两季度连续上行！人身险预定利率研究值1.94%，行业告别“内卷式”竞争

近日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会，保险业专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较上季度上升1个基点。

这是今年一季度结束连续四个季度下行后，连续第二个季度回升，2026年一季度该研究值较2025年第四季度上升了4个基点。研究值影响着未来预定利率调整的走向，相当于保险产品的“利率基准”。

受访专家对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）表示，当前距离利率下调触发阈值仅6个基点，意味着现行预定利率短期内不会触发下调机制；叠加分红险演示利率上限调整为3.5%，行业挤出收益演示水分，逐步摆脱低价“内卷”，差异化定价与稳健分红兑现成为险企核心竞争力。

二季度：预定利率研究值环比回升1个基点

自2025年1月预定利率研究值首次披露以来，中国保险行业协会共公布了7次普通型人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%、1.94%。这意味着，经过连续四次下调后，最新两期研究值连续回升，分别较前值上升4个基点、1个基点，且未能触发预定利率动态调整机制。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对每经记者表示，预定利率研究值回升至1.94%，距离调整阈值仅6个基点，走势企稳，传统人身险“拼价格”空间已封死。当前普通型人身险预定利率上限为2.0%，分红型人身险预定利率上限为1.75%，年内监管基本不会启动预定利率调整工作。

国家金融监督管理总局发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》中，明确提出“参考5年期LPR、5年期定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值，由保险行业协会每季度发布”。截至2026年二季度末，5年期LPR为3.5%、5年期定期存款基准利率为1.3%和10年期国债到期收益率为1.73%。

“精算马克”主理人马克（Mark）对每经记者表示，预定利率调整窗口大概率延至2027年下半年以后，核心原因在于预定利率调整的滞后性与触发门槛的双重约束。一方面，研究值锚定国债250日、750日移动平均，长周期算法使其受历史数据惯性牵引，难以即时反映当前利率变化；另一方面，调整触发条件为现行预定利率上限连续两个季度高于“研究值+25个基点”，若未来两季度未触发该条件，叠加测算滞后效应，调整时点将进一步后移。

在7月20日召开的人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会上，保险业专家认为，人身保险业持续深化改革转型，优化行业发展布局，坚定推行“报行合一”，聚焦主责主业，持续提升服务实体经济质效，扎实做好金融“五篇大文章”，夯实民生保障，积极服务经济社会高质量发展。

分红险从“拼价格”走向差异化竞争策略

当前，分红险已成为寿险行业转型的主攻方向。作为销售环节展示未来利益的核心参数，分红险演示利率近期迎来重要调整：监管要求演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各险企高于3.5%的产品须在6月30日前完成变更备案或停售，由此引发了一轮集中“停售潮”。

尽管演示利率下调并不直接影响消费者的实际收益，却将显著优化分红险的账面表现。红利实现率作为衡量实际派发红利与演示红利之比的关键指标，其数值越高，意味着实际收益超出演示水平越多。在保险公司实际派息能力维持不变的前提下，演示基准的下调将使红利实现率被动抬升，产品披露数据更为亮眼。

更重要的是，挤出演示收益水分后，险企无需再为支撑高演示红利被动抬高分红派发，分红平滑机制的操作空间显著拓宽。中信建投非银金融与前瞻研究赵然团队指出，此次下调有助于引导消费者形成合理预期、减少销售误导，同时利差空间回归合理区间，可避免行业陷入“内卷式”竞争，夯实险企盈利基础。

随着“630”节点落地，行业竞争逻辑已发生根本性转变。龙格表示，演示利率上限降至3.5%后，竞争核心已从“高演示”彻底转向真实投资能力与红利兑现稳定性，监管严禁产品说明书承诺超出演示水平收益的“画饼”营销行为。在其看来，未来的胜负手在于资产负债长效匹配与历史红利兑现的稳定性，辅以合规销售与健康养老生态等综合服务壁垒，“低保证、重透明”的兑现力才是关键。

差异化定价正成为险企新的探索方向。中泰证券非银分析师葛玉祥在最新研报中提到，此前部分险企推出预定利率为1.25%的分红型产品，体现了差异化经营思路。他预计，后续不排除各险企在定价端，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率，以更好地实现“低保底+高浮动”的收益组合。

封面图片来源：AIGC