西部证券“看天吃饭”？

“股海”沉浮，三分靠打拼，七分看运气，是很多股民的戏称。

跟着大盘走，行情好时“跟风吃肉”，行情走弱时也难免力不从心，毕竟个体很难逆势拉得过大盘，保不准就收益下滑、资产缩水。

实际上，这种“看天吃饭”的心情，不仅股民清楚，券商们更是深有体会。

“股市行情不好，券商佣金也较少，两融、息费等相关一系列经纪业务收入都会受影响。”一位证券律师告诉记者。

而作为唯一一家注册地在陕西的老牌上市券商，西部证券也以其V字形的业绩走势“生动”证明了一点。

业绩回暖明显

只要是券商，或多或少都会“看天吃饭”，但西部证券或许是反映最强烈的几个之一。

回顾去年，受多重超预期因素冲击，证券行业经营业绩承压，西部证券也难以独善其身。

根据2022年报，西部证券实现营业收入53.08亿元，同比下降21.37%；归母净利润为4.28亿元，同比下降69.64%。

而据中国证券业协会官网披露，去年全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元，分别同比下降21.0%、25.1%左右。西部证券净利润下降幅度远超行业整体水平。

西部证券解释称，公司营业收入较上年同期减少，主要系投资业务、证券经纪业务、信用业务、投资银行业务及研究发展业务收入减少所致，进而导致归母净利润大幅下滑。

图片来源：西部证券官网

今年，在行业层面，多空消息不断交织。

一方面，证券交易印花税和融资保证金比例的下调有利于提高市场交易活跃度，但另一方面，下调交易佣金、IPO节奏和再融资收紧政策可能会给券商的经纪和投行业务造成一定的压力。

但相比去年，仍算是券商行业的“春天”。

去年净利润下降幅度超过行业整体水平的西部证券，复苏亦来得十分“凶猛”。今年一季度，其实现营业收入18.13亿元，同比增长超80%；归母净利润3.58亿元，同比大幅扭亏。

而转到二季度，据证券之星公司归母净利润与一季度所差无几的情况下，增速大幅退坡，净利润同比下降5.51%，为3.55亿元。

今年第三季度，西部证券实现营业收入17.89亿元，同比增长10.14%；归母净利润1.62亿元，同比增长17.66%。乍看业绩稳中向好，但相比一季度，落差依然有些大。

总体来看，西部证券2023年前三季度营收约57.23亿元，同比增加31.12%；归母净利润约8.76亿元，同比增加76.17%，回暖明显。

对此，记者致电西部证券，希望进一步了解业绩情况，对方称不方便透露。

自营投资发力

目前，各大券商都在尽量减少“看天吃饭”的情况，努力拓展业务，以求站稳脚跟，西部证券也不例外。

据悉，西部证券共整合了财富管理、自营投资、投资银行、资产管理以及信用业务五大主营业务。其中财富管理、自营投资占营收大头，业绩增长亦受益于此。

债券自营一直是西部证券的优势业务。2020年西部证券开始布局从传统的债券自营投资向FICC业务转型，2022年调整组织架构，单独成立固定收益部。

从半年报来看，公司自营投资确实回报颇丰。

2023上半年，公司自营投资板块实现营业收入11.03亿元，同比增长105.20%；实现利润总额9.99亿元，同比增长96.86%，盈利能力优秀。根据中国证券业协会相关数据显示，公司证券投资收益在全行业137家券商中排名第 14 位。

上半年，公司成为首批获得北交所两融交易权限的券商，股票质押业务落地数量4个。截至6月末，公司两融余额77.51亿元；股票质押业务期末待购回初始交易金额33.12亿元，同比增长11.60%，其中自有资金出资20.35亿元、资管产品出资12.77亿元。

而在大资管转型浪潮中，西部证券的资管业务则有些滞后。在资产管理业务总规模为280.89亿元情况下，该板块实现营业收入4328.21万元，营业成本为4503.78万元，毛利率倒挂，为-4.06%。

图片来源：西部证券2023半年报

对于IPO情况，今年上半年，西部证券在深交所主板、创业板共有2单IPO项目成功过会，并完成1单主板IPO和1单科创板IPO项目发行上市工作以及3单新三板项目推荐挂牌工作。

截至今年6月末，公司IPO在审项目4单，处于辅导阶段的IPO项目19单（其中主板4单、科创板1单、创业板10单、北交所4单）。

去年，西部证券在科创板、创业板、北交所共有4单IPO项目成功过会。而Wind数据显示，2022年该公司的IPO项目上会数量为8家，也就是说过会率为50%。

另据凤凰网财经，2022年，西部证券保荐的22个项目中，有10家“终止”（包含终止审查、审核不通过和撤回），其中6家撤回、两家审核不通过以及两家终止审查。其保荐未成功占比达45.45%，在“终止”项目达到10单的券商中成功率垫底。

对于“终止”原因，上述律师表示，“第一个可能是监管层面的审核尺度和审核节奏，第二个企业期后可能会有一些突发性事件，或者经营性恶化，第三个就是券商执业质量，对项目的把控程度如何等。”

被证监会责令改正

先不论“看天吃饭”还是“逆天改命”，且说在证监会正释放强力监管态度下，西部证券亦有“近忧”。

据红星新闻，目前，A股IPO市场或有进一步节奏放缓的迹象，而对投行IPO项目“一查就撤”“带病闯关”等突出问题，证监会组织开展的8家撤否率较高的券商开展专项检查，其中就包括西部证券。

根据证监会新一期机构监管情况通报。检查发现存在的问题有四大方面，一是内控制度不健全、有效性不足；二是“三道防线”把关不严；三是薪酬绩效考核体系不合理；四是廉洁从业方面存在的问题。

除上述共性问题外，西部证券、西部证券、国信证券还存在内控建设严重滞后、未按规定建设使用投行业务工作底稿电子化管理系统，员工考核流于形式，部分岗位员工存在廉洁从业事件等问题。

根据中国证监会行政监管措施决定书，经查，中国证监会发现西部证券存在部分项目质控、内核意见跟踪落实不到位，对投行业务人员考核体系不合理，内部问责不到位，且部分投行项目聘请第三方未严格履行合规审查。上述情况违反了相关规定，证监会决定对西部证券采取责令改正的监管措施。

图片来源：西部证券公告

而在此之前的6月，陕西证监局亦曾对西部证券出具警示函，相关负责人同时被罚。

根据警示函，西部证券一是发布证券研究报告业务内控机制不健全，个别调研未履行事先审批程序，销售人员参与研报分析师考核，合规管理未覆盖专家咨询服务的主要业务环节；研报质控审核把关不严格，部分研究报告存在估值预测不合理、结论不审慎的情况。

二是员工任职及代履职考察、投资及兼职行为管理、注册使用自媒体账号的内控机制不健全、管理不到位，存在聘任离任未满6个月的投资经理从事投资相关业务，高管及分支机构负责人在营利性机构兼职、持有股权投资管理类公司股权，证券分析师注册使用发布研究观点的自媒体账号未备案，未及时报备高管人员任免职、从业人员诚信信息的情况。

对于西部证券以上问题，陕西证监局表示，刘庆海、赵聪、穆启国作为时任西部证券首席战略与人力资源官、人力资源部负责人、研究发展中心负责人，对上述违规行为负有责任。

封面图片来源：西部证券官网