防护用品概念股上半年业绩分化 口罩股已降温，手套股的高增长还能维持多久？

2020年新冠疫情在全球范围暴发，国内防护用品概念股在去年均交出了一份亮眼的财报。据《每日经济新闻》记者梳理，今年上半年，随着疫苗接种率的提高和防疫产品的充足供应，防护用品板块不同细分业务的上市公司也呈现出不同走势。

其中，主营口罩、防护服、隔离衣等低值医用耗材的公司上半年营收、利润普遍大降，振德医疗（603301，SH）、稳健医疗（300888,SZ）、奥美医疗（002950，SZ）、南卫股份（603880，SH）均表示业绩下降主要系防疫类防护用品营收下降。

而一次性防护手套市场则继续保持高增长态势。被称为“手套茅”的英科医疗（300677，SZ）上半年营收同比增长139.88%，归母净利润同比增长205.98%。蓝帆医疗（002382，SZ）上半年营收、利润同样保持高速增长。

去年的业绩爆发性增长也带动股价暴涨，纷纷创下历史新高。但今年以来，各公司股价普遍大跌，较历史高点已大幅回落，仅靠疫情防护类产品难以继续支撑其高股价。那么，后疫情时代各公司如何将维持业绩增长？

口罩等防护用品营收、利润普遍大降

记者注意到，主营口罩、防护服、隔离衣等低值医用耗材的公司上半年营收、利润出现下滑，防疫物资价格和毛利普降。

振德医疗上半年营收为29.12亿元，同比下降23.76%，归母净利润为3.78亿元，同比下降61.74%。其中，防疫类防护产品实现营收10.84亿元，同比下降59.08%。除防疫类防护产品营收大幅下降外，公司其他产品均有一定的增长。公司强调，上半年主营业务收入较2019年同期增长284.72%。

稳健医疗上半年实现营收40.6亿元，同比下降2.87%，归母净利润为7.61亿元，同比下降26.27%。其中防护产品营收为14.63亿元，同比下降26.49%。值得注意的是，公司上半年经营活动产生的现金流量净额1.98亿元，同比下降92.01%。公司表示，主要系预收客户货款减少所致，上年同期公司对防护产品采取预收100%的信用政策，今年上半年已恢复至正常水平，同时受在上年度计提的各项税费和绩效奖金较多影响。

奥美医疗上半年营收为14.97亿元，同比下降33.65%，归母净利润为2.38亿元，同比下降66.59%。其中感染防护类产品营收为2.2亿元，同比下降79.76%，占营收比重为14.71%，上年同期占营收比重为48.23%。公司表示，公司收入与利润下滑主要受防疫物资价量齐跌的影响；与同行业公司相比，公司疫情相关收入占比较小，抗风险能力强。

南卫股份上半年实现营收2.62亿元，同比下降64.01%，归母净利润为0.11亿元，同比下降86.52%。南卫股份主要业务为透皮产品、医用胶布胶带及绷带、急救包和口罩等，不过公司并未披露各项产品的营收占比和增长情况。

上述公司均表示，上半年营收大幅下滑的原因主要是防疫类防护产品的营收较上年同期大幅减少。稳健医疗称，上半年疫情在国内得到有效控制，同时全球防护产品供应充足，销售价格逐步回归常态。根据中报披露，稳健医疗防护产品毛利率下降3.67%，奥美医疗感染防护产品毛利率下降8.58%。南卫股份也表示，相关医药企业大幅增加防疫物资产能，国内一次性防护物品等产品毛利率大幅减少，订单市场仍然竞争激烈。

防护手套市场保持高增长

而一次性防护手套市场在今年上半年继续保持了高速增长。

“手套茅”英科医疗上半年实现营收106.74亿元，同比增长139.88%，归母净利润为58.79亿元，同比增长205.98%。分产品来看，公司个人防护类产品营收为104.90亿元，毛利率为71.52%；康复护理类产品营收为1.02亿元，毛利率为10.78%。公司表示，公司的销售收入大部分来自海外，公司拥有完善的营销网络，覆盖全球各类客户，客户主要包括大型国际医疗产品批发商、零售商、制造业、餐饮服务、工业劳保等不同行业的企业。

蓝帆医疗是国内另一家主要的一次性防护手套生产商。今年上半年，蓝帆医疗实现营收51.88亿元，同比增长127.11%，归母净利润为34.42亿元，同比增长453.90%。分产品来看，健康防护手套实现营收47.81亿元，占营收比重为92.15%，同比增长202.72%；心脏介入器械实现营收3.64亿元，占营收比重为7.02%，同比下降28.60%。此外，公司境外收入达45.82亿元，占营收比重为88.32%，同比增长200.86%。

《每日经济新闻》记者注意到，英科医疗和蓝帆医疗保持高增长的背后，是近年来全球一次性防护手套市场规模快速增长。

蓝帆医疗在中报中表示，随着防控手段的加强和疫苗接种，全球疫情现有确诊人数看到拐点，但是距离疫情完全消灭仍有很长一段时间。从更为长期的角度来看，新型冠状病毒呈现出可能长期与人类社会共存的趋势，疫情已推动人们对安全卫生的关注显著增加。根据弗若斯特沙利文数据，预计全球一次性防护手套销量将由2019年的0.53万亿支增至2025年的1.29万亿支（复合增长率15.9%）。对比全球旧产能比例较高、新产能尚待扩增的供给端现状，一次性手套市场有望持续供不应求，行业需求持续旺盛。

英科医疗也在中报中表示，目前一次性手套消费集中在北美、欧洲及日本等发达地区，从人均使用量看，发展中国家一次性手套人均使用量远低于发达国家及地区水平，发展中国家的手套使用量仍有巨大的增长空间。

巨大的市场和盈利预期之下，两家公司也在纷纷扩张产能。英科医疗表示，公司持续推进产能扩张计划及提升生产装备，截至2021年6月30日，公司一次性非乳胶手套年化产能已达510亿只；今年上半年，公司新增一次性非乳胶手套年化产能约150亿只，增长率超40%。蓝帆医疗则表示，预计今年将有超过220亿支新增产能的释放，累计产能超过520亿支。

后疫情时代如何维持业绩增长

但是，在经历了去年暴涨后，上述公司今年股价一路走低。据记者统计，2021年至今（9月9日收盘），英科医疗下跌了41%，蓝帆医疗下跌了6%，振德医疗下跌了46%，稳健医疗下跌了51%，奥美医疗下跌了30%，南卫股份下跌了30%，平均跌幅为34%。

当疫情得到有效防控，防护用品公司如何保持业绩持续增长？

相比之下，市场对一次性手套领域的前景仍然看好。

天风证券在一份研报中指出，国家卫健委于2021年1月印发《医疗机构内新型冠状病毒感染预防与控制技术指南（第一版）》，其规定医疗人员于必要时须穿戴一次性手套，非医疗行业亦须穿戴一次性手套。2021年8月13日国家卫健委发布的重点场所重点单位重点人群防护指南中指出，对于负责入境火车或汽车的司机、乘务员、保洁员、搬运员等工作人员，在工作期间全程戴一次性手套；机场装卸工人等直接接触国际冷链货物、国际中、高风险普通货物的装卸人员，应穿戴一次性医用橡胶或丁腈手套。政策指引及公众防护意识的提升，有助于一次性手套需求加速增长。

西南证券研报亦指出，一次性手套是典型的技术和资本密集型行业，行业壁垒较高，英科医疗经过长期发展，技术和经验丰富，资金实力雄厚，竞争优势明显，有望成为全球一次性手套龙头企业。

但口罩、隔离衣、防护服等低值医用耗材市场进入门槛较低，则面临激烈的市场竞争。奥美医疗在中报中称，今年上半年，感染防护领域的竞争已开始有白热化的趋势。

根据头豹研究院的数据，中国个人防护用品行业市场规模在疫情扩散前呈稳定增长趋势，2014年-2019年，中国个人防护用品市场的市场规模（按终端销售额计）由542.5亿元增长至873.7亿元，年复合增长率10.0%。2020年初新冠疫情暴发后，疫情防护用品短时间内出现供需缺口，拉动市场规模快速增加。预计至2023年，中国个人防护用品行业市场规模将增长至1312.9亿元，2019年-2023年复合增长率10.7%。

奥美医疗在中报里表示，在疫情持续存在的可见未来，防疫带来的个人防护用品需求将持续；在后疫情时代，感染防护产品的竞争逻辑将与传统医用敷料产品趋同，最终将落脚于产品品质与性价比，公司选择关注长期需求，为市场提供更加优质与高性价比的产品。

稳健医疗则表示，公司的感染控制产品将从现有的医疗领域拓展到市场空间更大的个人防护领域和其他应用领域，尽可能用棉替代化纤，为社会可持续发展作出努力。

振德医疗在互动平台上回答投资者提出的疫情结束后盈利缩水的问题表示，未来，在医疗领域，公司将以造口伤口护理和手术感控产品为核心，为专业医疗机构打造一站式临床解决方案；在健康领域，聚焦医疗级个人护理和家庭健康护理，依托振德医疗专业的临床学术背景，不断为用户健康创造价值，拓展企业业务规模，提升盈利能力。

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