中信证券研报丨2021年报点评：兼顾均衡及成长性，优等生的成绩单【华创非银团队】

每经AI快讯，3月30日华创证券非银研究团队“华创非银”公众号发布了中信证券研报。研报要点：财富管理转型提速，证券经纪市占率提升超预期； 券商资管与公募子公司共同贡献资管收入超预期增长；持续受益注册制，IPO主承销规模同比高增；衍生品业务高速发展，自营业务规模高增；成本端：信用风控良好、管理费用率压降。商誉减值压低净利润。

投资建议：公司持续巩固龙头地位，各业务均衡发力不掉队。财富管理转型提速明显，资管及财管业务均创造了明显的业绩增量。投行IPO规模同比增长90%，投行能力展现。自营业务同比高增，衍生品业务创造明显收入增量。业务结构上来看，机构客户及高客类业务占比提升，与市场景气度的挂钩程度有所下降。2022年市场波动加大，但公司234亿元配股募资后，助力公司夯实业务基础，预期在行业内仍能获得不错的业绩增长。行业头部聚集效应持续，我们持续看好券业龙头的发展。公司在多方面领先行业，竞争力持续夯实，我们给予2022年业绩1.9倍PB估值，维持目标价35.5元，维持“推荐”评级。

风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期等。

(记者 汤辉)

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