日发纺机拟IPO：业绩曾长期依赖补贴和卖资产

日前，证监会网站披露浙江日发纺织机械股份有限公司（以下简称日发纺机）招股说明书。记者注意到，日发纺机与另一家上市公司日发精机（002520，SZ）拥有同一个控股股东——浙江日发控股集团有限公司。由于应收款项高企等因素，日发纺机存在着资金压力。不过，作为一家非上市企业，日发纺机在报告期内的财务费用率却呈现下降趋势。

此外，记者还注意到，日发纺机的非经常性损益对公司业绩贡献较大，2016年~2019年上半年，日发纺机的非经常性损益分别为2790.55万元、4397.47万元、8336.13万元和965.74万元，分别占各期利润总额的87.88%、50.60%、53.79%和15.48%。

资金承压，财务费用率却较低

日发纺机是一家从事成套纺织装备研发、生产和销售的企业。招股书显示，2016年~2019年上半年，日发纺机的营业收入分别为10.34亿元、14.08亿元、14.59亿元和8.10亿元，净利润分别为2528.34万元、6998.27万元、13360.01万元和5382.91万元。

截至2019年上半年末，日发纺机的资产负债率为72.03%。2016年末、2017年末、2018年末和2019年上半年末，日发纺机的流动比率分别为0.93、0.97、1.07和1.09，速动比率分别为0.65、0.70、0.68和0.72。而且，此次日发纺机IPO募投项目之一便是“补充流动资金”7500万元。如此看来，日发纺机有较为明显的资金需求。

但是，2016年~2019年上半年，日发纺机的财务费用分别为2203.39万元、1861.25万元、1459.44万元和926.02万元，财务费用率分别为2.13%、1.32%、1.00%和1.14%，除了2019年上半年，均呈下降趋势；且在各期间内，同行业可比公司的财务费用率平均值分别为0.64%、2.54%、1.90%和3.37%，除了2016年，均高于日发纺机。

不过，记者也注意到，同行业可比公司中，经纬纺机（000666，SZ）的财务费用率明显高于其他公司，而这或与经纬纺机的主营业务结构有关。日发纺机也在招股书中表示，公司财务费用率与卓郎智能（600545，SH）、慈星股份（300307，SZ）等同行业可比公司基本相当。

事实上，日发纺机资金承压的一大原因来自应收款项的高企。

在报告期内，日发纺机的应收账款和应收票据保持了较高的额度。截至2019年上半年末，日发纺机的应收账款和应收款项融资（即应收票据）分别为3.69亿元和2.65亿元，分别占其资产总额的18.88%和13.57%。

不过，记者注意到，截至2018年12月31日，日发纺机对临清三和纺织集团有限公司（以下简称三和纺织）的应收账款为3461.91万元，该应收账款账龄为一年以内。而且日发纺机还表示，对于产品内销，其在发货前收款比例主要为30%至60%。然而，日发纺机在2018年度对三和纺织的销售收入仅为3041.33万元。

对于上述数据的矛盾，1月8日，日发纺机方面向《每日经济新闻》记者表示，应收账款是含税的，营业收入是不含税的。因此产生应收账款数据大于营业收入数据（的情况）。

非经常性损益贡献巨大

值得一提的是，在日发纺机的利润结构中，非经常性损益的贡献不少。招股书显示，2016年~2019年上半年，日发纺机的扣非后归母净利润分别为-114.74万元、3285.54万元、6275.17万元和4563.53万元。

具体来说，日发纺机的非经常性损益主要来源于非流动资产处置损益和计入当期损益的政府补助两个部分。其中，2016年~2018年，日发纺机的非流动资产处置损益分别为193.96万元、520.80万元和5679.68万元，占当期利润总额的6.11%、5.99%和36.65%。

在2018年2月，作为日发纺机同一实控人控制下的企业，日发精机变更了其募投项目“研究院建设项目”的实施内容，将原来的“购置基本仪器设备、实验设备、信息化网络等相关资源配套”，变更为购置日发纺机在浙江省新昌县所拥有的5.44万平方米土地使用权和3.43万平方米的厂房。

日发纺机的上述资产账面价值为2437.97万元，而日发精机的收购价格为8826.02万元，这为日发纺机在2018年带来了资产处置收益5622.88万元。

此外，2016年~2019年上半年，日发纺机获得的政府补助金额分别为2490.47万元、4487.40万元、3538.26万元及942.86万元，占当期利润总额的比重分别为78.43%、51.63%、22.83%、15.11%。其中，在2017年和2018年，公司均收到两笔数额较大的政府补助。2017年，公司收到“示范园区管委会财政局扶持资金”1275.36万元、“2013年省自主创新项目”1046.7万元；2018年，公司收到“税收返还扶持资金”1205万元、“软件退税款”915.98万元。