专访滴灌通中国投资发展中心总经理李辉：小微门店是全球资本尚未触及的投资蓝海

2021年初，卸任港交所总裁的李小加创办了滴灌通，专注于连接中国小微企业和全球资本。平台取名来自于以色列的滴灌技术，精准地将水分灌溉给每一棵小树苗，发挥了每一滴水的作用。

在李小加的眼中，水分代表着国际市场上的闲置资金，一棵棵小树苗代表着中国数以万计的小微企业。头顶李小加的光环，成立一年有余的滴灌通受到了资本的广泛关注，不久前的3月31日，滴灌通宣布完成7000万美元B轮融资，红杉中国继A轮融资后再次投资，新投资者包括农银国际、郑志刚、盈信泰资本、庄士资本等。此轮融资获得超额认购，也让滴灌通自成立以来的融资总金额达到1.2亿美元。

“小树苗不会长成参天大树，资金需求不大，但需要精准、实时的陪伴。”滴灌通中国投资发展中心总经理李辉对李小加的创业初衷印象深刻。历任麦当劳中国首席发展官及副总裁、永辉云创联合创始人、途虎养车首席运营官及高级副总裁，李辉在餐饮、零售、新消费等领域有着丰富的从业经验，并于2021年加入滴灌通。

滴灌通为何会另辟蹊径，选择传统金融机构不愿也不屑于投资的小微企业进行投资？国内小微经济呈现什么特点？当下的投资条件是否成熟？创立一年有余，滴灌通的模式是否跑通？围绕这些问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了李辉。

滴灌通中国投资发展中心总经理李辉 图片来源：受访者供图

小微经济在最基层，但最活跃

NBD：在你看来，中国的小微经济呈现什么特点和趋势？

李辉：小微企业是中国经济最基层但也是最活跃的业态，正在蓬勃地兴起，它们以一个个门店为主，提供的产品或服务都和老百姓的日常生活息息相关。

过去的夫妻店靠自己双手，辛勤劳动，获得微薄的收入，但是随着城镇化程度越来越高，规模化越来越强，小微门店单打独斗的生存能力越来越弱。我认为在未来发展的过程中，一个人经营多家门店、加盟化、连锁化是必然的趋势。目前中国的连锁化率在10%-15%之间，相比于欧美发达国家60%以上的连锁化率，提升的空间很大。我相信，未来十年内，在服务、零售等领域会诞生更大的连锁品牌。

NBD：小微经济的发展面临什么瓶颈和痛点？

李辉：首先是融资难。小微企业单体规模小且分散，财务难透明，业务难标准化，承受风险能力低，并且抵押物有限，违约率高，因此融资特别难。根据我们的了解，中国小微企业的贷款需求有1万亿美金左右，但是缺口达到70%-80%。在债权融资上，不论经营好坏，都需要定期向银行还本付息，经营压力较大；在股权融资上，投资人关注都是规模较大的企业，一个个具体的门店很难被看到，资方最后通过IPO或是股权转让实现退出的方式也不现实。

其次是失败率高，原因是没有品牌，自己独立开店，凭经验来经营容易出现选址错误，运营效率低下。这也是很多劳动创业者寻求加盟的原因，加盟店的品牌建设、市场渗透、供应链保障、选址逻辑等会更加规范和高效，能够提升门店成功率。

NBD：滴灌通为何选择小微门店进行投资？它们的价值体现在哪？

李辉：小微门店作为单体，投资价值不大，但作为一个庞大群体，有很大的投资价值。这是一片全球资本尚未触及的投资蓝海。滴灌通模式的特点是非股非债，采用与小微企业主一起对门店共同出资的模式进行投资，为小微门店提供发展资金，与劳动创业者一起承担经营风险。项目收益来自对于门店收入的按比例分成，与门店利益高度一致。劳动创业者不需要为短期的负债而烦恼，而是能全心全意投入到运营当中。

移动支付实现信息透明化

NBD：滴灌通选择小微门店标的，有无行业和赛道的偏好？筛选的逻辑是什么？

李辉：餐饮、零售、服务、文体等与日常生活息息相关的行业都是滴灌通投资的目标行业。对于有成熟商业模式、跑通单店模型、对门店收入把控能力强、有成熟收银系统的连锁企业，滴灌通称之为节点企业，节点企业的具体门店为滴灌通投资对标的小微企业，直营、加盟及新店、老店都在投资范围内。

目前，滴灌通已经投资了超过100家小微门店，这意味着滴灌通完成了创新的小微门店投资收入分成模式的样板打造，跑通了品牌业务拓展和门店落地拓展的全流程，为未来千店、万店计划打下基础。

NBD：小微企业分散且规模小，投前调查和标的筛选是否面临障碍？当下投资小微企业的市场条件是否成熟？

李辉：滴灌通创办的核心来源于资金和市场两端的需求，一方面是过去传统的股权资金或者是信贷资金，并不适合小微企业，它们融资需求无法被满足；另一方面是过剩的市场资金需要好的投资渠道。所以滴灌通开启了一个创新的投资范式和品牌门店发展模式，将这两端联系起来。

中国经济的高度数字化发展，为滴灌通的设想奠定了基础。即便是普普通通的小餐厅、小卖部，也大多使用电子化管理软件和移动支付系统，实现了营业额的透明化，过去信息不透明问题在中国已经基本得到解决。中国的互联网化、数字化的建设到了一定程度，就意味着可以有像滴灌通一样针对小微门店的投资模式出现，滴灌通会和行业领军企业、技术平台或者地方政府合作，共同对小微企业进行筛选和现金流管控。

NBD：小微企业虽然充满活力，但死亡率较高，迭代速度快。滴灌通如何规避投资风险？

李辉：滴灌通是小额大量投资，通过全国各地、各行业的分散配置，来降低风险。我们不是做风险投资，不会在门店还在试错阶段进入，而是在单店模型已经跑通、成一定规模的，我们才会去投资。

首先筛选品牌时，我们会看产品力、供应链和团队；其次，落到具体门店时，我们对整个行业有了解，拥有自己的行业信息系统，根据数据分析出成功的单店模型和城市模型，知道成功的选址逻辑、运营周期、盈利和亏损门店数量等，我们会找出符合成功模型的，而且在行业平均水平之上的门店来进行投资。

看好线上线下融合

NBD：滴灌通投的是线下的门店，近年来消费品牌回归线下的呼声较大，如何看待如今线下生态的机会？

李辉：中国互联网经过十余年的发展，如今线上增长率放缓。在消费领域，很多体验是线上无法替代的，比如说餐饮、美容美发、牙科、健身、汽车保养、儿童素质教育等，都离不开线下。线上的特点在于标准化，线下的特点在于体验，未来线上线下融合是必然趋势。

我们有一个投资案例是美发品牌，在全国开了上百家店，在线上线下融合上做得比较好。每个门店大概是60平方米，大概6~8个座位。顾客先在线上小程序预约，每半个小时会有一个排位。门店提供的服务都是标准化的，每种不同的美发服务，会有固定不同的价格和服务流程，能很好地提升运营效率和顾客体验。

NBD：疫情反复，消费疲软，线下零售、餐饮等实体门店面临经营压力，这是否为投资小微门店的回报增加了不确定性？

李辉：滴灌通提供的是适合小微企业自身发展规律的资金，目前大部分投资也是产生在今年第一季度。疫情对各行各业的冲击都是存在的，小微企业的抗风险能力更弱。滴灌通接受这个经营风险，联合经营、收入分成的模式也意味着我们要与小微企业同甘共苦。我们相信疫情是短暂的，消费驱动经济增长的逻辑没有变，我们仍看好长期的发展。

疫情对于优质的小微经济来说是优胜劣汰的过程。对于劳动创业者来说，经过疫情两三年的锻炼，他的店保留下来，未来会经营得更好，这对他们来说也是一个转型升级的机会。

封面图片来源：摄图网-500434796