向公募进军 券商资管你准备好了吗？

2019年，券商资管行业最炙手可热的话题就是公募化。

东方红7号集合资产管理计划获准变更注册为东方红启元灵活配置混合型证券投资基金，标志着首只大集合转公募产品获批，也正式拉开７０００亿券商资管大集合产品公募化改造的序幕。

先后８只大集合产品拿到批文，5只产品完成公募化改造甚至一度成为市场的爆款产品，一时间格外的耀眼。

想要进入公募基金领域，券商资管真的准备好了吗？

经过２０多年的发展，目前已有１2０多家基金公司组成的公募基金，早已不是一片未开垦的处女地，而是经济学课本上所定义的充分竞争市场。要想很好的生存下去，靠的是多次牛熊轮回中拼杀出来的硬核。

▲中信红利价值降门槛降费用 数据来源：记者整理 刘国梅制图

公募业务不赚钱能忍多久？

公募基金业务唯一的收入来源就是产品的管理费。“以目前基金公司行业的平均水平，从包含银行尾佣、品牌建设等广义营销费用来看，公募基金到手的管理费在三成左右。具体各家差异很大，公司的直销比例、过往业绩和银行等代销渠道的谈判能力等都是影响因素。”一位资深的公募基金人士表示。

“按照目前公募基金公司生存线来看，非货币基金的保有规模要达到150亿元左右。”该资深人士进一步指出。

从目前已拿到公募牌照的券商资管表现来看，除东证资管外，其他12家基本都是将方向定在固定收益上，权益方向都未曾有明显地突破。也许有母公司的强力支持，产品销售成立没有问题，但是封闭期过后，客户赎回，份额大幅缩水，管理费收入下降是必然要考虑的问题。

目前，公募基金有着规范化的信披流程，制度建设、风控合规规范、系统搭建、信息披露、人员规范、产品设计等方面，券商资管都与公募有明显不同，势必要加强投入，人力成本随之上升。和券商系公募基金相对分散的股权不同，目前券商资管公司基本都是母公司100％控股，有着严格的利润考核指标，新开的公募业务不赚钱，公司管理层又能忍受多久？

从绝对收益到相对收益转变

今年以来，不少投资主办向《每日经济新闻》记者表示，今年和公募基金的交流频繁了不少，就是在了解和学习同行的投资思路、投资理念。事实上，过去10多年，券商资管更多的精力放在了追求绝对收益，“先保证不亏钱，活下去”的生存之道已是扎根。

在相对收益面前，我们很多时候看到的是公募基金岁末轰轰烈烈的排名大战，听到的是排名战背后的精彩故事。

大集合改造公募发行后，爆款产品不时涌现，规模快速放大甚至突破百亿，也让管理小规模资金的券商投资主办们不得不对投资战略和战术进行再思考：产品流动性和收益性的协调，对个股的研究深入程度，产品季度持股披露成为市场关注的焦点而带来的压力……

目前部分券商资管几个事业部的模式能对投研形成有效支撑吗？

合理的业绩薪酬和激励制度

此前，在一次券商年度策略会上，某券商资管人士坦言，公司很重视资产管理业务，此前专门去公募老十家挖投资人才，结果才干一年就以薪酬太低而离开。

资产管理机构的核心就是人才。基金经理的收入也是随行就市，赶上好年景，收入过千万也是有的。“目前，基金经理收入也是差距很多大，头部身价很高。行业基金经理平均税前底薪在70万元至80万元/年”，某中型基金公司的资深人士表示。

此外，目前新成立的基金公司，对于核心人才往往都有一定的股权激励。而股权激励在券商资管这边，恐怕很难实现。

持续品牌建设投入

从原有的跑马圈地，公募基金也进入品牌彰显的时代。多年来，持续品牌建设投入也深深植入普通投资者心中。

走机构和高净值路线的券商资管，过往在品牌建设的投入是很少。当然也是受制于私募性质产品等特殊原因，更多的是来自于多年来机构业务拓展的理念不同。

“仅仅在品牌人员配置和岗位设计上，我们就和公募基金有很多差距，它们一般设置都有品牌、营销策划、直销、电商划分，而我们就只有一个部门。老同事去了一家新公募基金公司，他们那边光公募业务团队就有5个人。我们这边就3个人，公司全部的业务条线都要参与，要管完品牌、直销、还有部分客服任务等。公司此前招聘相关岗位，也有公募基金的人来面试。看到我们这个工作量，别人都走了。”某券商资管人士向记者表示。

“在利润考核的指标面前，我们在品牌建设上的投入也是非常谨慎，基本上公募的底线是我们的上限。据我了解，有的券商资管根本不做品牌上的规划。如果券商资管要做公募业务，这块理念势必须要转变。”沪上一家券商资管人士坦言。

经过20多年的培育，公募江湖格局基本成型。如果券商资管想要在公募基金领域杀出重围，就必须要经得起时间的检验，毕竟产品清盘和发行失败在公募基金已不是新鲜事儿。可以预见到的是，对外要面临银行理财子公司和公募基金的竞争，对内公司投研体系的打造和思维理念转变都需要给予券商资管更多地时间。

就像一位券商高层人士交流时所说的那样，申请公募牌照，是必须要做的事，关键是我们应该怎么做。