期权高门槛挡住不少个人投资者

证券时报记者 张欣然

今日，A股市场正式迈入股权时代。但严格的入场条件及极强的专业性，令不少个人投资者未能参与其中。多位业内人士称，股票期权对于国内大多数个人投资者还较为陌生，再加上交易所严苛的制度和条件，是限制个人投资者开户数的重要因素。

考试难

“期权来了，但大多数的个人投资者却因50万的门槛、严格的考试等诸多限制，被无情地挡在了门外。”深圳某券商相关人士表示。

据了解，按照股权开户需要满足的“五有一无”条件，层层筛选下来，真正符合要求的个人投资者仅占极少数。“五有一无”即指有资产、有信用、有风险承受能力、有测试、有成绩和无不良记录。

单从测试来看，个人投资者就需要通过三级知识测试，逐级通过测试会对应成为一级、二级和三级投资者。根据要求，个人投资者需要逐级考试，才能够达到最高的三级，成为期权义务方，实现卖出开仓（保证金开仓）权限。

“期权测试难度远大于两融和沪港通，考试题目会从上交所的几千道题库里随机抽取。”上海某券商期权业务负责人表示，而三级考试都要考80分才算通过，一级、二级相对容易，三级相对较难。

在证券时报记者采访过程中，多位个人投资者均表示考试“非常难”，三级很难通过。“多台摄影设备全程监控，专人专岗专用电脑，不得代考。”一位参加股票期权考试的投资者称。

从考试到录像，再从柜台办理手续、签字开通到各个账号和期权接入，一个环节不对，将前功尽弃。另一位已参加过期权考试的投资者王先生称，“两个小时3份卷子，好不容易通过了三级资格测试，却被告知全程录像失败，成绩被取消。”

除此之外，期权投资者的年龄限制在18至65岁之间，超过年龄范围的就算通过考试也多半不会开通三级投资者权限。大专以下学历的客户也基本不属于期权交易客户。

制度严

“考试结束后，个人投资者申请一级、二级或者三级交易权限的，应当具备相应的期权模拟交易经历。”深圳某券商相关负责人称。

据介绍，一级投资者模拟交易经历须包括备兑开仓及保护性认沽期权的买入开仓、相对应的平仓以及行权; 二级投资者模拟交易经历须在一级投资者模拟交易经历的基础上增加期权合约的买入开仓、卖出平仓; 三级投资者模拟交易经历须在一级、二级投资者模拟交易的基础上增加期权合约的卖出开仓及买入平仓。

即便成功开户的个人投资者，也不能无限进行期权交易，交易所实行限额管理。据《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》了解，上证50ETF期权上市初期，单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务）权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。做市商方面，不同级别的做市资金规模也有相应的持仓限额标准。

对于如此严格的投资者准入和持仓限额管理制度，上交所副总经理谢玮曾表示，“上市初期我们的主要目标是保证市场的平稳运行，使投资者充分了解和认识期权产品，绝不片面追求市场交易量和活跃度。”

多位券商人士也认为，在期权推出初期重要的不是开户有多少，而是要普及期权知识。由于期权专业性很强，个人投资者应学习了解后再逐步参与，切忌盲目介入。从海外来看，不少个人投资者也能把期权做得很好。期权上市后会衍生出很多新的策略，期权是一个非常好的工具。