年报解读 | 志邦家居2023年营收和净利“双增”，增速连续两年处于8年来低位

作为定制家居头部企业的志邦家居，其营收和利润增速正在缓慢修复。

4月25日晚间，志邦家居（SH603801，股价14.53元，市值63.43亿元）公布的2023年度报告显示，报告期内实现营收61.16亿元，同比增长13.5%；归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比增长10.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.48亿元，同比增长10.04%。

《每日经济新闻》记者注意到，志邦家居当期计提资产减值准备达2.03亿元，其中资产减值损失1.22亿元，信用减值损失0.81亿元。这一计提令志邦家居2023年度合并报表利润总额减少了2.04亿元。

“本次计提资产减值准备符合公司资产的实际情况及企业会计准则和相关会计政策要求，不存在损害公司和全体股东，特别是中小股东利益的情况。”志邦家居在年报中表示。

同日，志邦家居公布的今年一季度报告显示，报告期内实现营收约8.2亿元，同比增加1.77%；归属于上市公司股东的净利润约4722万元，同比减少8.38%；经营活动产生的现金流量净额-5.74亿元，同比持续减少。

营收及净利增速连续两年处于8年来低位

从定制橱柜起步，志邦家居的核心业务由整体厨房迈向整家定制。

值得注意的是，志帮家居以C端零售加盟业务为“基本盘”，加速切入存量市场的旧房焕新、精装升级、局部改造等新业务领域，2023年整装渠道合作业务增速达34.50%。不过，其整体营收增速已经连续两年处于近8年来的低位。

2016年—2021年的6年间，志邦家居的营业收入同比分增长32.11%、37.38%、12.8%、21.75%、29.65%、34.17%。2022年，其营收增速降至4.58%；2023年的营收增速缓慢修复，为13.5%。

归母净利润走势同样如此。2019年以来，志邦家居的归母净利润始终保持着20%以上的同比增速，2021年甚至达到了27.84%。不过，2022年的归母净利润增速骤降至6.28%，2023年升至10.76%，但仍为2017年上市以来第二低位。

从渠道收入贡献结构来看，志邦家居目前以经销业务、大宗业务渠道为主，直营公司、海外业务渠道为辅。其中，经销业务渠道收入31.24亿元，占比为51.08%；大宗业务渠道收入20.09亿元，占比为32.84%；直营业务渠道、海外渠道业务收入分别为4.7亿元和1.5亿元，占比分别为7.69%和2.45%。

从各个板块收入增长规模来看，占比最小的海外渠道业务增速最高，达到31.86%；占比第二的大宗业务渠道同比增长21.22%，而最重要的经销业务模块同比增速反而最慢，仅为7.75%。

虽然去年志邦家居实现主营业务收入同比增长13.53%至57.53亿元，但综合毛利率却同比减少0.62%至37.07%。同时，作为志邦家居最主要的业务模式，经销店的营收和毛利率增速均不及其他业务模式。不过，营收和毛利率增速最大的直营店和海外业务当前占比较小，这也为志邦家居未来的利润增长带来了不确定性。

志邦家居在年报中解释称，主营收入增长带来成本同步增长，另外公司大宗业务加强风险控制，调整客户结构、培育创新业务等举措使得大宗业务利润空间暂时有所下降，导致成本增幅大于收入增幅，从而影响公司营业成本增幅大于营业收入增幅。

加大开拓海外市场品牌零售加盟业务

记者注意到，经过减值测试，志邦家居2023年度计提资产减值准备2.03亿元，意味着其年度合并报表利润总额相应减少了2.03亿元。

具体来看，其中资产减值损失1.22亿元，信用减值损失0.81亿元公司。在计提资产减值损失中，包括了存货跌价准备881.09万元、合同资产减值准备9108.48万元，以及其他非流动资产减值准备2228.95万元。特别是大额的合同资产减值准备，反映出志邦家居面临与客户合同相关的收款风险。

不过，志邦家居对大宗客户的风险判断较早。2021年，公司大宗业务渠道收入16.51亿元，占主营业务收入的比重达33.95%，同比增长40.59%；从2022年开始，公司调整大宗客户结构，保持大宗业务收入占比在30%左右，并且通过诉讼保全等措施有效地控制了大宗业务风险。到了2023年，志邦家居的大宗业务占营业收入占比回升至32.84%。

志邦家居方面表示，B端地产工程合作客户的重新梳理与调整，使得业务风险得到有效控制。

近年来，志邦家居进一步加大对东南亚国家的品牌零售加盟业务的开拓，2023年首次在海外发布“BETTER HOME BETTER LIFE”全球品牌战略，把其在本土市场C端积累的成功经验复制到海外零售市场，为未来业务可持续高质量增长打下基础。

对于2024年市场，志邦家居表示，行业增长动能开始转换，一是下沉市场家居消费有望被进一步激活，二是以“二次装修改造”为代表的存量市场将成为家居市场的重要驱动力。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N926128866