环保概念“招风”机构2亿抢盘三聚环保面临被套风险

每经记者  宋元东

        拥有超高人气的环保概念，急速扩充近2倍的募投产能……三聚环保（300072，收盘价53元）上市伊始即受到机构的连续“捧场”。仅从交易所龙虎榜席位统计数据看，机构从二级市场累计买入资金超过2亿元。经历昨日（7日）的大跌，机构狂买之后将面临全线被套的风险。

        是什么原因，让机构如此着魔般地抢购？三聚环保的亮点和风险在哪里？对此，一位受访的券商研究员向《每日经济新闻》表示，随着环保标准的逐步提升及产能的大幅扩充，公司基本面向好的趋势已经确立，“但股价透支太高，现在不敢推荐，等跌下来再说吧。”

人气旺盛机构2亿元逆市“吃货”

        近期，在大盘强势下调过程中，合众思壮（002383，收盘价56.53元）、东方财富（300059，收盘价64.20元）等前期科技类强势股纷纷倒下之后，当升科技（300073，收盘价63.3元）等后起之秀接过市场热点的“接力棒”，拥有环保低碳概念的新股明显成为机构当下的新宠。其中，三聚环保可以说是目前机构热捧的“头牌”。

        《每日经济新闻》初步统计，上市以来的8个交易日，三聚环保换手率仅有一天略低于20%，其余交易日全部超过20%，因交易活跃而被交易所披露交易席位的交易日多达7天，机构“打榜”次数多达6次。从“打榜”的席位来看，机构资金异常活跃。机构席位先后15次上榜，其中14次现身买入榜，仅一次出现在卖出席位，机构累计净买入资金超过2亿元。结合目前的流通市值，仅从上榜的资金属性来看，基金、保险为代表的机构所控制的三聚环保流通盘超过20%。也就是说，机构在二级市场的买入成本与公司目前的股价基本持平。正是机构的持续热捧，三聚环保上市以来受大盘影响较小，走出了独立行情。

聚焦高端  募投产能急速扩充

        三聚环保吸引机构的亮点究竟在哪里？

        据招股说明书显示，三聚环保是一家为基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的清洁化提供产品、技术和服务的高新技术企业。公司主营业务从事脱硫净化剂和催化剂、其他净化剂（脱氯剂、脱砷剂等）、特种催化材料及催化剂的研发、生产、销售及相关技术服务，销售客户多为中石油、中石化、中海油和中国神华等大型国有企业集团的下属炼油、化工企业。

        公司IPO所募集的资金投入年产1万吨高硫容粉及脱硫剂成型装置等3个项目，计划募集资金2.43亿元，而公司实际募集资金达到7.65亿元。目前，三个项目的前期准备工作均已完成，募集资金到位后马上可以开建，预计2011年初步投产，2013年可以完全达产。未来3年，三聚环保通过募投项目以及技改的实施，将在现有5900吨产能的基础上增加1.3万吨产能至1.89万吨，主要增加高效脱硫剂、新型分子筛及催化新材料、FP-DSN降氮硫转移剂等市场前景好的高技术产品。

        “本次募投项目实施后，规模经济效益将十分明显。”银河证券研究员冯大军表示，项目建成后，公司生产能力大幅提升，本次募投项目聚焦高端市场，所涉技术、产品均为国际先进水平。

消化无忧  估值偏贵存风险

        在三聚环保此前的路演过程中，机构最为关心的话题之一便是产能的急速扩充问题。新增产能否及时消化？下游市场需求的波动是否较大？

        三聚环保董秘办工作人员昨日就此向《每日经济新闻》表示，公司所属的能源净化行业市场空间广阔，公司凭借自身的技术优势，产品主要集中在高端市场，中石油、中石化下属子公司等大中型骨干企业为公司的重点客户，随着国家环保标准的提升，分散的中低端市场也将向高端市场靠拢，面临日益增长的市场需求，产能已经成为公司未来发展的瓶颈。至于下游需求的波动会否影响公司的业绩，上述工作人员回复称，公司设计产能时通常较为保守，一般根据市场的订单需求排产，公司完全有能力消化大幅释放的募投产能。

        招股说明书显示，公司所属的能源净化行业属于朝阳产业，从全国范围来看，市场集中度不高，市场集中度的提高取决于企业的资本实力和融资能力。由于能源净化行业在国内为新兴行业，尚未有同类型上市公司，竞争对手均为非上市公司，国内也尚未建立行业协会。因此，上市对三聚环保实现在全国市场扩张，迅速扩大市场占有率具有重要的意义。

        “三聚环保的风险就是太贵了。”上海一位不愿具名的分析师表示，公司低碳环保概念十足，最大的风险就是估值偏高，大盘系统风险来临时尤为明显。



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