巡礼2015 丨 18年资本市场浮沉，美年健康坐稳民营体检行业“头把交椅”了吗？

图片来源：每经记者 吴泽鹏 摄（资料图）

近年来，随着人们对慢病管理和健康体检的意识不断增强，健康体检成为朝阳产业。在国内，体检市场则主要分为公立医院和民营体检机构两大阵营。

实际上，民营体检机构的兴起时间并不长。2001年，伴随着医疗体制改革的不断深入，政府开始提出开放医疗市场，鼓励民营医疗企业发展，这才有了民营体检机构诞生的土壤；2004年非典疫情过后，大众对自身健康关注度及保健支付意愿提升，不仅众多三甲医院纷纷成立体检中心揽客，一批在日后呼风唤雨的民营体检巨头也均在此波浪潮下诞生。

之后的十年中，随着各大资本在民营体检行业中的跑马圈地，以美年健康（SZ002044）、爱康国宾、慈铭体检为首的“三足鼎立”格局逐渐形成，彼此之间摩擦频繁，商战不断；2017年，多次尝试IPO未果的慈铭体检选择并入到美年大健康的体系之下，“三国杀”成二元对立。

不过，这一状况同样未持续多久，2019年，爱康国宾宣布完成私有化，阿里巴巴通过旗下云锋基金入局，成为爱康大股东；同年12月，美年健康公告称，其将战略性引进阿里巴巴及其关联团队，阿里系也成为美年健康的第一大股东，“三家归晋”的戏码也就此上演。

资本助力下快速扩张

一直以来，都有人评价美年健康创始人俞熔为民营体检行业的“搅局者”，与慈铭体检创始人韩小红、爱康国宾创始人张黎刚不同的是，俞熔起初并没有医学背景，在进军体检行业之前，他的身份是一名资深投资人，他于1998年成立天亿投资，据称投资过8家上市公司，投资范围涉及房地产、高科技、农业、证券、环保等多个领域。

基于投资人这一身份，俞熔在创办美年健康后借助资本的力量马不停蹄地并购重组。2011年美年健康与大健康合并，成立美年大健康，成为中国专业体检及医疗服务集团之一；2015年在A股通过借壳江苏三友成功上市；2016年收购“世界三大健检机构之一”美兆体检集团；2017年完成对慈铭体检的全资收购，实现多层次多品牌战略……2022年三季报显示，美年健康旗下正在经营的体检中心有615家，其中控股体检中心286家，参股体检中心329家，基本实现对内地的全覆盖，俞熔因此被称为体检行业的“收购之王”。

也正是通过多次并购，美年健康于2018年正式完成中国内地版图的全覆盖，旗下拥有“美年大健康”“慈铭”“奥亚”“美兆”四大品牌，在大众健康体检市场方面以“美年大健康”和“慈铭”两大品牌为市场核心覆盖，中高端团体健康体检、综合医疗服务市场及高端个人健康体检则分别通过“奥亚”、“美兆”提供服务，以此实现从传统的单一商业模式转向多层次的健康管理体系。

在接受媒体采访时，俞熔曾将美年健康的发展历程概括为三个阶段：第一阶段强化网络建设与市场普及教育，增加网点、设备、人员，以规模驱动与服务驱动，进行市场培育和健康体检观念的普及；第二阶段强化精细化管理，2018年以后，美年依靠品质驱动和数据驱动，不断挖掘专业医疗内涵及服务体验，并运用大数据和人工智能技术在疾病早筛领域不断创新；第三阶段，注重以优质创新服务向检后增值服务延伸，在专业健康体检的基础上，结合早防、早筛、早治与保险保障制定健康管理方案，构建从预防到健康管理服务的闭环，强化检前、检中、检后的智能化健康管理，开启企业健康管理新业态。

背后挑战不容忽视

这十几年来，资本在助推民营体检行业飞速扩张的同时，也为其埋下了野蛮生长的隐患。尽管整体体检市场需求依旧保持稳健增长的态势，但背后的挑战却不容忽视，譬如新冠疫情带来的挑战、占据市场行业高地的公立医院等。

美年健康发布的三季报显示，今年前三季度公司累计实现营业收入57.51亿元，同比减少1.77%；归属于上市公司股东的净亏损为3.89亿元，净亏损扩大。从第三季度来看，美年健康实现营收28.29亿元，较去年同期增长14.52%；实现净利润2.78亿元，较去年同期增长48.69%。就单季来看，被压制的体检需求第三季度报复性反弹，公司营收和净利润同比与环比均大幅增长。

开源证券研报认为，受疫情影响，今年上半年公司体检产能无法释放，第三季度美年健康通过开发大单、线上预约等举措，加快消化存量到检订单，第三季度收入创出同期收入历史峰值，盈利能力快速提升，预计收入增长主要系客单价提升带动。

“优化产品套餐和服务结构，提升整体客单价，是今年降本增效的工作重心之一。”美年健康表示，在疫情对线下体检门店冲击影响下，公司全面围绕“增收、保质、提效、降本”经营方针，以创新的产品结构和优质服务体验，保证了订单与客单价稳增。

当下国内的民营体检行业中，曾经的三巨头爱康国宾已经私有化退市、慈铭体检已经被并购，第二梯队的瑞慈医疗（HK01526）市值不到10亿港元，美年健康似乎已稳坐上市民营体检公司头把交椅。但实际上，美年健康真正的对手还是占据行业高点的公立医院，2018年的数据显示，公立医院体检部门市场份额占比81.4%，民营专业体检机构市场份额仅为18.6%。

开源证券在研报中称，虽然公立医院设备配置高、专家资源丰富、权威性高，在住院治疗方面具有前后端延伸服务，但公立医院受面积、预算、人员编制的限制难以扩容，降价促销动力小，价格长期高于民营体检机构。对于美年健康这样的民营体检机构来说，性价比才是核心竞争因素，企业应该要从过去的注重低价转变为看重性价比和服务质量。

展望未来，全流程数字化与智能化管理是体检行业的一大发展趋势，美年健康也称，正在致力于通过庞大的健康体检数据和数字化全方位赋能电商营销；引入阿里战投后，公司在线上C端的发力也一定程度弥补了疫情期间下滑的业绩。