郑眼看盘：货币面平和 A股有望回稳

因央行货币紧缩，上周A股大跌，上证综指一周累计跌3.43%至3483.07点，深主板、中小、创三综指周跌幅分别为4.93%、4.74%、6.65%，科创50指数跌4.33%。

其实央行上周五有净投放动作，上午大盘走得还可以，但中午有谣言，致午后杀跌。临收盘前央行辟谣，所以各大股指在最后半小时削减了跌幅。

每年末资金面往往会偏紧，但2020年12月却意外偏松，这极可能与11月的华晨汽车违约风波及永煤债违约相关。当这些风波已过，加上楼市有所反弹，央行应有撤回过松政策的动机，但这绝不能说明央行已有意主动收缩。

本月来央行有许多天只进行了20亿元逆回购，这点量仅是象征性的，常常大幅不如当天的到期量。明明这个20亿元逆回购是杯水车薪，明明几次20亿元可合并成一次做，可央行偏不厌其烦不间断地安抚市场，显然是在担心释出紧缩信号。

现在离春节已不到两周，正常情况下央行应转为净投放，本周起市场对流动性的忧虑当有所缓和，股市也可能因此受益。不过，央行在货币投放方面或许会较往年温和些。

投资者对A股后市可谨慎乐观，流动性至少不可能过旺，基本上不用指望大牛市，顶多只能指望平常年份常见的那种行情。在多数年份，A股往往上半年涨一波，下半年若跌深后常常也会有一小波反弹。相对来说，上半年更易产生行情。

全球疫情仍严重，但投资者没多少理由对股市过度悲观，现已有疫苗，顶多是疫苗供应一时快不起来，这仅仅是个时间问题。

上海市《“十四五”规划纲要》正式发布，其中提到：配合上交所稳步推进主板股票发行注册制。在全市场注册制已近在眼前的当下，我觉得“抱团”仍会是大趋势，故投资者应尽可能多配优质标的，纵然其大多已有些泡沫。

对于行业龙头来说，估值泡沫一般可随时间推移而化解，而持有业绩增长并不明确的寻常公司，却极可能白白浪费时间。

退一步说，就算吃套了，那也得套在业绩能不断增长的个股中，这样早晚还会有翻身机会。不过话虽如此，估值太高的确很难下手。应对的法子只能是“在选股时更重成长性”，惟如此才可能在相对较短时间内使泡沫化解。

股价涨要么因业绩升，要么因估值升，要么因两者同升，投资者应尽可能优选那些“业绩多增而估值少增”的品种，只有这样才可能尽量回避风险。虽然这样的公司比一两年前少了许多，但是还能找到。

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