7月债市长端利差收窄，中长债基金业绩领跑，配置端却仍显乏力

7月以来，国内债市呈现出震荡格局，超长期国债收益率下行带动利差收窄，这也使得相关长端资产的价格走高，中长期纯债基金的月内收益率明显好于短债基金，最高收益率达5.45%。值得注意的是，由于近期市场走势更偏向结构性行情，因此机构跟进的力度依然不强，配置端依然显现出疲态。在业内看来，策略上应该提高久期，以保持资产流动性。

超长债收益率下行，中长债基金业绩领先短债品种

在刚刚过去的7月，国内债市延续震荡格局，但不同债券的走势却分化明显。其中，长端债券收益率下行，这也使得一众中长期纯债基金的业绩出现大涨。

具体来看，7月中上旬国内国债市场整体呈现极致窄幅震荡、长短端同步横盘的特征。在多空力量均衡背景下，市场转向挖掘结构性交易机会，国债30年期与10年期的利差在7月下旬快速收窄。超长期30年国债活跃券由2.25%快速下行至2.18%，而其他期限国债收益率整体仍保持窄幅震荡。

对债券来说，收益率下行对应的是债券价格的走高，而配置相关资产的基金会因为这些资产价格的变动产生净值波动。因此，这种负相关的影响会使得一众中长期纯债基金业绩好于短债基金，Wind统计显示，月内最高收益率超过5%。

同泰泰裕三个月定开A是纯债基金中7月份业绩最好的一只，月度收益率达5.45%，紧随其后的是蜂巢丰嘉A，收益率为2.5%。在中长期纯债基金当中，有27只基金单月业绩超过1%，反观短债基金，业绩最好的是华泰柏瑞鸿益30天滚动短债A，收益率仅为0.44%。

这样的差距在今年以来尤其明显，长端资产的配置效果明显好于短债，相关基金的业绩表现也经常出现长债基金优于短债基金的情形。截至7月31日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收1.26%、1.41%、1.72%、2.19%，较6月30日分别变动1.64BP、-2.31BP、-1.36BP、-4.70BP。。

可见，超长期国债收益率下行带动利差收窄，但短期无单边趋势动能。诺安基金分析指出，当前经济内生动能不强，社会融资需求增速下降，广义流动性相对充裕，权益市场波动加大，美债利率高位压制风险偏好，央行维持流动性合理充裕，市场环境利于债券利率，但近期走势更偏结构性行情，反映配置型机构跟进力度不强，债券利率走势可能难以一蹴而就，因此组合操作需要提高久期调整灵活度，保持资产具备足够流动性。

“固收+”基金优势在震荡市中优势凸显

7月的债市表现不俗，但权益市场却遭遇下杀，A股市场科技成长方向中，部分宽基指数跌幅接近30%，区间最大回撤甚至超过30%。尽管如此，一众“固收+”基金却展现出应有的抗跌性，行业整体跌幅不到1.5%，成为各类型基金当中单季度回撤控制较好的一类。

从头部业绩产品来看，7月的“固收+”基金当中，工银平衡回报6个月A月内净值涨幅达6.97%，国泰双利债券A净值涨幅达5.18%，华泰柏瑞锦瑞A、国泰瑞锦A等收益率也都超过4%。统计显示，所有混合型债券二级基金平均收益率为-1.42%，中位数为-0.82%。

可见，这类型基金不仅在混合型产品中，在所有公募基金当中的抗跌性都排在前列。而投资人的配置需求也在增加，今年二季度，此类产品的规模就出现了大涨。中金固收研报数据显示，2026年二季度，狭义“固收+”基金整体在管规模突破3.2万亿元。其中，二级债基作为“固收+”赛道的核心增长主力，规模攀升至2.3万亿元，环比大幅增长15.1%。

此外，从2026年基金二季报数据来看，行业“固收+超级单品”特征进一步明晰。全市场仅5只二级债基实现单季度净申购超百亿份，分别为景顺长城景颐丰利、易方达丰和、汇添富多元收益、鹏华双债加利、汇添富双利增强。以鹏华双债加利A为例，二季度末份额突破388亿份，是当前公募市场规模体量领先、资金认可度较高的二级债基。

展望8月债市行情，光大期货的研报分析指出，在加快财政支出和债券资金使用进度要求下，政府债供给迎来高峰的预期较强，阶段性加大市场承接压力。另一方面，上半年GDP增速处于年度预期目标区间，外需韧性较强、数字经济等新动能持续壮大，经济并无深度下行压力。在此背景下，预计短期政策重心仍以存量政策加速落地为主，利率单边上行或下行动力均有限。

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