每经热评｜期指再现“乌龙指” 健全风控机制迫在眉睫

每经特约评论员 曹中铭

股指期货再现“乌龙指”！11月8日，因相关客户对所使用的交易软件不熟悉，导致中证1000股指期货主力合约开盘跌停，该客户也因之付出惨重代价。笔者以为，基于股指期货的高风险性，以及“乌龙指”问题，应早日健全期指的风控机制，以维护市场正常的交易秩序与投资者的利益。

11月8日上午9点30分，中证1000股指期货主力合约IM2211以跌停（跌幅为10%）开盘，但随后出现快速拉升，跌幅大幅收窄。与此同时，中证1000指数期指IM2212、IM2303和IM2306合约均运行正常。业内人士表示：“IM2211合约跌停价成交时为多单平仓，推测可能是交易员报单时出现了失误所致。”

这也意味着，中证1000指数IM2211出现“乌龙指”。

对于“乌龙指”，股市投资者应该并不陌生。沪深股市最有名的“乌龙指”事件非“光大‘乌龙指’”莫属。2013年8月16日11时05分，上证指数曾在短短的1分钟时间内涨幅超过5%达到5.62%。上证指数是综合指数，1分钟内出现幅度如此之大的异动，即使是牛市行情中也非常罕见，但却在一个较为平常的交易日产生了。个中的原因，主要是由于光大证券自营账户在极短时间内，涌出巨额买单，且买入对象均为权重股。权重股的大幅上涨，进而带动了指数的大幅上涨。

至于股指期货出现的“乌龙指”现象，同样并不鲜见。像上证50期指IH1703合约、中证500期指IC1706、沪深300期指IF1909和中证500期指IC2006合约等都曾在盘中出现过触及涨停板或跌停板的“乌龙指”现象。比如中证500股指期货IC1706合约出现的“乌龙指”，主要是由于某期货公司以涨停价进行巨额平仓交易所导致。

产生“乌龙指”的原因是多方面的。比如此次出现的“乌龙指”是由于客户对于交易软件不熟悉；“光大‘乌龙指’”的产生，主要是由于其套利策略系统存在缺陷；还有的是相关方对市场认识存在偏差。此外，市场流动性不足，也是导致股指期货出现“乌龙指”不可忽视的重要因素。其实，如果市场流动性非常充足的话，出现“乌龙指”的概率明显会低得多。

无论是“光大‘乌龙指’”，还是股指期货出现的“乌龙指”，所产生的危害是不言而喻的。比如此次中证1000的IM2211“乌龙指”，跌停板上的成交量为83手，每手损失高达13万元，累计损失超过千万元。而且，超千万元的损失，还是出现在非常短的时间内，投资者甚至连纠正的机会都没有。“光大‘乌龙指’”以亿元计的损失就更不用说了。

“乌龙指”现象不仅导致自身产生损失，某些时候也会连累到其他投资者。像涨停价或跌停价导致的“乌龙指”，往往会诱发投资者追高做多或低位开空仓。若此，投资者的亏损或被锁定。而且，“乌龙指”还会扰乱市场的交易秩序，导致市场异常波动，并放大市场的投资风险。此外，“乌龙指”现象的出现，无形中也会影响到市场投资者的信心。

基于此，为了避免“乌龙指”的产生，健全市场的风控机制不可或缺。一方面，须做好市场基础性制度建设的完善工作，这是防止出现“乌龙指”的根本。无论是对于沪深交易所还是对于中金所而言，没有制度建设作保障，显然是不可想象的。完善的制度建设，才能防止更多“乌龙指”事件的发生。

另一方面，参与机构与客户也需要做好风险防范。客观上讲，像“光大‘乌龙指’”以及此次的“乌龙指”，其实都可以避免，但不幸的事还是发生了。显然，相关机构与客户没有做好风险防范工作，难辞其咎。

此外，对于出现的“乌龙指”现象，需要进一步强化监管。像股指期货出现多起“乌龙指”现象，显然不能看成偶然事件了。笔者以为，强化对“乌龙指”现象的监管，对于防止出现更多的“乌龙指”，具有非常积极的意义。