“宁王”的IPO朋友圈：宁德时代是他们的大客户也是投资者

随着新能源汽车的放量，锂电产业链IPO企业数量也越来越多。而作为动力电池一哥，“宁王”宁德时代（SZ300750，股价419.00元，市值1.02万亿元）撑起了多家企业的IPO之梦。在资本市场，一条以宁德时代为核心的IPO、上市公司资本圈逐渐形成。

2022年登陆资本市场或正在IPO的企业中，多家锂电产业链企业前五大客户中出现了宁德时代的身影。比如正极材料企业湖南裕能、正极材料企业万润新能（SH688275，股价217.14元，市值41.20亿元）、电解液添加剂企业华盛锂电（SH688353，股价72.28元，市值79.51亿元）、铜箔企业德福科技、超声波设备企业骄成超声（SH688392，股价113.32元，市值92.92亿元）等等。

“宁王”供应商组团IPO

动力电池主要由正极材料、负极材料、电解液、隔膜组成。在锂电产业链扩产潮中，上中游企业受益匪浅。而宁德时代的供应商们，也借新能源“东风”组团IPO。

其中，正极材料企业的代表便是湖南裕能。2021年以来，磷酸铁锂电池异军突起，产销量迅速超过三元电池。与三元电池相比，磷酸铁锂电池使用的原料最大差异在于正极，三元正极为镍钴锰酸锂，磷酸铁锂电池正极正是磷酸铁锂。

因此，在磷酸铁锂电池大时代，其正极材料厂商无疑是大赢家。作为全国知名磷酸铁锂正极厂，湖南裕能于2021年9月递交招股书，并于2022年8月提交注册。这意味着，湖南裕能距离登陆资本市场仅差临门一脚。

据湖南裕能招股书（注册稿）显示，2022年1~6月，其第一大客户当属宁德时代。当期，湖南裕能对宁德时代销售收入为62.65亿元，占总收入比例高达44.46%。

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根据高工锂电数据，湖南裕能2021年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名第一。

其表示，随着宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术等新技术的推广应用，磷酸铁锂电池性能大幅提升，成本优势进一步凸显，会在动力电池中得到更广泛的应用。

磷酸铁锂电池的盛行，另一大受益者当属电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）行业。由于磷酸铁锂电池对VC的使用量大大超过三元电池，因此2021年VC行情紧俏，并造就十倍股永太科技（SZ002326，股价23.20元，市值203.36亿元）。

在磷酸铁锂电池强劲需求推动下，华盛锂电产能利用率大幅提升，并开启IPO。据华盛锂电招股书（注册稿）显示，其2019年、2020年、2021年VC产能利用率分别为66.86%、72.01%和103.94%。

华盛锂电表示，公司主要产品VC在电解液中的添加比例一般在1%~3%左右，其中，在三元电池电解液中的添加比例为1%~2%，而在磷酸铁锂电池的电解液配方中，VC的添加比例会更高，一般为3%~5%。近年来，由于磷酸铁锂电池的产品性能和成本优势逐渐凸显，其出货量大幅提升。

而宁德时代，正是华盛锂电的大客户。2021年，宁德时代为其第五大客户，销售收入占比达9.75%。

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也是多家IPO公司投资者

在锂电产业链企业IPO大潮中，宁德时代不仅仅作为IPO企业大客户出现，其也是多家IPO公司的投资者。

比如上文所述的湖南裕能，2020年12月，湖南裕能增资扩股并引入了主要客户宁德时代作为战略投资者入股，进一步深化了合作关系。此次增资之后，宁德时代直接持股比例达10.54%，为湖南裕能第三大股东。

此外，长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称长江晨道）持有湖南裕能4.49%的股份，为其第七大股东（合并口径）。启信宝显示，宁德时代全资子公司为长江晨道并列第一大LP(有限合伙人)，其通过其全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持有长江晨道15.87%份额。

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不过，湖南裕能表示，长江晨道为宁德时代间接参股企业，双方不存在控制关系。

《每日经济新闻》记者梳理后发现，今年多家IPO企业（部分已上市）背后均有长江晨道身影。比如金禄电子（SZ301282，股价27.67元，市值41.82亿元）、捷邦科技（SZ301326，股价39.05元，市值28.19亿元）、德邦科技（SH688035，股价74.54元，市值106.03亿元）、尚太科技和金杨股份等。

其中，金禄电子主营印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，其招股书显示公司是全球最大的新能源汽车电池制造商宁德时代的第一大PCB供应商。上市完成后，长江晨道为金禄电子第四大股东，持股比例达7.19%。

德邦科技是一家专业从事高端电子封装材料研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业，产品形态为电子级粘合剂和功能性薄膜材料，应用于集成电路封装、智能终端封装和新能源应用等新兴产业领域。

德邦科技2021年第一大客户便是宁德时代，德邦科技对其销售额占营收的20.90%。截至招股书签署日，长江晨道为德邦科技第十一大股东，持股比例为2.61%。

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尚太科技主营负极材料，宁德时代为尚太科技2021年1~6月第一大客户，尚太科技对其的销售收入占营收的57.90%。而长江晨道为尚太科技第二大股东，持股比例近14%。

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可以看出，在以宁德时代为大客户的IPO企业中，长江晨道也同步出现在其股东名单中。而试图打入宁德时代供应链的IPO企业中，长江晨道也有布局。

金杨股份主营电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料。其前五大客户均为锂电行业知名厂商,但不含宁德时代。

不过，金杨股份在招股书（上会稿）中也表示，公司与宁德时代建立了合作关系，相关产品已通过前期验证，正处于小批量供应阶段。而长江晨道，正是金杨股份第五大股东，持股比例4.46%。

与金杨股份类似，捷邦科技也正在打入宁德时代供应链。其为定制化的精密功能件和结构件生产服务商。招股书显示，宁德时代已开始少量下单。而长江晨道为其第五大股东，持股比例2.13%（截至今年9月21日）。

综上可以看出，不少锂电产业链IPO公司中闪现着宁德时代的身影。其既是IPO企业的大客户，也通过长江晨道，间接入股多家IPO企业。

虽然众多IPO企业均有宁德时代或其参股公司的身影，但就产业链重要性不同，宁德时代重视程度也不一样。比如对湖南裕能，宁德时代就是“亲自下场”。从产业链角度看，正极材料在动力电池成本结构中占比最高；从行业地位看，湖南裕能则是磷酸铁锂正极龙头。

相比之下，金禄电子、捷邦科技、德邦科技、尚太科技和金杨股份所处细分领域在锂电产业链地位明显不如正极材料。而宁德时代仅通过长江晨道间接持股。

如此看来，宁德时代“亲自下场”投资企业，或主要还是为了确保供应链安全。

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