“养鸡大王”的鲜奶吧拟上市 一鸣食品已提交招股书申报稿

温州企业浙江一鸣食品股份有限公司（以下简称一鸣食品）准备向IPO冲刺。一鸣食品由曾经的“养鸡大王”朱明春创办。

不过，一鸣食品的主营并非是养鸡，而是通过“鲜奶吧”卖牛奶。《每日经济新闻》记者注意到，前几年，这类鲜奶吧零售模式一度兴起，流行于各大城市的大街小巷。

从一鸣食品的业绩来看，鲜奶吧模式的销售净利率并不高。2016年~2018年，一鸣食品的营业收入分别为12.54亿元、15.2亿元、17.55亿元，但同期净利润均不超过2亿元。这与一鸣食品的营业成本和销售费用较高有关。如2018年，一鸣食品的营业成本和销售费用合计达到了14.2亿元。

营业成本和销售费用是大头

近日，一鸣食品递交了首次公开发行股票招股说明书（申报稿，下同）。这是一家来自温州的企业，经营的品牌主要为“一鸣真鲜奶吧”。“一鸣真鲜奶吧”实质是食品连锁门店，通过租赁门店销售牛奶、面包等。“一鸣真鲜奶吧”的销售产品包括低温巴氏杀菌乳、低温发酵乳、面包等烘焙食品、中式糕点等。

目前，类似食品连锁门店在市场上较多，譬如罗莎蛋糕等也采用了这一模式。一鸣食品销售的辐射具有明显地域性，门店全部集中在浙江、江苏、上海、福建。一鸣食品的门店一共有1176家，其中浙江占了绝对大头，达到1078家。从营收贡献度来讲，2016年、2017年和2018年来源于浙江市场的收入占比始终处于较高水平，分别为92.33%、90.84%和89.75%。

《每日经济新闻》记者注意到，一鸣食品的营业收入上了10亿元梯队，但净利率却并不高。2016年~2018年，一鸣食品的营业收入分别为12.5亿元、15.2亿元、17.5亿元；同期净利润却分别为1.49亿元、1.2亿元、1.57亿元。

这与一鸣食品营业成本和销售费用较高有关。以2018年为例，公司营业成本和销售费用合计达到了14.2亿元。因为食品连锁门店的经营性质，一鸣食品的销售费用主要用在职工薪酬、运输费、营销费用和租赁费等方面。去年，这部分费用占一鸣食品销售费用比例达到了86.32%。

一鸣食品的综合毛利率维持在40%上下。不过需要注意的是，一鸣食品的乳品毛利率远远超过同行，但烘焙食品毛利率却远低于同行。2018年，一鸣食品的乳品毛利率为40.66%，同行平均值为32.02%；一鸣食品烘焙食品毛利率为40.28%，同行平均值达46.48%。

对于乳品高毛利率，一鸣食品解释称，存在一定比例的直营门店和自动售货机渠道，该类渠道直接面向终端消费者，采取零售价对外销售。

账上有近2亿预收款

加盟门店的销售占据了一鸣食品的半壁江山，2018年，加盟门店销售8.2亿元，占收入比例51.72%。

与之对应的是，一鸣食品前五大客户主要由加盟商构成。2018年，孙玲俐、陈荣东、刘海涛、汤礼闯分别控制的奶吧加盟商是一鸣食品的前四大客户，分别实现营业收入1958.5万元、1651.11万元、1571.46万元、1570万元。

要注意的是，这类自然人重要客户或也是审核被关注的一大重点。

“主要关注是否有关联关系、价格是否公允、确认收入的方式、存货和销售情况等。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示。

《每日经济新闻》记者还注意到，一鸣食品的流动负债中，很大一部分是来自预收款项。2018年，一鸣食品的流动负债为5.06亿元，预收款项就达到了1.96亿元。而这部分预收款项包括预收卡券余额、预收加盟费、预收货款，其中去年的预收卡券余额达到了1.65亿元。

对于快消连锁行业，消费者办会员卡提前充值并非新鲜事。这一模式也为企业提供了调节利润的可能。

“看会员卡的性质，是加入会员后续可以打折还是属于充值等情况，需要对收入根据财务规则进行确认。”王怀涛表示，这主要看企业会计的收入确认方式。

有意思的是，一鸣食品的实际控制人之一朱明春今年已70岁，卖牛奶前他曾有全国“养鸡大王”的称号。只是从1992年开始，朱明春就从事乳品加工与销售业务。

另外，一鸣食品还是一家家族企业。截至招股说明书签署日，朱明春、朱立科、朱立群等五人合计控制的公司股权比例为93.38%，股权较为集中。

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