奈雪的茶研报：疫情下承压，关注未来单店模型优化及复苏节奏【国信社服团队】

每经AI快讯，3月30日国信证券社服研究团队“光仔看消费”公众号发布了奈雪的茶研报。研报要点：2021年经调业绩亏损1.45亿元，处于业绩预告区间内，下半年疫情下承压；全年门店净增326家，活跃会员复购率提升；不同区域经营表现分化，新开PRO店型下半年因疫情相对承压；毛利率明显改善，但疫情反复下人工成本刚性压力仍凸显；开店目标保持较快，关注单店模型优化进展，兼顾行业复苏节奏。

投资建议：关注疫情复苏和单店模型优化节奏，暂维持“增持”。下调公司2022年-2024年EPS至-0.05元/0.07元/0.13元，对应2023年-2024年PE60/30x；其中下调2022年-2024年经调整EPS至-0.02元/0.09元/0.16元（中报时因Q2良好预计2022年-2023年经调整EPS0.14元/0.27元），对应2023年-2024年估值45/26x。公司系成长拐点改善型细分龙头，短期盈利受疫情及自身模型优化影响较大。但中线来看，公司系高端茶饮龙头，目前初具一定品牌势能，伴随自动排班、自动制茶机等推进，其单店模型有望迎来优化拐点，未来向上弹性值得期待但也需要密切跟踪，暂维持“增持”。

风险提示：单店模型优化不足，扩张失利等。

(记者 汤辉)

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