电子报
2025年07月10日 星期四
中国神华：稳定盈利穿越牛熊周期，高股息煤炭巨头迎价值重估（东吴证券研报）
每经AI快讯，2023年12月20日，东吴证券发布研报点评中国神华（601088）。 煤炭有望新增7670万吨/年产能，公司中长期成长可期。公司煤炭储量135.3亿吨，在产产能3.5亿吨，权益产能2.9亿吨。其中露天矿占比40%，使得自产煤吨成本维持176元的低位。同时煤炭销售近50%为下水煤，使得公司煤炭售价较高，大幅提高吨煤利润，2022年吨毛利303元。产能方面，2022年神山、青龙寺、黄玉川煤矿产能共计核增460万吨/年。同时公司拟收购集团两处煤矿资产（2070万吨/年），叠加未来计划新建新街台格庙矿区（规划产能5600万吨/年），公司中长期成长可期。 受益于长协煤销售高占比，公司业绩具备强稳定性。公司煤炭销售中长协占比高达86%，因此煤炭售价波动远低于市场水平。悲观情景下，我们测算当港口煤价跌至871元/吨时，公司归母净利润将降至623亿元，此时公司仍具备较好盈利能力，业绩稳定性较强。 煤电联营熨平业绩周期性波动，新增装机强化抗风险能力。公司现有装机4035万千瓦，其中60%分布于电量有缺口省份，电力需求较好且电价高。因此，2022年公司火电机组利用小时数4379小时，高于全国平均水平11.6%，同时加权平均度电售价达0.416元。此外，公司主要电厂均分布于煤矿、铁路沿线以及航运直达区域，自供煤比例达78%，耗煤成本较低。公司持续布局火电资产以强化抗风险能力，我们预计23-25年湖南岳阳电厂、广东清远电厂等将陆续投产，合计新增权益装机容量超750万千瓦，增幅超20%。 "路港航"联运构筑强大运输网，贡献稳定利润。公司目前在运营铁路10条，总营业里程2408公里，货运周转量2976亿吨公里；控制并运营黄骅港、天津煤码头、珠海煤码头，其中黄骅港煤炭吞吐量2.05亿吨；并拥有218万载重吨自有船舶的航运船队，年航运货运量1.36亿吨。2016-2022年，运输板块稳定贡献毛利超210亿元。 高分红配置价值凸显，充裕现金流提升特别派息预期。2014-2022年公司年均分红率83%，而2022年分红率72.77%，高于分红承诺的60%，更远超行业平均水平44.34%。假设23年分红率与22年持平，按照2023年12月18日股价，计算得2023年股息率7.57%，对比2018年市场低迷时公司股息率4.32%，以及同样是稳定运营的长江电力相同日期计算2023年股息率5.15%，公司股息率仍存在较大下降空间。预期未来在低利率市场环境下，公司股息率将向长江电力靠拢，预计股息率降低至5.5%左右，此时公司股价仍有近40%的上涨空间。此外，2023年公司可自由支配现金预计超1000亿元，且短期内不会大幅增加资本性开支，也没有大额偿债需求，现金流充裕稳定，特别派息预期提升。 盈利预测与评级：公司业务模式国内外绝无仅有，属于较为稀缺的偏资源型煤电一体化运营公司。公司经营平稳，且稳定成长，兼具稳定分红特征。我们从三个角度，给予公司价值评估：从PE估值法角度，我们预计23-25年分别实现归母净利润633/651/662亿元，EPS3.19/3.28/3.33元，对应PE 9.65/9.38/9.23倍。另外，我们采用EV/EBITDA估值方法测算，24-25年目标市值分别为6862、7367亿元，较2023年12月18日收盘市值6110亿元还有12.30%和20.58%的上升空间。再者，从股息率角度，如前文所述，我们预期公司股息率有望降低至5.5%左右水平，按照当前股息率7.57%计算，尚有近40%股价涨幅空间。因此考虑公司兼具稳定成长和高股息避险属性，首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：国内经济增速大幅下滑，煤炭下游需求不及预期，安全生产事故导致煤炭产量不及预期。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (来源：慧博投研) (编辑 曾健辉)
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景津装备：拟4.8亿元投建过滤成套装备产业化二期项目
每经AI快讯，景津装备(603279)12月20日晚间公告，公司拟投资4.8亿元建设过滤成套装备产业化二期项目，主要生产压滤机部件。项目总建设周期预计为24个月，即2024年3月至2026年2月。
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陕西省文旅厅、公安厅出台文件：营业性演出严禁假唱、假演奏
每经AI快讯，12月12日，陕西省文化和旅游厅、陕西省公安厅发布了《关于进一步做好大型营业性演出活动规范管理的通知》。该《通知》在"强化现场管理"部分明确：文化和旅游市场部门、综合执法机构要加强对大型演出活动的实地检查，现场核验演员信息及演出节目内容，严禁擅自变更演员及演出内容，严禁假唱、假演奏等违法违规行为。
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怡和嘉业：家用呼吸机领先企业，静待海外需求恢复（申万宏源研报）
每经AI快讯，2023年12月20日，申万宏源发布研报点评怡和嘉业（301367）。 家用呼吸机全球领先企业：公司于2001年成立，是国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪等，并提供呼吸健康慢病管理服务。根据公司2022年报，公司产品销售覆盖全球100多个国家和地区，取得多项NMPA、FDA、CE等认证，是市场上少有的家用无创呼吸机产品通过美国FDA认证、欧盟CE认证并进入美国、德国、意大利、土耳其等国家医保市场的国产制造商。 技术领先，产品比肩进口：经过多年深耕，公司已经掌握了主要产品的核心技术并具有自主知识产权，家用呼吸机产品的技术参数已经比肩进口品牌，供应链基本实现本土化，公司在成本和产能方面优势明显，是国产呼吸机的主要出口厂家。 飞利浦召回影响全球格局：飞利浦呼吸机召回给了其他品牌填补市场的机会，根据沙利文数据，公司家用无创呼吸机在全球市场市占率和排名已经由2020年的4.5%（第四）提升至2022年的17.7%（第二），国内市场占有率由2020年的21.6%提升至2022年的25.8%（第二），在国产品牌中均列第一。我们认为，飞利浦的市场回归不会一蹴而就，公司在此期间快速树立的品牌力和积累的渠道资源将支持公司长期维持可观的市场占有率，今年海外库存为阶段性因素，看好公司明年业绩恢复。 首次覆盖，给予"买入"评级：预计公司2023-2025年收入分别为12.37亿元、15.84亿元和19.38亿元，分别同比增长-12.6%、28.0%和22.4%，归母净利润分别为3.54亿元、4.61亿元和5.87亿元，分别同比增长-7.0%、30.3%和27.4%。选取鱼跃医疗、宝莱特、理邦仪器、三诺生物和迈瑞医疗为可比公司，考虑公司今年受到海外库存阶段性影响，可比公司受到新冠影响，故选取2024年PE作为比较，以可比公司平均22倍PE计算（2023年12月19日），公司合理市值103亿元，相对2023年12月19日79亿市值有约30%的上涨空间，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧、汇率波动风险 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (来源：慧博投研) (编辑 曾健辉)
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国际茶叶价格大跌，乌干达茶叶收购价腰斩
受多重因素影响，今年国际市场茶叶价格大幅下跌，乌干达茶叶收购价几乎腰斩，迫使不少茶农开始转向，改种豆类等其他作物。乌干达茶农传统上较少使用化肥，造成茶叶品相不佳，此外，一直以来，乌干达茶叶的主要出口目的地是英国，从英国转运到欧盟国家。但在英国脱离欧盟之后，乌干达茶叶面临欧盟新的税收政策。（@央视财经）
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因积石山地震影响的列车已全部恢复正常运行
每经AI快讯，据中国铁路微博，积石山地震发生后，中国铁路兰州局集团有限公司迅速启动Ⅰ级应急响应，第一时间扣停正在运行的客货列车，封锁受影响线路。经全面排查消除隐患，已于12月19日3时04分解除区段封锁，逐步恢复开通客货列车。当日，兰新铁路、陇海铁路、兰渝铁路、兰新高铁、宝兰高铁等受地震影响的相关线路封闭区段内，客货列车恢复正常速度。截至12月20日8时，因甘肃地震影响的列车已全部恢复正常运行。（每日经济新闻）
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上交所向引力传媒下发监管工作函
每经AI快讯，12月20日，据上交所网站披露信息，上交所向引力传媒下发监管工作函。处理事由：就公司股价异常波动相关信息披露明确监管要求；涉及对象：上市公司，董事，监事，高级管理人员，控股股东及实际控制人。
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国债期货主力合约收盘涨跌不一
每经AI快讯，12月20日，国债期货主力合约收盘涨跌不一，2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.06%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.08%。
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英国11月消费者价格指数同比上涨3.9%
每经AI快讯，当地时间20日，根据英国国家统计局公布的数据，英国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.9%，较10月的4.6%有所下降。（央视新闻）
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中国红十字会总会向甘肃、青海灾区追加调拨第二批救灾物资
每经AI快讯，根据甘肃、青海地震救灾工作需求，中国红十字会总会向甘肃、青海灾区追加调拨第二批救灾物资，主要包括救灾棉帐篷1500顶、棉被24900床、折叠床6250张、赈济家庭包（箱）3300个，用于灾区受灾群众转移安置工作。同时，增派搜救、赈济、大众卫生、心理疏导等7支红十字救援队伍90余名队员，携带大众卫生、安置点建设及营地车、供餐车等后勤保障装备赶赴灾区开展救援救助工作，其中，红十字大众卫生救援队携带260套拼装式救灾卫生厕所，可用于解决紧急阶段１万余名受灾群众的卫生如厕需求。地震发生后，截至目前，中国红十字会总会已向甘肃、青海灾区调拨救灾棉帐篷2200顶、棉被37600床、折叠床8250张、棉衣4500件、赈济家庭包（箱）4300个，拨付救灾资金520万元，派出搜救、医疗、赈济、大众卫生、心理疏导等五类10支救援队伍140余名队员，携带550余件（套）救援设备赶赴甘肃、青海地震灾区开展救援救助工作。（央视新闻）
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金发科技：公司拥有自主研发生产聚合PEEK的生产能力，产能规模较小
12月20日，金发科技股份有限公司（金发科技，600143）在上证e互动平台表示，公司拥有自主研发生产聚合PEEK（聚醚醚酮）的生产能力，产能规模较小。PEEK材料具有耐热、耐磨、阻燃、耐疲劳、抗蠕变、耐冲击等优异的综合性能，公司改性PEEK产品主要应用于汽车、新能源及其他工业等多个领域。目前PEEK产品销量规模占公司产品总销量比例不大，对业绩贡献较小。
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联合国报告称加沙地带冲突致黎巴嫩面临严重经济风险
每经AI快讯，综合黎巴嫩国家通讯社、黎当地媒体《今日东方》消息，当地时间12月19日，联合国开发计划署在贝鲁特表示，新一轮巴以冲突的爆发将导致黎巴嫩、约旦和埃及的国内生产总值（GDP）损失2%至4%，其中黎巴嫩面临的经济风险尤其严重。（央视新闻）
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交通运输部：今晨受雨雪冰冻影响路段已有12个解除管制
每经AI快讯，来自交通运输部路网中心的路况信息：今晨受降雪低温雨雪冰冻影响的25个路段，已有12个解除管制。截至今日14时，受降雪低温雨雪冰冻影响，内蒙古、安徽、河南、广东等4省（区）境内13个路段封闭（涉及5条高速公路、4条普通国道、3条普通省道），具体情况如下：内蒙古：G18荣乌高速十七沟至薛家湾东段，G55二广高速二连浩特至朱日段，G5511集阿高速白音察干东至七号临时主线段，G5516苏张高速化德东至化德北段；安徽：G329马鞍山太湖山段，S345宣城段，S346宣城荆白路家朋至荆州金塚段、茶源至上庄；河南：G207子房湖水库至山西陵川交界段，G208济源段，G327虎岭至邵原山西交界段，S310长邵线山区道路；广东：G4京港澳高速京珠北段；上述路段恢复通行时间待定。（央视新闻）
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