券商风控指标新规落地，加强重点业务风险防范，鼓励优质券商做大做强

9月20日，证监会发布了修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称《风控指标规定》）。 

证监会表示，2020年1月，证监会修订发布《风控指标规定》。从实施情况看，证券行业抗风险能力稳步提升，四项核心风险控制指标长期维持在监管标准的1.5-2.5倍水平，风险控制指标体系在提升证券公司风险管理水平、增强行业抵御风险能力方面发挥重要作用。在充分总结实践经验的基础上，结合当前证券行业发展面临的新形势、新要求，进一步发挥风险控制指标的“指挥棒”作用，证监会对《风控指标规定》进行了修订。 

据悉，此举意在支持优质证券公司适度拓展资本空间，预计将释放近千亿元资金。另外，为平稳有序过渡，《风控指标规定》设置了一定的过渡期，于2025年1月1日起正式施行。 

所有业务活动纳入约束范围

证监会表示，本次修订《风控指标规定》是落实中央金融工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》的重要举措。

本次修订《风控指标规定》主要体现四方面的监管导向：一是突出全面覆盖。对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，提升风险控制指标体系的完备性，夯实风控基础。

二是突出审慎从严。对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，引导证券公司走资本集约型的专业化稳健发展之路。

三是强化风险管理。根据证券公司风险管理水平、业务风险特征和期限匹配性，合理完善计算标准，提升风险控制指标的科学性和有效性。

四是促进功能发挥。引导证券公司优化业务结构和资产配置，加大服务实体经济和居民财富管理的力度，提升资本使用效率，成为促进资本市场健康稳定高质量发展的重要力量。

有观点认为，此次通过提高风险控制指标的科学性、有效性、导向性，促进证券公司加大服务实体经济和居民财富管理的力度，提升全面风险管理的主动性和有效性，为增强投资银行服务能力奠定良好基础。同时对重点业务加强资本约束，体现从严监管的导向，守牢不发生系统性风险的底线。 

照顾连续三年分类评价居前券商

具体来看，本次修订的主要内容体现在四个方面。首先是完善业务计量标准，引导发挥功能作用。发挥风险控制指标的导向作用，对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司在投资端、融资端、交易端发力，充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等作用，为经济社会发展提供高质量金融服务。

其次是优化分类计量，引导主动加强风险管理。适当调整连续三年分类评价居前的证券公司的风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数，差异化充实可用稳定资金，为证券公司适应新的分类评价结果设置过渡期，引导证券公司主动加强风险管理，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。

再次是结合市场实践，提升指标体系完备性。明确证券公司参与公募REITs等新业务的风险控制指标计算标准。明确证券公司为区域性股权市场提供服务等业务的特定风险资本准备计算标准。根据期限匹配性，细化不同期限资产的所需稳定资金。 

最后是强化资本约束，加强重点业务风险防范。完善证券公司投资单一产品的穿透要求，按照单一或穿透孰严计量风险资本准备。对场外衍生品等适当提高计量标准，加强对私募非标资管、托管等业务的监管力度，提高监管有效性，维护市场稳健运行。 

对场外衍生品业务从严监管

值得一提的是，证监会于2023年11月3日至12月3日在官网就《风控指标规定》向社会公开征求意见。征求意见期间，部分证券公司、行业自律组织、社会公众给予积极正面反馈，并提出一些具体修改意见。证监会表示，大部分意见已充分吸收，没有完全吸收的意见主要是放松对场外衍生品等创新业务计量标准的建议。 

“考虑到从前期监管实践看，个别证券公司未落实衍生品服务风险管理的业务本源，创新业务开展不审慎，未真正发挥服务实体经济、促进资本市场稳定健康发展的功能作用，因此，有必要通过强化资本约束，引导证券公司切实发挥功能作用，故未完全吸收相关放松指标的意见。”证监会进一步表示。

有观点指出，对证券公司开展场外衍生品等业务从严设置风险指标计算标准，加强资本约束，提升监管力度，是落实中央金融工作会议关于全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管等要求。同时，要求证券公司坚持审慎原则计算风险控制指标，体现业务发展与合规风控的匹配性，巩固风险防控基础，夯实高质量发展根基。

记者注意到，2023年，随着宏观经济复苏斜率放缓叠加权益市场行情低迷的双重影响下，券商创新业务领域风险敞口逐渐显现并加剧。特别是在2023年底至2024年初这一时期，诸如雪球集中敲入、DMA产品大幅回撤等风险事件频发，暴露出券商创新业务在策略和风控方面的诸多问题。

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