变迁中的白酒行业：穿越了销售淡季，但下半年依旧难言乐观？

二季度销售淡季，叠加上半年多地疫情反复影响，2022上半场，白酒企业难言轻松。

不过，从上半年成绩单来看，白酒行业韧性仍存。19家上市公司中，有18家保持盈利，前五强均实现超百亿的营收。具体来看，高端化进程依旧是白酒企业在激烈竞争之下的“胜负手”。而被称为“民酒之王”的顺鑫农业（SZ000860，股价20.37元，市值151.1亿元），在上半年成为19家白酒上市企业中唯一一家营收下滑的公司。

对于未来依旧可能存在的因疫情因素造成的消费场景缺失问题，9月14日，中国酒类流通协会会长王新国在接受《每日经济新闻》记者采访时建议：“加大品牌宣传，沉住气，不要给市场太大压力。相对保持价格稳定，不能老想涨价，这都不行，都不好。”

上半年酒企成绩单彰显韧性

走过多地遭受疫情影响的上半年，白酒行业交出了充满韧性的半年度成绩单。

总体来看，中国酒业协会数据显示，2022年上半年，全国规模以上白酒企业酿酒总产量375.09万千升，同比增长0.42%；累计完成产品销售收入3436.57亿元，同比增长16.51%；累计实现利润总额1366.70亿元，同比增长34.64%。

具体业绩层面，Wind数据显示，2022年上半年，19家白酒上市企业合计实现营收1832.48亿元，净利润共计722.87亿元。

19家白酒上市公司中，有15家酒企在上半年保持着双位数以上的营收增速；有18家酒企保持盈利，仅有金种子酒（SH600199，股价23.41元，市值154亿元）出现亏损。对于亏损原因，金种子酒表示，一方面由于公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利相对较低；另一方面则是由于上半年国内疫情防控等原因，导致销量下降所致。

上半年，贵州茅台（SH600519，股价1859元，市值23352.72亿元）、五粮液（SZ000858，股价161.08元，市值6252.49亿元）、洋河股份（SZ002304，股价145.02元，市值2185.43亿元）、泸州老窖（SZ000568，股价218元，市值3208.12亿元）以及山西汾酒（SH600809，股价289.5元，市值3532.11亿元）作为头部五强酒企，均实现百亿以上营收。19家公司中，五强酒企共贡献了近八成的总营收，净利润占比接近90%。

具体到白酒行业销售平淡期的第二季度，Wind数据显示，除古井贡酒（SZ000596，股价256.6元，市值1190.19亿元）与老白干酒（SH600559，股价23.38元，市值213.87亿元）外的17家酒企，第二季度营收增速均较一季度增速下滑。

不过，国信证券研报显示，整体来看，二季度白酒板块营收和归母净利增速分别为10.6%和12.9%。从全年节奏看，二季度是白酒需求的低点，全年或呈现“前低后高”趋势。

此外，上半年，多家酒企在直播、电商渠道发力。山西汾酒半年报中提到，2022年“618”购物节期间，京东汾酒官方旗舰店累计销售保持白酒品牌旗舰店第一，天猫汾酒官方旗舰店累计销售排名行业前三；伊力特（SH600197，股价23.5元，市值110.91亿元）半年报显示，报告期内，其电商公司重点部署线上年货节、“6•18”活动，在重要资源位、促销活动、直播带货等方面加大投入，实现销售收入0.63亿元，同比增长19.86%。

王新国认为，疫情之下，电商虽然也是一条路，“但是它永远也比不了线下。它只能是销售的一种新方式，新的渠道，但是代替不了线下”。

对于上半年白酒行业的成绩单，招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊对《每日经济新闻》记者表示，上半年取得的业绩，对大部分酒企来说都是不错的成绩单，在这个成绩单中有一些非常亮眼的公司。“它可能通过一些渠道的变化或者价格体系的重新梳理，或者通过自身的努力、对区域市场机会的把握，取得了这个成绩，其中有一些值得肯定的亮点。”

行业马太效应持续强化

对于白酒行业的业绩表现，王新国观察总结为：高端的少数卖得好，中低端或这两年新兴起的白酒品牌都面临销售压力。

从业绩层面看，白酒行业的马太效应愈加明显。上半年，贵州茅台和五粮液两家头部企业营收共计988.39亿元，另外17家酒企共实现营业收入841.89亿元。

同时，头部酒企的高端线产品在上半年增长亮眼。以五粮液为例，今年上半年，包括主力产品“普五”在内的高端产品带来收入319.73亿元，同比增长17.82%。但另一方面，包括五粮春等低价位产品在内的其他酒产品收入同比下降6.10%至65.40亿元。上半年，洋河股份、泸州老窖的中高档白酒营收分别为162亿元、104亿元，分别占公司酒类营收的比重高达88%和90%；山西汾酒的中高端产品青花系列在上半年实现销售收入61亿元，同比增长56%。

图片来源：每经记者 朱万平 摄（资料图）

国泰君安研报中提到，高端化是全国化的必要条件，本轮白酒周期的全国化在产业结构性繁荣的背景下展开，白酒消费属性分化，消费者的诉求在于质而非量，打造次高端及更高价位的大单品是酒企实现全国化的必要条件。

另一方面，走中低端路线的地方酒企受疫情影响更严重，甚至有企业出现亏损。

今年上半年，以“牛栏山”闻名的北京地方酒企顺鑫农业白酒业务收入下降明显。2021年，公司高档酒、低档酒收入同比还呈现增长态势，而在今年上半年，公司高档酒、中档酒、低档酒收入全面下滑。其中，高档酒收入同比下滑55.2%，低档酒收入跌幅超20%。

“喝少一点、喝好一点”，渐成白酒消费新趋势，高端化卡位战，依旧是白酒企业应对激烈竞争的“胜负手”。

中秋白酒销售“平淡”

“今年中秋白酒销售不太好。因为疫情等因素影响，消费场景也变少了，好多地方静默不能出门，交流也少了。从去年以来，市场上库存比较大，（库存情况）都不太理想。”王新国表示。

王新国所言非虚。

某白酒上市公司相关人士表示，目前白酒行业普遍面对终端动销不理想的问题，造成这个现象的主要原因是目前消费场景缺失导致终端消费力不足。不仅如此，二、三季度为白酒消费淡季，因此消费量也会有所减少。

9月13日，福建泉州酒商王为在电话中向记者透露，他今年中秋销售金额只有20多万元。虽然这个销售额同比去年增长了几十倍，但那是因为去年泉州受到疫情冲击，销量跌到谷底，一个月销售额只有1.2万元。“那时都不是腰斩，而是砍到脚腕了。”而往年中秋节期间，正常情况下，王为的销售额是在千万级别。

“现在没有人敢说自己好，除了卖茅台的。”王为表示。

王为所在的泉州，今年中秋期间并没有出现疫情，但据他观察，当地的消费能力不如以往。“今年福建也是受疫情影响，但比去年要好一些。不过与2019年比的话，达不到2019年的1/3。”王为称。

眼下，唯一让王为感到比较心安的是，不像水果等易腐产品，白酒可以储存，放一段时间也不会坏。“至少不用担心砸在手里嘛。”王为称。

图片来源：每经记者 朱万平 摄（资料图）

“去年，我们对于一些事情（白酒市场）是有一些预判的。之前大家也料到今年白酒市场会有一些分化，但没有想到今年动销场景会是这样一个演绎过程。”侯昊对记者表示。

“今年6~8月，酒企经营状况环比有改善，但近期疫情多点扩散，部分区域防控趋紧，宴请频次、规模有所下降，中秋整体动销相对平淡，经销商信心处于低谷期，渠道端相对承压，而酒企对全年目标谨慎乐观。”9月13日，华创证券在一份研报中表示。

国庆节旺季能否“回补”？

今年中秋期间，成都、北京、贵阳、深圳等地出现疫情，使得白酒销售受到一定冲击。“今年中秋期间，我们关门停业了8天，销售额只有去年同期的八成左右。”一位成都酒商对记者表示。

不过，尽管销售端遇冷，但渠道端并未出现抛售潮，这也表现在中秋节后高端白酒的批价并未出现明显回落，价格趋势相对稳定。根据行业媒体统计，截至9月15日，诸如飞天茅台、五粮液、国窖1573等国内高端白酒批价比较稳定。飞天茅台22年散装批价2740元/瓶，相较中秋节回落80元/瓶左右；五粮液批价约980元/瓶，国窖1573批价约920元/瓶，与中秋节相比基本变化不大。

图片来源：研报截图

“整体而言，疫情对高端酒影响比较小，毕竟消费人群抵御风险能力强。”王为表示。

王为主打的是300元价位段的中端白酒产品。原本，他的考虑是，“东南沿海省份相对经济要好些，购买力要强些”，但疫情侵袭，使得当地的消费力也有所下降。

“现在，除非是人家确有需要才会进货。绝对不会像以前，只要看好这个产品就敢拿下。”王为称。而对于中秋过后的国庆行情，王为并不看好。

与王为持相似观点的还有王新国。“我觉得白酒消费可能到春节都好不了太多。”他说。

不过，9月14日，一家华东地区的上市酒企人士对记者表示，从上半年上海疫情的情况看，白酒消费在疫情结束后的确会有一定的回补，但整体回补的量肯定没有损失的多。“白酒消费还是与场景有关，过了那个节气场景就不存在了。”其称。

在当前环境下，对酒企有何建议？王新国表示：“酒企要加大品牌宣传，同时要沉住气，不要给市场太大压力。相对保持价格稳定，不能老想涨价，那样是不行的。”

“虽然当前环境是复杂的，但是白酒行业还是会往前的。甚至某些白酒公司，我相信未来是有较大发展空间的。酒是陈的香，这个行业对于库存周期的波动，或者说消费习惯的变迁，其实是受影响最小的。”侯昊也坦言，白酒行业的商业模式决定着库存随时间而出现价值，只要走在正确的路径上，未来是能够获得增值空间的。