电子报
2026年04月24日 星期五
中证市场龙头50指数将于2024年1月16日正式发布
每经AI快讯，中证指数有限公司将于2024年1月16日正式发布中证市场龙头50指数。中证市场龙头50指数从不同类型企业中选取50只市值较大、流动性较好的龙头上市公司证券作为指数样本，采用经中证ESG公司治理得分倾斜调整后的自由流通市值加权，反映相应上市公司证券的整体表现。（每日经济新闻）
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新澳股份：毛纺赛道领军者，宽带发展，多元成长（国盛证券研报）
每经AI快讯，2023年12月22日，国盛证券发布研报点评新澳股份（603889）。 公司是国内毛精纺纱线赛道龙头，深耕主业多年。1）公司是服饰赛道上游企业，主要产品为毛精纺纱线、羊绒纱线等，业务囊括毛条制条、改性处理、纺纱、染色等环节。2）2022年年产毛精纺纱线14484吨/羊绒纱线1711吨/羊毛毛条6470吨，年末员工超过3800人。2022年收入达39.5亿元（近6年CAGR为13.6%，即2016~2022年CAGR，以下类推），业绩达3.9亿元（近6年CAGR为16.1%）。3）2023年以来服饰制造订单疲软，公司得益于自身业务成长性，业绩保持增长。2023Q1~Q3收入同比+12%至35.1亿元/业绩同比+4%至3.5亿元/扣非业绩同比+13%至3.3亿元。 毛精纺纱线稳健发展，近年新开拓羊绒业务迅速成长。分业务来看：2022年公司毛精纺纱线/羊绒纱线/羊毛毛条/改性处理、染整及羊绒加工业务收入分别为22.4/10.7/5.9/0.3亿元（过去2年CAGR分别为19%/134%/22%/-37%），收入占比分别57%/27%/15%/1%。1）毛精纺纱线：系公司核心品类产品，2021年以来增长主要系销量驱动，目前全球市占率估计达高单位数~低双位数。我们判断10月以来业务出货同比增长，综合估计2023全年销量同比有望增长10%+。2）羊绒纱线：2020年公司正式开拓纱线羊绒纱线产品，近年业务迅速扩张并跻身赛道前列，未来产能爬坡、产量释放有望驱动规模继续增长。3）羊毛毛条：纺纱产业链中间产品，单价较低、盈利受原材料价格影响较大。由于澳洲羊毛价格震荡下跌，我们判断2023Q1~Q3毛条业务盈利表现较弱，后续若原材料价格反弹、盈利能力有望回升。 需求端：创新产品，拓宽渠道，挖掘客户多元需求。公司面向广阔的下游服饰市场，服务于全球约5000多家客户、500多个品牌，客户集中度较低。1）近年来公司秉持可持续宽带发展战略：扩充品类、创新使用场景，推出运动、家纺、室内装饰、产业用纱等产品系列，有效打开需求面。公司善于根据市场及客户的差异化需求开发产品，研发沉淀得以显现。2）拓宽内销市场渠道，2022年内销/外销占比分别为66%/34%，内销占比稳步提升、销售渠道进一步多元化。 产能端：兼具成本与速度优势，规模扩张，进军越南。1）为匹配下游客户需求，目前公司产能仍在持续扩张，我们估计目前公司毛精纺纱线产能约13万锭左右，未来5年CAGR有望保持10%~15%。分业务来看：2022年公司毛精纺纱线产量14484吨（过去3年CAGR达10.9%）/羊毛毛条产量6470吨（过去3年CAGR为4.5%）/改性处理、染整及羊绒加工产量2713吨（过去3年CAGR为5.6%）/羊绒纱线产量为1711吨。2）从产能布局上来看，公司以国内产能为主，产业链配套完整，2022年起布局越南产能，成本管控较国际同业竞争对手而言具备显著优势。3）公司具备覆盖上游多个环节的纵向一体化生产链，装备水平先进，管理效率高，在订单快速反应、满足客户差异化需求方面具备显著优势，我们估计目前毛精纺纱线交期约50+天。 财务表现：收入及业绩预计稳健增长。1）收入：过去4年CAGR为11%，2020年表现较弱，其余年份稳健增长。2）毛利率：稳中有升，近年在18%~20%左右（其中毛精纺纱线毛利率稳定在较高水平，羊绒纱线毛利率具备提升空间），公司主营业务成本中约85%为直接材料，我们判断原材料价格波动短期或对公司毛利率带来扰动。3）费用率：公司费用管控效果稳定，近年费用率整体较低。2022年销售/管理/财务/研发费用率分别1.8%/3.0%/-0.3%/2.7%。4）综合以上，在毛利率提升及费用率优化下，近年公司净利率逐年提升，2022年净利率为9.9%。 投资建议。公司是毛精纺纱线、羊绒纱线龙头，增长曲线清晰，我们估计2023-2025年归母净利润分别+5.3%/+17.2%/+16.4%至4.1/4.8/5.6亿元，当前（截至2023/12/15）总市值50亿元，对应2024年PE为10倍；我们认为合理市值区间58.4~66.4亿元，对应2024年PE为12~14倍。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：产能扩张风险；订单疲软风险；原材料价格波动风险；外汇波动风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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安井食品：战略定位优化升级，新老业务齐头并进（申万宏源研报）
每经AI快讯，2023年12月22日，申万宏源发布研报点评安井食品（603345）。 事件：公司近期股价调整，我们重申公司投资逻辑及评级。 投资评级与估值：维持盈利预测，预测2023-25年归母净利润分别为15.6、18.1、21.7亿，分别同比增长42%、15.4%、20.5%，当前股价对应2023-25年PE分别为18x、16x、13x。继续看好公司"BC兼顾"与"三路并进"的均衡发展思路。中长期看，在加深BC渠道与主业护城河的同时，锁鲜装、虾滑与丸之尊放量有望助力老业务结构升级，而冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍布局细分领域，有望实现第二增长曲线菜肴制品的快速上量，公司有望成为更加全面的食品企业，维持买入评级。 预制菜肴战略优化升级。安井小厨方面，将延续鸡肉调理品+串烤类两条主线推进，其中大单品小酥肉、糯米鸡表现符合公司预期。冻品先生方面，优化升级战略定位，同样分为两条路线，1）酒店菜通路化改造，目前酒店菜属于封闭渠道，故公司将对酒店菜通路化改造，并切入公司擅长的小B或部分C端渠道，从而发挥协同优势，2）火锅周边系列化丰富，与安井主业火锅料更加契合，公司将在原先鱼片、毛肚、黄喉类产品基础上进一步丰富，公司预计将在未来2-3年内持续打造做透火锅周边系列。 主品牌三路并进，全力开发烤机系列产品。安井主品牌三路并进，在火锅料、米面基础上，全力开发烤机系列产品。过去公司发力烤肠稍晚，但目前已逐步上手，烤肠动销逐步起势，后续将进行烤机相关产品的研发创新，看好此类赛道发展空间。 研发策略采取爆品系列化、研发属地化、拥抱定制化。爆品系列化方面，公司将对细分行业爆品进一步系列化，从SKU、规格、口味做透爆品。研发属地化方面，从销地产模式升级为产地研、产地销，实现当地产品适销对路，有望进一步获取区域品牌市场份额。定制化方面，安井BC兼顾、全渠发力，公司将主动拥抱定制化业务，内部组织架构相应调整，从而挖掘特通餐饮、特通休闲及新零售的增长潜力。 成本压力可控，产能有序投放。成本方面，目前猪肉、油脂、大豆蛋白及包材等价格均有一定程度下降，预计短期原料价格保持平稳。产能方面，预计洪湖安井、山东安井24Q1逐步投产。随着公司产能陆续释放，预计部分外协产品将逐步实现自产，预计有望提升相关产品利润率空间。 股价表现的催化剂：菜肴制品表现超预期、新品表现超预期、原材料成本下降 核心假设风险：食品安全问题 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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百亚股份：Q4产销旺盛，产品优势确立，看好电商及外围成长（天风证券研报）
每经AI快讯，2023年12月22日，天风证券发布研报点评百亚股份（003006）。 产销旺盛，产能有序扩充。 Q4促销旺季公司销售表现靓丽，整体产能利用率较高；其中部分畅销品增长较快、产能紧张，公司计划通过增加设备等方式扩充产能规模，我们预计24年供应稳定。 大健康产品力强劲，收入贡献持续提升。 公司持续推进产品迭代及新品研发，Q3有机纯棉+敏感肌+益生菌产品占卫生巾比重达到30%，大健康系列产品规模化增长带动自由点片单价延续向上，盈利能力有望提升。 电商增势迅速，品牌投放持续加强。 公司电商Q1-3营收同增94%，11月旺季增长表现更优。抖音渠道同样为品牌营销重点，公司加大品牌投入力度，坚持爆品策略及强化引流，我们预计复购率持续提升，且形成客户复购基础后费用投放效率有望提升。 组织管理赋能，外围经验复制，成长可期。 23年公司在外围进行差异化产品营销+组织架构调整，在组织人才匹配、经销商开发、渠道布局和资源投入等方面与核心五省的侧重点有所差异，全国化逻辑逐渐理顺，Q3非核心省份同增32%，广东、湖南等地区初步取得成效。 未来预计公司计划进一步发力电商表现较好区域的线下渠道，我们预计有望依托经验丰富的动销团队，实现较高外围增长。 维持盈利预测，维持"买入"评级。 公司持续优化产品结构，积极扩充人才队伍，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长，规模扩张阶段品牌投放力度加强。我们预计23-25年归母净利为2.5/3.0/3.7亿元，对应PE分别为27/22/18X，维持"买入"评级。 风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；线上渠道及外围省份拓展不及预期。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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瑞鹄模具：背靠奇瑞的冲压模具隐形冠军，向下游拓展轻量化零部件业务打开增长空间（中泰证券研报）
每经AI快讯，2023年12月22日，中泰证券发布研报点评瑞鹄模具（002997）。 公司概况：冲压模具隐形冠军，延伸产业链布局轻量化零部件第二曲线 公司主营冲压模具和焊装自动化生产线，是汽车冲压模具行业龙头，累计为全球100余款车型开发冲压模具，客户包括奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌以及蔚来、理想、小鹏、比亚迪、奇瑞等头部自主及新势力。2022年开始发力增量业务轻量化零部件，布局冲压件、铝压铸车身件、铝压铸动力总成壳体件等产品，开辟第二成长曲线。 行业分析：平台化造车&电动智能变革下车型投放加快驱动冲压模具行业增长，轻量化助力铝压铸行业增长 汽车冲压模具：1）驱动：平台化造车&电动智能变革下车型投放加快；2）空间：2022年我国汽车冲压模具市场规模约为441.9亿元；3）格局：企业平均业务规模偏小，行业集中度低。 轻量化零部件：1）驱动：电动化驱动轻量化推动单车用铝量提升，我国2020年单车用铝量不足140kg（欧洲/北美用铝量180kg/208kg），具有提升空间。2）空间：预计23-25年汽车铝压铸市场空间分别为2086/2271/2268亿，同比+12%/+9%/+7%，CAGR22-25=9.4%；3）格局：差异化竞争，国内CR10=15%。 核心优势：模具能力较强&背靠奇瑞为轻量化零部件增量业务提供确定性 技术优势：掌握冲压模具的核心技术，顺势切入轻量化赛道。 配套关系：公司前身为奇瑞汽车下属模具厂，奇瑞汽车是公司核心客户，2017-2020年均为公司第一大客户，目前奇瑞科技是公司第二大股东，持股比例13.14%。客户资源优势是公司拓展新业务的有力抓手，目前公司轻量化零部件多产品线均已进入奇瑞供应链，短期有望跟随奇瑞产销规模成长并提升在奇瑞体系内的配套比例，中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户。 成长逻辑：基本盘业务仍保持较快增长，轻量化零部件从0到1贡献确定性弹性 1）冲压模具—量维度：行业扩容（平台化造车&电动智能变革下车型投放加快驱动）+国产化趋势加强。 2）轻量化零部件—量维度：短期跟随奇瑞等大客户从0到1，中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户。 价维度：产品矩阵覆盖冲压件-铝压铸动力总成壳体-铝压铸车身（含一体压铸），未来有望延伸至铝压铸底盘件，进一步实现单车价值提升。 盈利预测：预计公司23-25营收为18.3/28.7/37.9亿，同比增速为+56%/+57%/+32%；归母净利润为2.1/2.9/4.0亿元，同比增速为+53%/+37%/+38%，对应23-25年PE分别为30X、22X、16X，看好公司第二曲线轻量化零部件业务跟随大客户迎接确定性高成长，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：核心客户需求不及预期、新产品拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期、行业规模测算偏差风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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游戏公司全员加班紧急修改预上线游戏 “每日签到”成关键
每经AI快讯，12月22日，国内一家游戏制作公司的内部人士向记者透露，就在《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》发布的同一日，该公司官宣了新游戏即将上线的消息，然而因游戏中的部分机制与《办法》不符，公司正在竭力修改。记者了解到该公司制作的是一款以恋爱为题材的手游，今年已通过审批获得版号。根据公司官方发布的消息，该游戏预计约半个月后进行全球公测。上述内部人士告诉记者，即将上线的游戏中就有已经开发好了的"每日签到"机制，目前看来这一机制和游戏内的其他一些设定与《办法》内容不符，因此公司正在加班加点对游戏进行修改。 (第一财经)
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灼识咨询姜骁潇：新版网络游戏管理办法触及了游戏厂商核心收入部分
每经AI快讯，12月22日，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》向社会公开征求意见。CIC灼识咨询执行董事姜骁潇在接受记者采访时表示，征求意见稿将以往行业通用的运营潜规则进行了明确化，这将影响到除极少数独立工作室及单机游戏厂商以外的国内几乎全部游戏厂商。姜骁潇分析称，征求意见稿对于游戏整体的运营和充值都提出了监管和限制要求，已经触及了游戏厂商的核心收入部分，包括活跃人数以及充值流水都将会受到影响。（上证报）
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世纪华通：将积极配合主管单位实事求是反馈征求意见稿
每经AI快讯，12月22日，针对国家新闻出版署网站发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，世纪华通表示，将积极配合主管单位实事求是反馈征求意见稿，持续创造优质内容、营造健康生态，促使游戏产业实现可持续的高质量发展。
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中丹专利审查高速路（PPH）试点项目延长
每经AI快讯，据国家知识产权局12月22日消息，经中国国家知识产权局和丹麦专利商标局的共同决定，将中丹PPH试点项目自2024年1月1日起延长五年，至2028年12月31日结束。参与本试点项目的要求和流程继续沿用中丹PPH指南。
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深圳已启动防冻四级应急响应 开放546个室内应急避难场所
每经AI快讯，受强冷空气影响，12月22日深圳市最低气温普遍在4-7℃，沿海高地记录到最大阵风8-9级，体感寒冷，深圳（含深汕）寒冷橙色预警信号预计生效到本周日。12月21日16时，市减灾委员会办公室（市应急管理局）已启动防冻四级应急响应，及时开放546个室内应急避难场所，派出多个工作组深入各区开展防寒督导工作，组织各区各有关单位按照应急预案，落实各项防寒措施。 (深圳新闻网)
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钱江水利：拟定增募资不超7.52亿元
每经AI快讯，12月22日，钱江水利公告，公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过7.52亿元，将用于胡村水厂工程（一期）等项目。发行对象为包括公司控股股东中国水务在内的不超过35名特定对象。
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央行发布最新银行业压力测试结果：地方政府融资平台风险影响较小
每经AI快讯，12月22日，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2023）》，给出了最新的中国银行业压力测试结果。2023年，中国人民银行对全国3985家银行机构开展压力测试，充分评估银行体系在多种"重度但可能"不利冲击下的稳健性状况。参试银行共3985家，包括6家大型国有商业银行、12家股份制商业银行、 125家城市商业银行、1604家农村商业银行、513家农村信用社、23家农村合作银行、1640家村镇银行、19家民营银行、42家外资法人银行和1家直销银行。压力测试结果显示，地方政府融资平台风险、债券违约风险对参试银行影响较小。若地方政府融资平台不良资产率上升至15%，全部参试银行整体资本充足率降至14.38%，下降0.69个百分点。若账面价值最大的10只债券发生违约，全部参试银行资本充足率降至14.81%，下降0.26个百分点。
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