗加大。截至23Q3末，杭州银行核心一级/一级/资本充足率分别为8.31%、9.85%、12.81%，距监管要求的缓冲空间相对偏低。 以23Q3末核心一级资本净额及风险加权总资产静态测算，修订后的定增方案按上限完成后集团口径核心一级资本充足率将提升0.73pct至9.03%，增强可持续发展动能。此外，根据公司披露，2024年"资本新规"落地实施影响正面，资本充足水平将在现有基础上有所提升。同时，公司有近150亿可转债存续。2023年末，杭银转债转股比例仅0.0014%；最新转股价12.24元/股，当前股价10.19元/股，距转股价尚有20%左右空间；扩表节奏较快背景下，预计公司仍有一定释放业绩驱动转股诉求。 盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江，网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈。2023年浙江省启动"千项万亿"工程（每年滚动谋划推进省重大项目1000个以上，完成投资1万亿元以上）和扩大有效投资24条政策，经济区位优势提振公司维持较强扩表动能。此外，随着"二二五五"战略进入下半场，公司将继续有效实施客户下沉、加强数字赋能，在预期超额完成五年规划的基础上制定"三年行动计划"。与此同时，为保证充足资本补充能力，预计有较强业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时，推动定增落地并促进可转债转股，为资产端扩表及盈利能力提升奠定基础。维持2023-25年EPS预测为2.43/3.05/3.78元，对应2023-2025年PB估值分别为0.66/0.57/0.48倍，维持"买入"评级。 风险提示：宏观经济修复不及预期，市场化有效信贷需求不足未能边际改善。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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劲仔食品：业绩弹性释放，2024势能延续（国泰君安研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，国泰君安发布研报点评劲仔食品（003000）。 本报告导读： 营收高增叠加成本回落，23Q4利润超预期；2024Q1渠道备货意愿积极，春节需求回暖有望助力业绩高增延续；中期维度，看好劲仔渠道、品类及成本逻辑。 投资要点： 维持"增持"评级，上调目标价至16.3元（前值15.77元）。考虑到23Q4业绩超预期带来的基数因素，以及2024年渠道和品类红利，上调盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.45元（+0.04元）、0.71元（+0.17元）、1.02元（+0.32元），考虑到估值切换，给予2024年23X动态PE，上调目标价至16.3元。 营收、成本共振，23Q4业绩弹性加速释放。公司2023Q4净利润增速显著超预期，估测期内营收端高增，主要系鱼制品散装在B、C类超市及折扣业态驱动下放量延续，禽制品受益于电商及品类红利；23Q4鱼制品成本环比回落，初步估测23Q4净利率有望突破10%。 充分利用2024新春需求，开门红可期。渠道经历阶段性控量后，备货意愿较为积极，2024春节消费受节气性因素驱动有望回暖，当下公司鱼类制品、禽制品均处于放量状态，24Q1营收端高增有望延续。 品类、渠道、成本逻辑延续，2024盈利弹性可期。展望2024，我们认为折扣业态整合后品牌方仍有市占率提升空间，劲仔B、C超竞争压力趋稳，鱼制品散装加大包有望继续放量，禽制品结合产品红利及内容电商红利，高速放量有望延续；成本端，疫后大众品成本压力改善尚未结束，预计2024年公司鱼类制品成本有望延续回落趋势，禽类制品规模效应凸显，2024劲仔盈利能力有望环比提振，利润弹性有望延续。 风险因素：食品安全、管理层更替等 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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君实生物：国际化一流管理团队再升级，全面推进公司海内外业务进展（方正证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，方正证券发布研报点评君实生物（688180）。 事件：2024年1月12日，君实生物宣布NINGLI（李宁）先生和邹建军女士履新。经公司第三届董事会提名委员会资格审查，公司董事会选举NINGLI（李宁）先生为公司第三届董事会副董事长、为公司全资子公司拓普艾莱生物技术有限公司董事长，负责公司海外业务。公司董事会同意聘任邹建军女士为公司总经理兼首席执行官，负责主持公司全面工作。 点评： 1）李宁先生和邹建军女士履新前做出了卓越的成绩：凭借丰富的FDA审评和临床经验成就了里程碑事件-国产首款PD1单抗特瑞普利在美国成功上市，并建立了全球商业化网络。李宁先生于2018年1月加入君实。曾就职于美国FDA，有12年的审评工作经验。邹建军博士于2022年4月加入君实。曾经在三级甲等医院以肿瘤科医生身份工作10年，之后陆续担任拜耳的中国肿瘤治疗团队负责人、Xofigo的全球医学事务总监等。2015年加入恒瑞担任副总经理，首席医学官，负责全球创新药的临床开发。 两位领导在任期间，共同成就了重大里程碑事件：国产首款PD-1单抗特瑞普利获批美国。此外，特瑞普利的上市申请在澳大利亚、欧洲、英国均已受理，预计2024-2025年上市。 2）自邹建军博士加入公司后，全面推动了产品的临床进展和上市节奏。 截至目前，特瑞普利国内获批7项适应症，6项适应症纳入医保，预计预计2024年新增3项适应症获批上市并进入医保；BTLA单抗助力特瑞普利治疗多种肿瘤的临床试验进入后期；其他抗肿瘤产品如Claudin18.2-ADC,PI3K-α小分子抑制剂等也读出了很好的数据；在慢病领域如PCSK9抑制剂昂戈瑞西单抗的上市申请已获受理；靶向ANGPTL3的siRNA治疗高脂血症的产品目前处于临床1期阶段；IL17A抑制剂治疗中重度银屑病也已进入3期临床。 3）公司搭建的国际一流化团队升级后将会进一步秉承"君子务实"的信仰，推进业务的全面进展：将进一步稳固特瑞普利的全球商业化网络，促进国内大适应症放量，推进肿瘤、慢病领域管线产品的临床进展，赋能合资公司，开发具有真正创新意义的靶点分子药物，解决未被满足的临床需求。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为15.00、25.00、42.50亿元，同比增速分别为3.20%、66.67%、70.00%，归母净利润分别为18.97、-7.59、-0.46亿元，同比增速分别为20.56%、59.97%、93.99%，对应当前股价PE分别为-19.72、-49.25、-820.19倍，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：临床失败风险、竞争加剧风险、产品销售不及预期风险、政策风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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隆平高科：国内外种业旺季盈利释放，Q4业绩表现超预期（招商证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，招商证券发布研报点评隆平高科（000998）。 旺季国内外种业主业高增、降本增效显著及历史包袱持续出清为公司业绩表现超预期主因。2023/24年国内外核心品种或有望实现量利双增；不排除2024年公司或实现百亿营收目标的可能。 国内种业持续向好，增持后并表巴西资产增厚业绩。公司2023年预计实现营业收入88~95亿元（按调整前同增139%~158%；调整后同增16.8%-26.1%），归属净利润1.65~2.25亿元，同比扭亏，对应EPS0.13~0.17元。其中23Q4实现归属净利润7.1~7.7亿元，同比扭亏，对应EPS0.54~0.58元。公司收入端高增主要是因为高产优质品种市占率持续提升支撑种业主业景气及四季度并表隆平发展，盈利端表现超预期主要是源于：1）公司大力推行降本增效，毛利率显著改善，Q4国内外种业主业盈利高增；2）控费效果明显，不仅销售/管理费用较往年显著减少，美元贷款部分归还及置换也使得财务费用显著降低、外汇损失较上年同期减少约1.23亿元；3）公司剥离低效非种业主业资产，权益法确认的投资损失较上年同期减少。整体看，旺季国内外种业主业高增、降本增效显著及历史包袱持续出清为公司单四季度业绩高增主因。 国内外玉米种业景气高企，核心品种有望量利双增。当前国内玉米供应偏紧，农户种植收益高企对玉米种子端有正向催化。海外玉米种业有望受益于巴西玉米市场规模持续扩容。考虑到公司老旧品种库存出清，结合隆平品种田间表现及23Q3预收款同比增长18%，判断公司2023/24年国内外种业高景气有望延续，核心品种或有望实现量利双增。且不排除2024年公司或实现百亿营收目标的可能。 转基因商业化启动在即，品种×性状前景可期。国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升；转基因玉米产业化再迎实质进展。12月7日国家公示的37个转基因玉米品种中，隆平有8个品种在列，品种数量居于首位；性状端隆平参股的杭州瑞丰亦有9个品种过审；由此印证隆平高科在性状及品种上均有丰富储备，且都具备较强竞争力。目前隆平在国内玉米品种上做了全区域布局，预计未来转基因渗透率提升过程中，隆平的品种优势和渠道优势或将继续放大，市场份额仍有望进一步提升。 维持"强烈推荐"投资评级。水稻种业稳步复苏；国内外玉米种业景气高企，核心品种有望量利双增；转基因放开后，品种×性状发展前景可期。考虑到公司于2023年11月并表巴西隆平增厚公司业绩，预计2023~2025年公司净利润分别为1.85/6.24/8.71亿元，对应EPS为0.14/0.47/0.66元，维持"强烈推荐"投资评级。 风险提示：极端天气、贸易摩擦、地缘冲突等不可预见性事件导致粮食价格波动超预期；销量/提价/发货不达预期；转基因商业化进度不达预期；汇率波动风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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中颖电子：家电MCU需求环比改善（华泰证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，华泰证券发布研报点评中颖电子（300327）。 4Q23业绩符合预期，扣非净利润环比增长 公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润1.74-1.91亿元，同比下降41%至46%，业绩符合我们此前预期的1.79亿元；扣非归母净利润0.94-1.10亿元，同比下降68%至73%。按预告中位数计算，4Q23公司预计实现归母净利润0.82亿元（yoy：+565.28%，qoq：+4.89%），扣非归母净利润0.24亿元（yoy：-58.82%，qoq：+71.18%）。2022年受到单一质量事故影响，公司在2022年年报中估列了盈利的减少约5400万元，4Q23公司产生非经常损益约5903万元，预计主要为事故后续赔款等因素影响。我们维持23-25年归母净利润预测1.79/2.61/3.86亿元，考虑公司模拟+数字全平台产品能力，给予44x 24PE（可比公司均值40x），目标价33.5元，维持"买入"评级。 4Q23：家电MCU订单增加，库存仍有待消化 我们预计4Q23营收4亿元（yoy：+15.71%，qoq：+36.05%），3Q23公司家电MCU销量下滑导致营收承压，4Q23营收同环比增长主要得益于家电市场需求有所回暖，公司家电MCU订单增加，但当前对1Q24需求的可见度仍然较低。价格方面，2H23公司家电MCU及锂电管理芯片价格基本稳定，由于当前公司AMOLEDDriver主要面向维修市场，价格竞争压力仍然存在。毛利率方面，截至去年三季度末公司仍有7.13亿元库存，四季度或仍小幅度增加，成本侧尚未出现明显改善，预计4Q23毛利率环比稳中略降。2H23公司已开始控制投片，但库存压力显著释放或需至2Q24。 2024：关注手机BMIC销售恢复以及AMOLEDDriver品牌客户导入 我们预计2024年公司营收有望恢复双位数增长，分业务来看：1）MCU：家电MCU需求改善，欧洲、日本等海外地区品牌客户订单陆续放量，车规MCU已应用于汽车散热风扇领域，新项目将陆续导入；2）BMIC：24年公司锂电管理芯片新品有望重新导入手机客户，笔电BMIC产品销量保持同比增长，车规级AFE预计24年底有望推出；3）DDIC：面向品牌客户的AMOLED显示驱动芯片已进入验证阶段，2H24有望开始起量。盈利能力方面，由于2024年家电MCU及锂电管理芯片仍有降价趋势，而公司高价库存仍然较多，预计年初毛利率仍存在压力，下半年有望逐步好转。 投资建议：目标价33.5元，维持"买入"评级 去年四季度公司营收、净利润已出现改善，尽管24年市场需求仍不明朗，但公司BMIC、AMOLEDDriver等新品将陆续上量。维持23/24/25年归母净利润预测1.79/2.61/3.86亿元，考虑公司具备模拟+数字全平台能力，给予44x 24PE（可比公司平均40x），目标价33.5元，"买入"评级。 风险提示：需求持续下滑，新品研发不及预期，竞争加剧导致份额下滑。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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新凤鸣：2023年净利润扭亏为盈，涤纶长丝行业供需边际改善（国信证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，国信证券发布研报点评新凤鸣（603225）。 事项： 公司公告：新凤鸣集团股份有限公司发布2023年年度业绩预盈公告。公司预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润10.3亿元到11.3亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；预计2023年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润8.5亿元到9.5亿元。2022年受原料成本大幅上涨以及宏观经济下行影响，市场需求发生阶段性萎缩，公司产销与价差受到一定程度的影响。2023年随着国内稳增长政策的持续发力，行业供需边际明显改善，公司产销与价差有所扩大，景气度提升。2023年报告期内，非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助影响所致。 国信化工观点：1）2023年公司主营产品涤纶长丝价差同比提升助力公司盈利扭亏为盈。2023年涤纶长丝价格同比略有下降，但价差同比提升；2）涤纶长丝供需与库存结构良好。供需齐升，涤纶长丝库存同比下降，结构良好，下游终端纺织品零售额提升，推动涤纶长丝景气度上行；3）2023年公司主要原材料价格下跌，后续将向上游产业链延伸；4）公司业务稳步发展，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为10.55/15.43/22.23亿元，同比+614%/+46%/+44%，对应EPS为0.69/1.01/1.45元，当前股价对应PE为18.5/12.7/8.8X，维持"买入"评级。 风险提示 项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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杭州银行：营收增速提升，拨备充足（招商证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，招商证券发布研报点评杭州银行（600926）。 2024年1月12日晚，杭州银行披露2023年业绩快报，2023年实现营业收入350.2亿元，YoY+6.33%；归母净利润143.8亿元，YoY+23.15%；加权平均ROE为15.57%。截至2023年末，资产规模1.84万亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率561.42%。 1、营收增速提升，盈利持续高增。 2023年营收增速6.3%，较3Q23提升1个百分点，主要得益于2022年第四季度的较低基数。Q4单季度营收76亿元，较Q3减少15亿，比2022年第四季度多7亿元。归母净利润增速23.2%，较3Q23略微放缓，但仍保持20%以上的高增速。得益于盈利高增长，2023年加权平均ROE为15.57%，同比提升1.48个百分点。 2、资产规模仍保持较快增长，资产质量优异。 资产规模保持较快增长，高成长性延续。截至2023年末，资产、贷款和存款规模分别为1.84、0.81和1.05万亿元，分别同比增长13.9%、14.9%和12.6%，分别环比增长2.9%、2.8%和3.3%。预计2024年信贷规模仍能保持较快增长。根据公司公告，"我行春耕储备充足，各条线储备量超过去年同期，对公项目储备已超1000亿元，投向上除基建领域外，投向实体领域的储备也较为充足，制造业、科技金融、中小企业等客群均有一定比例的覆盖。" 资产质量保持优异，拨备充足。截至2023年末，不良贷款率为0.76%，与23Q3持平，较2022年末下降1BP；关注贷款率0.40%，较23Q3略升3BP；逾期贷款率0.63%，较23Q3下降5BP，较2022年末略升4BP。截至2023年末，拨备覆盖率为561.42%，较23Q3略降8.1个百分点，但仍保持较高水平，拨备充足；拨贷比4.25%，较23Q3下降8BP。 3、资本充足率有望提升。 资本充足率有望提升。截至2023年9月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.31%/9.85%/12.81%，均较23H1有所提升。2023年6月26日，杭州银行发布定增预案，拟定增80亿补充核心一级资本。根据23Q3数据静态测算，定增将提升核心一级资本充足率0.73个百分点至9.04%。此外，根据公司《投资者关系活动记录表_20231201》，新资本管理办法"总体来看对我行的影响是正面的，风险加权资产较现行办法有所下降，资本充足水平在现有基础上有所上升。" 投资建议：营收增速提升，拨备充足。杭州银行立足浙江，基本面优异，资产规模保持较快增长，资产质量优异，拨备充足。考虑杭州银行的高成长性，我们维持"强烈推荐"评级。 风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行，资产质量恶化。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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申能股份：业绩高增长超预期，多元布局增强公司经营韧性（中信建投研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，中信建投发布研报点评申能股份（600642）。 核心观点 公司预计2023年实现归母净利润33亿元到35亿元，同比增长约22亿元到24亿元，增幅约200%到230%。得益于燃煤价格同比下行，新能源装机规模提升以及发电量增长等因素的影响，公司2023业绩同比显著增长。在动力煤市场供需保持相对宽松的情况下，叠加长协煤和能源保供政策的影响，我们预计动力煤市场价格有望维持低位。考虑到长三角地区电力消费需求旺盛，电力供需整体偏紧，我们认为公司2024上网电价有望维持高位。公司新能源发电业务持续增长，火电盈利持续回升，叠加公司多元化资产布局带来的业绩韧性，未来经营业绩有望平稳增长。我们预期公司2023年至2025年归母净利润分别为34.48亿元、37.19亿元、38.03亿元，对应EPS为0.70元/股、0.76元/股、0.77元/股，维持"买入"评级。 事件 申能股份发布2023年度业绩预增公告 公司预计2023实现归母净利润33亿元到35亿元，同比增长约200%到230%；扣非归母净利润32亿元到34.5亿元，同比增加约290%到320%。公司本期业绩预增主要系煤价下跌，发电量增长，新能源机组装机容量增加等因素影响。 简评 归母净利预计同比高增，燃煤成本有望持续改善 公司预计2023年实现归母净利润33亿元到35亿元，同比增长约22亿元到24亿元，增幅约200%到230%；实现扣非归母净利润32亿元到34.5亿元，较去年同期增长约24亿元到26亿元，增幅约290%到320%。得益于燃煤价格同比下行，新能源装机规模持续提升以及发电量同比增长等因素的影响，公司2023业绩同比显著增长。展望2024年，在动力煤市场供需保持相对宽松的情况下，叠加长协煤和能源保供政策的影响，我们预计动力煤市场价格有望维持低位，公司燃煤成本有望继续改善。 收购自建项目并举，新能源装机持续提升 目前，公司坚定执行新能源发展战略，风光装机规模持续上升。2023年10月，公司宁夏东湾光伏基地50MW光伏复合项目全面建成投产；近期，公司收购宣城洪林60MW光伏发电项目及山西京能100MW林光互补项目。随着公司持续发力新能源转型，风光装机规模有望持续提升。 2024上网电价有望维持高位，多元布局增强公司经营韧性，高股息低估值属性凸显，维持"买入"评级 上网电价方面，考虑到长三角地区电力消费需求旺盛，电力供需整体偏紧，上海长协电价含容量电价后有望保持稳定，公司2024上网电价有望维持较高水平，叠加燃煤成本的改善，火电盈利能力有望继续回升。公司新能源发电业务持续增长，火电盈利持续回升，叠加公司多元化资产布局带来的业绩韧性，未来经营业绩有望平稳增长。公司历史分红水平较高，随着经营业绩的稳健提升，高股息低估值属性愈发凸显。我们预期公司2023年至2025年归母净利润分别为34.48亿元、37.19亿元、38.03亿元，对应EPS为0.70元/股、0.76元/股、0.77元/股，维持"买入"评级。 风险分析 燃煤成本风险：如果国内燃煤市场价格大幅反弹至高位，导致公司燃煤价格超过火电盈亏平衡线，则公司未来火电业务仍有持续亏损的可能。我们敏感性分析的结果显示，当2024年电煤价格分别上涨5%，10%和15%时，归母净利润预计下降7.39%、14.77%和22.16%。 电价政策风险：公司处于电力行业，上网电价的变化受政策调整的影响。如果电价政策或电力市场交易机制发生重大改变，公司平均上网电价下降，公司业绩会有所下降。我们敏感性分析的结果显示，当2024年煤电电价分别下跌5%，10%和15%时，归母净利润预计下降10.32%、20.64%和30.96%。 新能源装机不及预期的风险：公司新能源装机进度受到项目储备数量、政策环境、原料价格等因素的影响，如果公司项目储备不足或装机环境发生变化，则存在装机进度不及预期的风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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桐昆股份：大股东增持提振信心，涤纶长丝景气度预期向好（国信证券研报）
每经AI快讯，2024年1月14日，国信证券发布研报点评桐昆股份（601233）。 事项： 公司公告：桐昆股份发布关于持股5%以上的股东磊鑫实业增持公司股份的进展公告。自2023年6月9日起12个月内，磊鑫实业计划以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额规模不低于人民币2亿元，不超过人民币4亿元。自2023年6月9日至今，磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份2411.5万股，占公司总股本的1.00%，累计增持金额为3.26亿元。截至2024年1月12日，磊鑫实业持有公司1.48亿股股票，占公司总股本的比例为6.13%，股份类型为无限售流通A股及限售流通A股。控股股东桐昆控股集团及其一致行动人合计持有公司股份9.44亿股，持股比例为39.17%。本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 国信化工观点：1）公司主营产品涤纶长丝价差有望回暖。2023Q4涤纶长丝价格、价差环比有所下跌，但同比提升；2）涤纶长丝供需与库存结构良好。供需齐升，涤纶长丝库存同比下降，结构良好，下游终端纺织品零售额提升，有望推动涤纶长丝景气度上行；3）原材料价格波动，公司未来向上游产业链延伸可助力自身业务长期健康发展；4）考虑公司业务稳步发展，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为15.9/38.2/53.7亿元，同比增速+1124%/+140%/+40%，对应EPS为0.66/1.59/2.23元，当前股价对应PE为20.4/8.5/6.1X，维持"买入"评级。 风险提示 项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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常润股份：千斤顶行业龙头，有望打造汽修跨境电商平台（信达证券研报）
每经AI快讯，2024年1月12日，信达证券发布研报点评常润股份（603201）。 与市场认知不同，常润有望成为汽修品类的跨境电商平台型公司。ummary]市场担忧公司主做千斤顶产品，品类天花板较低，公司未来没有成长空间，我们认为公司不止是一个生产千斤顶产品的公司，而有可能成为汽修品类的跨境电商平台型公司，核心竞争力则在于基于欧美市场成功形成的"渠道力"和"品牌力"。公司在欧美除诸多线上销售渠道外，在线下各大商超与汽修零售店均有布局，全球终端销售点位超3万个，同时公司构建多品牌矩阵，自有品牌在欧美具有较高知名度。公司2022年跨境电商收入近2亿元，增速55%且有望持续高增长。公司致力于携优质中国制造业产品出海，成为一个汽修品类的跨境电商平台型公司。 千斤顶行业龙头。公司为千斤顶行业龙头，营业收入由2018年的23.81亿元增至2022年的27.62亿元，CAGR3.79%；归母净利润由2018年的0.71亿元增至2022年的1.73亿元，CAGR24.99%。公司前重要股东常熟千斤顶厂于1974年成立，公司多年技术积累，成为国内细分行业龙头，国内市占率超35%，全球约20%。公司2022年毛利率达17.7%，盈利能力逐步提升，净利率由2018年的3.1%增长至2022年的6.5%。 汽车服务市场持续增长，预计仍将保持近10%增速。国内乘用车保有量稳定增长，截至2022年底已成为世界第一大汽车市场，达2.74亿辆，考虑到庞大人口基数，汽车人均保有量约为美国1/4，我国汽车市场仍有较大增长空间。国内乘用车平均车龄由2018年的4.9年增长至2022年的6.2年，预计将于2027年达8.0年。汽车保有量的增长和车龄的增长使得汽车服务市场迎来增长，由2018年的8437亿元增长至2022年的12399亿元，2018-2022CAGR10.10%，预计仍将保持高速增长，2022-2027CAGR可达9.27%。汽车服务市场的快速增长意味着千斤顶等维修需求面临增长。 行业龙头地位稳固，供应体系稳定，望享汽车服务市场增长红利。常润股份深耕汽车维保市场，龙头地位稳固，公司强化供应链管理：1）对上游供应链进行严格监督、管理，控制零部件采购成本；2）在OEM市场通过国内外大型整车厂验证后长期稳定合作，竞争者难以进入；3）在AM市场打通海外主要商超渠道，使得产品直接触达终端消费者，强化消费者品牌认知。此外，公司深化全球布局，进行泰国生产基地项目建设，产能进一步扩张，供应链稳定性进一步强化。 盈利预测与投资评级：常润股份是国内千斤顶龙头，且有望打造汽修类跨境电商平台，未来有望充分受益于：1）国内汽车保有量稳定增长；2）国内平均车龄稳定增长，亦即6年以上汽车占比提升，车辆维修需求增长；3）公司跨境电商业务顺利开展，业绩有望保持高速增长。我们预计公司2023-2025年营收为28.35/33.04/37.62亿元，同比增长2.6%/16.5%/13.9%；归母净利润为1.87/2.50/3.10亿元，同比增长7.9%/33.9%/23.9%。当前股价对应23年PE16.5x。首次覆盖，我们给予"买入"评级。 风险因素：全球汽车保有量增速放缓风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 曾健辉)
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日本松下子公司承认数据造假数十年
据@央视财经 微博，1月12日，日本制造业知名品牌松下集团旗下一家子公司（松下工业）承认，在申请产品品质认证时存在数据造假等违规行为，最早可追溯到20世纪80年代，违规产品种类多达52种，客户公司在全球累计达到约400家，目前无法确认其中是否涉及中国市场。松下工业表示，相关产品迄今没有发现故障问题，不会停止出货也不会召回，如果客户企业提出的话，将提供替代产品。
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朗进科技：签订轨道交通车辆空调全寿命周期维保服务项目意向书
每经AI快讯，1月14日，朗进科技公告，近日与国内客户A签订《空调全寿命维护委外项目准备意向书》，国内客户A确认委托公司进行空调全寿命维护，维保服务项目意向书涉及金额合计人民币约2.2523亿元，项目执行周期同轨道地铁车辆空调寿命周期。
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中国神华：2023年煤炭销售量同比增长7.7%
中国神华(601088)1月14日晚间公告，2023年12月份公司煤炭销售量4040万吨，同比增长8.0%；2023年累计煤炭销售量4.5亿吨，同比增长7.7%。2023年1-12月，公司航运货运量及航运周转量同比增长的主要原因是，煤炭销量增加导致航运需求增加，以及长航线业务量增加；发电量、售电量同比增长的主要原因是，全社会用电需求增长，以及新投运机组带来电量增长。
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农尚环境：拟对NCC在中国境内设立的外商独资企业WFOE进行总额不超过人民币2亿元的增资
每经AI快讯，1月14日，农尚环境公告，拟以自筹资金在18个月内对NCC在中国境内设立的外商独资企业WFOE进行总额不超过人民币2亿元的增资。增资完成后，公司将持有WFOE不低于51%的股权。
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