期权业务短期难盈利 长期战略价值大

证券时报记者 曾炎鑫

10家期货公司获准成为上交所股票期权交易参与人，但一周下来开户情况冷清，两家期货公司的客户开户数不到10个，一家规模排名前三的期货公司开户数也不到20个。除了本身客户资源基础小之外，准备时间短和受到投资者适当性制度限制是主要原因。

有多家期货公司高管表示，上述情况符合公司预期，预计今年股票期权业务很难盈利，但公司更看重该项业务的战略意义。

期权业务不赚钱

一周以前，中国国际期货、南华期货、中信期货等 10 家期货公司获准成为上交所股票期权交易参与人，引起市场关注。但随后多家公司出现“咨询热烈，开户冷清”的现象。

一家总部在北京的期货公司期权业务负责人告诉记者，由于期货公司去年12月才开始准备这项业务，开户情况都不会很理想。

证券时报记者获悉，一家资产规模前三的期货公司目前开户数不到20个，而两家第二梯队期货公司的股票期权开户数都不到10个。上述公司的高管均表示，随着股票期权正式上市，相信未来开户数量或将有所上升，“但很难出现井喷式增长的现象。”

当前的投资者门槛也是期货公司开户数量少的重要原因。按照规定，投资者开户需要“过五关斩六将”：通过上交所的考试、有50万资金规模、做过上交所的仿真交易且有行权经历、必须在该期货公司开户满半年。上述期货公司负责人称，“每一个条件都可以排除掉很多潜在客户。”对于这些限制，多位期货公司人士理解为“交易所希望平稳起步”。

其中，“有仿真交易经验且有行权经历”的要求卡住了许多想要喝“头啖汤”的期货公司客户。由于行权日每月仅一次，且为每月的第四个星期三，这对在去年12月才开始做准备的期货公司来说，许多客户根本赶不及行权以满足条件。据银河期货期权推广部总监赖明潭表示，目前银河期货就有100多个客户正在做仿真交易，他们都希望在2月25日的行权日之后可以满足开户条件。

在对今年的客户规模做预判后，多家期货公司预计股票期权业务将出现亏损。据了解，期货公司参与股票期权业务的基础成本在1500万到2000万元之间，第一年的收入很难覆盖上述成本。

中国国际期货副总经理肖容慧表示，中国国际期货未来会涵盖期货、股票、期权、基金、资产管理、金融衍生品等领域，开展股票期权业务也是朝着这一目标转型的努力，至于短期内股票期权业务是否赚钱不是当前考虑的问题。

年内规模难做大

作为创新业务，前期开户数量少可以理解，但未来期货公司能否快速扩大股票期权客户规模呢？答案是：依然困难。

北方一家期货公司高管表示，由于股票期权业务，期货公司是与证券公司形成正面竞争，开户不热烈几乎是“早成定局”。一方面，一般投资者更为习惯在证券公司开设股票期权账户；另一方面，证券公司在销售渠道的优势也远远大于期货公司。按照南华期货总经理罗旭峰的说法，期货公司相对证券公司的劣势是天然摆着的，对期货公司而言只能正视这个差距。

赖明潭表示，由于期货公司对衍生品的理解更为深刻、风险控制经验比较丰富，加上期货投资者们更习惯保证金交易模式，相信让期货公司和期货投资者参与到股票期权将对整个市场有益处。

赖明潭认为，如果未来期货公司能够凭借对衍生品的深刻了解，给客户提供更好的股票期权投资策略服务，或许可以在这个市场获得一定优势。

对外，期货公司难以获得对证券公司的竞争优势；对内，各家期货公司自身储备的客户资源也不多。

记者获悉，即便是一家资产规模排在业内前三的期货公司，其拥有的50万资金规模的账户也只有4000多个，而另一家排名第二梯队的期货公司高管则表示，如果同时加上“做过仿真交易”的条件，只有200个账户符合要求。据赖明潭预估，银河期货未来一年内能有望开设400-500个账户。

让一些期货公司觉得“郁闷”的是，投资者必须在该公司开户满半年才能开期权账户，这意味着他们从其他期货公司手中“抢客”几乎无效。

但与券商几乎全行业拥有股票期权资格不同的是，期货行业只有10家期货公司拥有资格，其余期货公司的客户除非另拥有证券账户，否则他们根本无法参与股票期权交易。

上述期货公司高管表示，这几天有客户明确表示想要转过来做股票期权。“但实际情况是，他们转过来也没用，又要等半年。”该高管表示，希望监管层在做好投资者保护的同时，能兼顾满足这部分投资者的投资需求。