中国资产重估：中国经济与全球市场的新契约︱中国资产重估系列评论③

每经评论员 付克友

2025年，全球经济在诸多不确定性中艰难前行。与此同时，中国资本市场却悄然掀起一场深刻的资产重估变革。花旗、高盛、摩根士丹利等国际知名投行纷纷对中国经济表达出乐观预期，促使外资加速涌入A股和港股市场。

笔者认为，中国资产重估并非普通的市场波动，而是在技术创新、产业升级以及全球资本再平衡的多重驱动下，必然且自然形成的趋势。

需要明确的是，中国资产重估既是一种结果，更是一股动力。它不仅是中国经济迈向高质量发展的必然需求，也是全球市场实现价值再发现的关键所在。

从国内视角来看，中国经济的结构性转型已步入深水区，传统的投资驱动模式正逐渐被创新驱动与消费驱动的双轮发展模式所取代。在这一转型过程中，资产重估发挥着“价值发现者”和“资源配置优化者”的双重重要作用。

在资本市场，对资产价值的重新评估将加速落后产能的淘汰，引导资本向高附加值领域聚集，有力推动产业升级和经济结构优化。例如，科技、新能源、高端制造等战略性新兴产业在资产重估过程中，估值得到显著提升。去年，中国高技术制造业占规上工业增加值比重已达16.3%，产业链向中高端迈进的趋势十分明显。这种调整不仅提高了经济效率，还借助资本市场的定价功能，激励企业加大研发投入，形成了“创新—估值提升—资本支持”的良性循环。

在消费需求方面，资产重估带来的财富效应直接影响居民的消费与投资信心。随着股票、房地产等资产价格合理回升，中等收入群体的财富获得感增强，进一步释放了消费升级需求。2025年初，A股消费板块表现优异，白酒、家电等行业估值修复显著。消费复苏与资产价值重估相互呼应，激活了内需潜力，释放了消费动能，有望推动内需进入新一轮增长周期。

从国际视角来看，在全球经济增速放缓、地缘政治风险加剧的背景下，中国资产重估为世界经济提供了价值再发现的“稳定锚点”。中国资产的性价比优势吸引国际资本加速布局，使其成为全球资本的“避风港”与“价值洼地”。这种全球资本的再平衡，本质上是一场从“风险折价”到“创新溢价”的认知转变。过去十年，全球资本过度追捧美国科技股，致使纳斯达克指数PE（市盈率）达35倍，而中国科技股估值一度仅为纳斯达克的一半。但在2025年，这一估值差距显著改观。目前，与美股相比，A股科技板块市盈率仍具有明显优势。摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%。

中国资产重估的全球背景，是资本从“旧赛道”向“新赛道”的结构性转移。而中国正逐步成为全球技术溢出与产业链重构的引领者。中国在人工智能、新能源等领域取得的突破，正在重塑全球产业链格局。比亚迪、宁德时代等企业的国际化布局，不仅输出产能，更通过技术合作推动全球绿色转型。DeepSeek（深度求索）等AI（人工智能）企业的技术突破，为全球产业链智能化升级提供了解决方案。这种“中国创新—全球应用”的模式，让中国资产重估成为全球经济技术进步的重要推动力量。

从某种意义上讲，中国资产重估如同中国经济与全球市场之间达成的新契约。它标志着中国经济角色的转变以及全球资本叙事逻辑的更新，不仅重塑了国内经济结构，更通过技术、资本与制度的协同创新，为全球经济注入了新的确定性。