营收微增，净利润为何能大涨？ 透过天安新材半年报看业绩真相

近日，天安新材（603725.SH，股价6元，市值18.29亿元）发布了2024年半年报，该企业今年上半年实现营业收入13.88亿元，同比增加1.72%，实现归母净利润5332.13万元，同比增加43.46%。

天安新材主营为建筑材料等，市场行情不佳、公司营收变动不大的情况下，天安新材何以实现净利润大增？《每日经济新闻》记者研究发现，实际上，该企业业务层面上的数据变动不大，但财务费用、研发费用的减少带来了净利润的提升，这两个项目同比分别减少了49.06%、23.43%，合计减少了2536.96万元的费用。

记者查询发现，截至今年6月底，天安新材短期借款余额6.17亿元，长期借款余额2.95亿元，去年6月底这两项数据则分别是6.04亿元、3.25亿元，差别并不大。

天安新材方面回复记者采访时解释称：“与2023年上半年相比，公司借款余额变动不大，得益于到期续贷的利率下降，因此整体财务费用同比有所降低。”

利润同比大涨，股价却开盘即下跌

8月19日上午，天安新材股票以5.76元/股的价格开盘，跌幅为3.03%，早些的集合竞价阶段，跌幅还一度触及4.55%。有投资者在股吧留言：“利润大涨，开盘跌3个点，啥情况？”

上周周五（8月16日）晚间，天安新材发布了2024年上半年业绩报告，该企业报告期内实现营业收入约13.88亿元，同比增长1.72%；归属于上市公司股东的净利润5332.13万元，同比增长43.46%；扣非净利润为5006.46万元，同比增幅达到106.72%。

天安新材主要从事建筑陶瓷和高分子复合饰面材料的研发、设计、生产及销售以及整装业务。经营情况分析中，天安新材表示，报告期内，公司高分子复合饰面材料业务板块营业收入保持持续增长，高毛利率产品订单增加，同时，公司持续深化精细化管理，严格降本增效，整体费用支出同比减少。

记者注意到，最近几年，天安新材频频尝试外延并购。今年7月，公司以现金收购了佛山南方建筑设计院有限公司51%股权，计划形成以南方设计院为设计单位，以广东天汇建筑科技有限公司（2023年初取得控制权）为施工单位，以广东天安集成整装科技有限公司为材料应用单位，以鹰牌集团（2021年完成4家鹰牌公司收购）和浙江瑞欣装饰材料有限公司（2021年至2024年分比例收购）等为材料研发与制造单位的装配式内装产业链条。

记者了解到，对于天汇建科，该企业的成立时间并不长，且天安新材是以4万元取得40%股权，并通过章程约定持有51%表决权，以此达到控制，可见该标的规模不大，是否足以匹配完善公司产业链条的能力？

对此，天安新材方面表示：“天汇建科、南方设计院两个标的虽然体量不大，但与公司既有产业链关联度高，公司通过收购天汇建科、南方设计院布局公装领域、补强公司在公装产业建筑设计和室内装饰设计领域的业务能力，进一步推动泛家居产业链闭环。”

根据经营数据的相关公告，具体产品中，营业收入同比增长的是家居装饰饰面材料、汽车内饰饰面材料、薄膜三大类，今年上半年分别为1.24亿元、2.25亿元和2.38亿元，同比减少的则是人造革和防火板材，分别实现营收2726.68万元、1.04亿元。

盈利大增的真相：利息、研发费用减少

从数据上看，天安新材今年上半年盈利能力大幅提升。2023年上半年，天安新材归母净利润为3716.7万元，扣非净利润则是2421.86万元，今年上半年这两项分别增加了1615.43万元、2584.6万元。

具体分析天安新材的经营数据可以发现，其销售成绩的提升对净利润增长的拉动力有限。今年上半年，天安新材营业收入13.88亿元，比2023年同期的13.65亿元同比增加0.23亿元，营业成本则由去年的10.59亿元增长至10.83亿元，同比增加0.24亿元。

记者研究发现，天安新材今年的净利润增长，其实来源于财务费用、研发费用这两大科目的大幅度降低，从而提升了公司整体盈利水平。

财务费用方面，今年的金额是1190.79万元，而上年同期数为2337.48万元，今年同比下降49.06%；此外研发费用去年是5934.8万元，今年下降至4544.53万元，降幅也达到23.43%。统计发现，这两个科目合计为天安新材减少了2536.96万元的费用，恰好接近上半年扣非归母净利润的同比增加额。

财务费用主要的构成是利息费用，即借款产生的利息。需要说明的是，根据报告期末数据，天安新材的借款规模变动并不大。合并资产负债表显示，截至今年6月底，天安新材短期借款余额为6.17亿元，2024年初、2024年第一季度末的金额分别是4.86亿元、5.46亿元。而去年初、一季度末以及半年度末期的数据分别是6.66亿元、6.7亿元以及6.04亿元。此外，2023年6月底和2024年中6月底的长期借款数据分别是3.25亿元和2.95亿元。

对此，天安新材方面仅向记者表示，利息费用下降得益于到期续贷的利率下降，但公司未具体展开说明。

研发费用方面，天安新材表示，主要是部分研发项目已完结，新立项的研发项目前期投入减少所致。记者查询到，研发费用的减少，主要体现在原材料、燃料及动力两个项目的发生额降低，研发人员的员工成本等则变化不大。

记者研究还发现，去年上半年，天安新材非经常性损益达到1294.84万元，其中计入当期损益的政府补助为1224.72万元，但今年同期非经常性损益只有325.68万元，计入当期损益的政府补助为280.16万元，这一数据相差较大，也导致今年扣非净利润同比大幅增加。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄