电子报
2026年05月19日 星期二
金钼股份：龙头钼企，行业景气或有提升（德邦证券研报）
每经AI快讯，2024年1月2日，德邦证券发布研报点评金钼股份（601958）。 龙头钼企，业绩优异。公司是全球钼行业内具有较强影响力的钼专业供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，致力打造中国钼工业"航母"，积极推动钼产业高质量可持续发展，创建具有全球竞争力的世界一流钼工业企业，引领全球钼工业发展。2023年1到3季度实现归母净利23亿元，同比增长140%。 供给增长有限，需求逐步提升，钼行业持续景气。2022年，全球钼产量为26.21万吨，其中我国占比43%。目前海外多个大型钼矿山及伴生钼矿山均出现采矿量、入选品位、回收率下滑的问题，海外钼矿减产，预期短期内此状况较难改变，海外钼矿产量释放有限。国内方面，以安徽沙坪沟钼矿为例，安徽沙坪沟钼矿设计采选矿石生产能力为1,000万吨/年，项目建设期4.5年，总投资预计72亿元，其中建设投资64亿元，建成达产后年均产钼精矿含钼2.72万吨，投资回收期为10.4年（含4.5年建设期）。项目建设时间长、资金投入高的特点一定程度上限制了未来行业产能增量。需求方面，新能源行业发展带动钼的需求增长。钼具有耐高温腐蚀、较低比阻抗以及环保等性质，可以广泛用于新能源领域。在该领域，钼主要应用于碳酸锂、氢氧化锂反应釜、风电铸件等细分领域，随着新能源板块增长，钼应用场景也在迅速增长。 资源丰富，产量稳定。公司拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大矿山的开采权。其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，产品优质，适合深加工，保有矿石资源量4.65亿吨，平均品位0.083%，服务年限35年；汝阳东沟钼矿资源量4.71亿吨，平均品位0.12%，服务年限57年。合计拥有权益内钼资源约150万吨金属量。2019-2021年公司钼精矿（折金属量）产量稳定。2019-2021年公司钼精矿（折金属量）产量分别为2.26万吨、2.23万吨、2.12万吨，产品产量相对稳定。 投资建议。预计钼行业或将持续景气，看好公司未来发展，预计2023-2025年公司净利润分别为33、35、36亿元。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：下游钢铁需求不及预期，国家安全环保监管政策大幅变化，开采事故。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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新乳业：“鲜战略”致胜正当时，继往开来谱新篇（东海证券研报）
每经AI快讯，2024年1月2日，东海证券发布研报点评新乳业（002946）。 "鲜战略"推动公司新发展。自公司2010年首次提出"鲜"战略以来，公司围绕"鲜"重点发展低温鲜奶与高端特色低温酸奶，旗帜鲜明做大鲜奶这一高势能品类，并在2023年5月又制定了（2023-2027）战略发展规划，再次聚焦强化"鲜战略"规划，势要做大做强公司低温业务产品，强化夯实低温乳制品发展基础及品牌壁垒，加速产品在低温市场下沉渗透，确保公司低温业务快速增长，助力公司跨入新的"高质量"发展阶段。 "鲜战略"引领公司新发展。1）精准卡位国内高增长的低温乳制品市场。公司通过前期的多轮收购并购，形成公司低温业务的基本盘，构建以"鲜战略"为核心价值的城市型乳企联合舰队，收购并购的多数子公司已成为区域性龙头乳企，2022年公司低温产品的全国市占率已超过10%，较2019年的6.1%有明显提升。2）以"鲜"为主的低温高值产品已落地生根，产品创新迭代持续高效，市场前景可期。公司借势"鲜战略"，加大"鲜"产品研发和新品迭代力度，仅2021年至2023年H1期间，一年内推出的新品营收占比一直保持在公司总营收的10%左右，明显单品"唯品"的2023年H1营收同比增长超过30%，增速更是远超行业平均水平，发展势头迅猛。3）"鲜战略"加速公司实现"泛全国化"新发展布局。公司顺应数字化转型大势，线上渠道与线下活动的推广有机结合，最大限度提升公司产品的品牌曝光度和知名度，推动各子公司全渠道、全域协同发展，全产业链数字化有机融合，以"鲜战略"规划的"DTC"业务拓展为矛，加速推进跨区域运营，助力实现泛全国化布局。 投资建议及盈利预测：当前形势下，区域品牌走向全国化品牌是必然趋势，公司借助新希望集团的资源倾斜优势，笃定坚持推动"鲜战略"的落地执行，通过对产品"品类、品牌、渠道、用户"等立体化的打造，加持强有力的现代化媒体营销力，率先"强势"突围，优先实现"泛全国化"布局，抓住市场机遇，精准卡位低温奶高端市场，成长空间巨大。我们预计，公司2023-2025年公司实现营业收入110.56/125.99/139.68亿元，同比增长10.48%/13.96%/10.87%；实现归母净利润4.59/5.93/7.53亿元；EPS分别为0.53/0.68/0.87，对应PE估值为21.64/16.76/13.19倍。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：新品及核心品类推广不及预期、原材料波动风险、渠道扩张不及预期风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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万盛股份：全球磷系阻燃剂细分冠军，打造功能性助剂平台企业（东北证券研报）
每经AI快讯，2024年1月1日，东北证券发布研报点评万盛股份（603010）。 报告摘要： 公司以阻燃剂为核心主业，多元化布局助剂产品，打造功能性精细化学品平台型企业。公司内生外延并举，通过自主建设、收购兼并等方式，布局阻燃剂、功能日化添加剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂五大板块，产品主要应用于高分子橡塑材料、日化产品、医药农药与涂料行业，客户囊括巴斯夫、科思创、金发科技、宝洁与花王等全球巨头。五大主业产业协同、终端互补，公司正逐步形成为终端巨头提供解决方案的功能性精细化学品平台。 稳居磷系阻燃剂细分冠军地位，横向纵向延伸，拓宽护城河。磷系阻燃剂受益于无卤化政策法规的推动，成为卤系首选替代品，全球替代空间仍较大。公司已位居全球磷系阻燃剂规模首位，现有年产能13.5万吨，在建年产能9.5万吨，公司过去凭借稳定产出成为科思创等巨头的核心供应商，扩建产能有助于保持其行业地位。2022年公司向上游延伸配套了三氯化磷、三氯氧磷等核心中间体，同时针对客户需求持续拓展阻燃剂复配产品与新型应用场景，开发用于先进材料的高附加值阻燃剂，纵向强化产业链上下游环节，拓宽公司护城河。 助剂产品多点开花，产业协同，有助形成对客户有用的综合性解决方案。公司通过并购打造胺助剂及催化剂板块，产能持续释放，建设万盛大伟胺助剂平台；布局腰果酚生物基可再生涂料助剂，已成为国内防腐涂料助剂主要供应商之一；拓展功能性日化添加剂事业部，与胺助剂板块形成客户协同优势；积极布局生物基日化产品，储备生物合成、化工生产多种合成工艺路线。多点开花的助剂产品布局之下，公司现有年产能胺助剂及催化剂5.2万吨、季铵盐1万吨、涂料助剂5.2万吨，在建潍坊氨基表活3.434万吨，产品布局更全面，能更满足客户的多维度需求。 首次覆盖，给予"增持"评级。我们预计2023-2026年公司营业收入分别为28.45/33.10/40.62/47.05亿元，归母净利润分别为2.04/2.40/3.29/4.65亿元，对应PE为31X/27X/19X/14X。建议给予公司2024年30倍PE，目标市值72亿元。首次覆盖，"增持"评级。 风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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科德教育：龙门为基，布局职教赛道（华西证券研报）
每经AI快讯，2023年12月28日，华西证券发布研报点评科德教育（300192）。 从全封闭中高考到中职赛道 科斯伍德于2020年3月实现对龙门教育100%控股并更名，彰显了公司以教育为主的战略。此后公司于2021年4月、6月收购河南毛坦高级中学有限公司60%股权、天津市旅外职业高中有限公司；22年成立两家子公司智链嘉磊、信创启富，主要从事职业培训。2023年1-9月收入/净利为5.6/1亿元，同比增长-4.8%/88%，收入下降主要由于剥离了旗下K12学科类培训业务、减少1-2亿收入（22年K12收入1.84亿元、历史平均1.3-1.5亿元），但利润增长更高主要由于：1）职业高中在校生增长；2）油墨业务原材料价格下跌、运费下降。 学历教育：中职赛道向好，招生人数仍有提升空间 近年来学历职业教育地位显著提升，中职阶段的学生迎来职教高考的新机会，因此大部分学生"升学"意向显著提升。公司旗下拥有西安培英育才职高和天津旅外职高两所民办营利性职业高中，公司计划未来这两个地区新增2-3个新校区，根据我们测算，我们预计未来新增约2000名学生规模。 高考复读行业空间较大，政策利好民办机构 2022年全国高考报名人数达1193万人，同比增长0.01PCT，其中复读与中职考生达414.6万人，占比34.75%。根据测算，按照高考报名人数约1193万人、往届生比例27%、补习参培率50%、人均单价2.2万元测算而来，22年高考复读行业规模估算为354亿元。各省教育厅相继发布"公办高中不得招收复读生"的相关规定，复读市场逐渐向民办高中、培训机构倾斜，复读培训机构招生数量有望获得进一步提升。对比同业，龙门具有产品出色以及商业模式可复制优势。21年公司收购毛坦中学，主营业务为全日制高中教育以及高三复读培训，将复读业务向异地拓展，进一步提升市场份额。 盈利预测与投资建议： 我们分析，公司全封闭中高考业务未来空间在于班型结构改善带来学费提升，而中职业务则受益于新校区扩面积带来人数改善。预计2023-2025年公司营业总收入分别为8.04/9.50/11.03亿元，同比增长1.2%/18.1%/16.1%，预计23-25年归母净利为1.23/1.56/1.91亿元，对应EPS0.37/0.47/0.58元。公司最新收盘价（2023年12月28日）为9.65元，对应23-25PE为25/20/16X，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：政策变化的潜在风险、学校扩张进度及校区利用率不达预期、管理团队和师资队伍流失风险、市场竞争风险、系统性风险 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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亚香股份：专注细分领域的优质香料供应商（广发证券研报）
每经AI快讯，2024年1月1日，广发证券发布研报点评亚香股份（301220）。 核心观点： 深耕中高端香料生产，积极拓展天然香料市场。公司自成立以来，深耕中高端香料生产，着重拓展天然香料品类，下游主要涉及食品、日化、烟草、医药、纺织和皮革等行业。凭借规模化的生产优势、丰富的产品品类和严格的质量控制，公司积累了优质稳定的客户渠道和资源，与十大国际香精香料公司建立了长期稳定的合作关系。 天然香料供需格局改善，公司迎来成长机遇。随着终端消费者对于天然产品需求不断提升，下游客户采购天然香料的需求持续增长。同时，受国家环保政策趋严影响，部分环保处理能力较弱的企业停产关闭，参与市场竞争的供应商数量减少，天然产品销售价格上涨。公司作为发展天然香料的国内企业，市场前景较为乐观。 新设泰国生产基地，公司扩产积极。根据《关于投资建设亚香泰国生产基地项目的公告》，项目计划一期建设香兰素1000吨、橡苔200吨、苯甲醛100吨、苯甲醇50吨、桂酸甲酯100吨、凉味剂150吨、叶醇150吨香精香料生产装置、生产线。届时公司天然香料生产能力将大幅提升，以满足下游需求增长。 研发投入持续增长，新品获得认可。2018-2022年，公司研发费用从1503万元增长至3657万元。2021年公司新开发的天然香料产品叶醇和合成香料产品合成橡苔、合成叶醇已取得客户广泛认可。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为1.28、1.92和2.83元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年20倍PE估值，对应38.35元/股，给予"买入"评级。 风险提示。新产品开发的风险；核心技术失密和核心技术人员流失风险；环保风险；主要原材料价格波动的风险；安全生产风险；消费者行为改变对下游行业影响的风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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贵州茅台：主动求变，2023圆满收官（广发证券研报）
每经AI快讯，2024年1月1日，广发证券发布研报点评贵州茅台（600519）。 核心观点： 主动求变，2023圆满收官。公司发布2023年度生产经营情况公告，经公司初步核算，2023年度公司生产茅台酒基酒5.7万吨，系列酒基酒4.3万吨；预计实现营业总收入约1495亿元（其中茅台酒营业收入1258亿元，系列酒营业收入204亿元），同增约17.2%；预计实现归母净利润约735亿元，同增约17.2%。单季度来看，2023Q4公司实现营业总收入约442亿元，同增约17.0%；实现归母净利润约206亿元，同增约12.6%，其中2023Q4利润增速略慢预计系销售费用率提升及单季度税率因素所致。整体来看，在集团"一盘棋"战略引领下，公司持续践行"五合营销法"，超额达成了2023年度目标任务。 茅台酒保证基本盘，1935带动系列酒发力。分产品来看，2023年公司茅台酒/系列酒分别实现收入约1258/204亿元，分别同比+16.7%/+28.0%左右，其中2023Q4公司茅台酒/系列酒分别实现收入约385/48亿元，分别同比+15.2%/+41.4%左右。系列酒增速亮眼预计主要系茅台1935高增长驱动及公司新兴渠道建设成果显现。根据新华网，2023年公司茅台1935销售额预计突破100亿元，实现同比翻倍增长。2023年公司深入践行"质量是生命之魂"的宗旨，持续走好以茅台美学为价值内涵的"五线"高质量发展道路。2024年在核心产品提价的利好下，预计业绩保持较快增长的确定性较高。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年收入为1495/1759/2027亿元，同比+17.2%/17.6%/15.2%，归母净利润为735/878/1020亿元，同比+17.2%/19.4%/16.2%，按最新收盘价对应PE为29x/25x/21x，综合考虑可比公司估值及公司历史估值中枢，给予24年32倍PE估值，合理价值为2236.80元/股，维持"买入"评级。 风险提示。宏观经济不达预期；批价波动超出预期；食品安全风险。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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中央气象台：中东部气温多起伏 6日又将有冷空气来袭
每经AI快讯，中央气象台预计，本周，我国中东部地区的气温多起伏。昨天（1月1日），从东北地区到江南，我国多地气温都出现了不同程度下降，今天，中东部各地气温还会继续下降，大部地区的降温幅度普遍在3~5℃左右，明后两天，中东部各地的气温会波动回升。 1月6日小寒节气前后，新一轮冷空气来袭，中东部各地的气温会出现明显下降。预计，1月6日至8日，中东部大部地区气温将下降4~8℃，局地降幅可达10℃以上，并伴有4~6级大风，海区风力7~8级。（央视新闻）
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中炬高新：蓄势待发，经营有望改善（广发证券研报）
每经AI快讯，2024年1月1日，广发证券发布研报点评中炬高新（600872）。 核心观点： 重大诉讼拟和解，回购计划彰显信心。公司发布《关于重大诉讼进展情况的公告》以及《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。（1）重大诉讼拟和解：公司与中山火炬工业联合就诉讼事项拟签署《和解协议》。公司已于2022年和2023年前三季度计提29.26亿元预计负债，若《和解协议》顺利签署将对2023年报产生积极影响。（2）拟回购计划：公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，资金总额1.00-1.50亿元，回购价格不超过42.00元/股。本次回购股份拟在发布回购结果暨股份变动公告1年后予以出售，3年内出售完毕。 公司管理层基本稳定，奠定经营基础。2023年7月24日公司董事会重组，中山火炬再次成为公司实控人，宝能系治理宣告尾声。目前公司新管理层基本调整到位。新管理层重构企业发展规划，奠定经营基础。 经营稳步推进，期待美味鲜业绩加速增长。（1）2024年美味鲜收入有望同比提速增长。2023Q4公司内部调整，2024年经销商轻装上阵。公司有望增强销售团队激励和考核机制，激发团队活力。公司有望严控价盘，逐步恢复常态化市场动作。公司有望助力老经销商实现恢复性增长，吸纳更多大商覆盖弱势市场。（2）2024年美味鲜净利率有望同比提升，源于黄豆价格继续下降，且采购物流效率和内部人效提升可期。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司收入53.61/58.90/68.96亿元，同比增长0.38%/9.86%/17.09%；若不考虑预计负债冲回的归母净利润-10.22/7.34/9.08亿元，同比变动-72.54%/+171.83%/+23.74%。预计2023-2025年子公司美味鲜收入49.77/57.24/67.54亿元，同比增长0.44%/15.00%/18.00%；归母净利润6.23/7.44/9.32亿元，同比增长13.91%/19.42%/25.26%。给予2024年美味鲜PE估值30倍；地产业务合理价值30亿元，合理价值32.25元/股，维持买入评级。 风险提示。改革不及预期。下游需求不及预期。《和解协议》是否落地。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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伯特利：线控制动高速增长，海外带来重要增量（国泰君安研报）
每经AI快讯，2024年1月2日，国泰君安发布研报点评伯特利（603596）。 本报告导读： 预计公司与博世在线控制动领域形成双寡头格局，随着渗透率提升公司线控制动出货量将继续高速增长；公司在海外市场产品和客户不断拓展，有望为公司带来重要增量。 投资要点： 下调目标价至97.40元，维持增持评级。考虑到线控制动渗透略低于预期，下调公司2023-2025年EPS至2.09（-0.20）/2.88（-0.42）/4.05（-0.54）元，下调目标价至97.40元（原为103.89元），对应2024年33.8倍PE。 公司在线控制动领域预计与博世形成双寡头格局，随着渗透率不断提升公司线控制动出货量将继续高速增长。2023年公司WCBS出货量保持快速增长，1-11月One-Box市占率达到12.86%，预计与博世形成双寡头格局，考虑到成本和技术因素，我们认为公司市占率仍有望继续提升。线控制动在能量回收和主动制动上优势明显，随着中高端智能电动车的销量增长和L2级自动驾驶的渗透率提升，公司线控制动出货量将继续高速增长。 沿着线控底盘和ADAS不断延伸，公司单车配套价值持续提升。收购万达转向并以此为依托开启线控转向的研发，公司有望成为线控底盘领域的有力竞争者；同时公司逐步延伸至ADAS的感知层和决策层，为传统自主客户提供有竞争力的智能驾驶产品。在两个维度的产品拓展下公司单车配套价值量将持续提升。 客户、产品双维度不断开拓，且竞争格局不断优化，海外业务将成为公司重要增量。海外客户层面公司逐步由美系客户延伸至Stellantis等欧系客户，大客户销量规模大且稳定。产品层面公司由转向节等轻量化产品延伸至卡钳/EPB/线控制动，部分领域竞争格局优化为公司腾出更多市场空间。随着墨西哥工厂逐步达产，海外业务将成为公司重要增量。 风险提示：One-Box渗透率增速低于预期，海外工厂进展低于预期等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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燕京啤酒：业绩持续高增，看好未来（广发证券研报）
每经AI快讯，2024年1月2日，广发证券发布研报点评燕京啤酒（000729）。 业绩持续高增，预告中值符合市场预期。公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润5.75-6.85亿元，同比+63.22%-94.44%，预告业绩中位数6.30亿元与当前Wind一致预期2023年业绩相同；预计实现扣非归母净利润4.10-5.20亿元，同比+50.98-91.49%。公司积极推动各项改革措施落地，带动盈利能力持续修复。 改革持续推进，23Q4有望持续减亏。23Q4单季度公司预计实现归母净利润-3.81至-2.71亿元，较22Q4同期减亏4916万至增亏6090万元，Q4作为啤酒行业的传统销售淡季，考虑到公司对内持续推动降本增效工作，减亏工作重要性凸显，23Q4有望持续减亏。 展望2024，行业进入成本下行周期，管理赋能燕京业绩弹性。当前啤酒成本呈现持续回落趋势，考虑到我国解除澳大利亚大麦双反关税的影响下，进口大麦均价自8月以来加速回落，铝材价格处于低位，啤酒行业2024年吨成本有望同比下降，毛利率弹性正向贡献业绩。从燕京啤酒视角下看，改革持续推进，收入端U8大单品放量，管理端多举齐下压降费用率，业绩有望延续高增，加速实现燕京啤酒品牌复兴。 盈利预测与投资建议。公司改革正当时，预计2023-2025年公司实现营业收入143.07/153.69/164.06亿元，同比+8.37%/7.43%/6.75%，归母净利润6.72/9.76/13.02亿元，同比+90.72%/45.31%/33.33%，当前股价对应PE为36/25/19x。考虑到公司当前处于内部改革带动盈利能力加速释放的阶段，对标行业龙头燕京远期净利率仍有较大提升空间，综合考虑行业龙头盈利能力及估值水平，给予公司2024年35倍PE，对应合理价值为12.12元/股，维持"买入"评级。 风险提示。产品结构升级低预期；行业竞争加剧；啤酒消费需求下行；降本增效低预期；食品安全风险； (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑 赵桥)
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东航第四架C919大型客机交付入列
每经AI快讯，2024年1月2日，中国东航新接收的第四架C919国产大型客机（飞机编号为B-919E）执行调机航班，1月2日9时44分从上海浦东国际机场起飞，10时02分顺利抵达上海虹桥国际机场。（央视新闻）
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创业板指跌1.56% 煤炭午后持续大涨
每经AI快讯，截至发稿，沪指跌0.15%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.56%。煤炭午后持续拉升，航运、核电板块表现强势，存储芯片、MR板块表现低迷。
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中储股份10亿元新设子公司 业务含物联网应用服务
每经AI快讯，企查查APP显示，近日，中储钢超科技（武汉）有限公司成立，注册资本10亿元人民币，经营范围包含：物联网应用服务；互联网数据服务；人工智能双创服务平台；软件开发等。企查查股权穿透显示，该公司由中储股份(600787)100%控股。（每日经济新闻）
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