“每个投资者都想弄清楚自己现在所处的周期位置。”——霍华德·马克斯《周期》
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霍华德·马克斯（Howard Marks）近日在接受德国金融资讯网站The Market的采访时表示，当前投资者不宜采取过于激进的投资策略，这将带来巨大的风险，稍有不慎将得不偿失，而放弃短期收益的最大化，谨慎投资反而可能会带来更好的回报。
他同时表示，无论是过去、现在还是将来，投资者都应该小心受到市场情绪的影响，坚持理性的投资策略相当重要。
马克斯是橡树资本 的联合创始人，这家管理着1200亿美元资产的公司在他的运营下，拥有高达19%的平均年化回报率。
除去投资人的身份，马克斯还是一个有独创性的投资哲学家。他对周期节奏的敏锐感觉帮助他穿越了数十年的牛熊交替，成为华尔街的一个投资传奇。
马克斯说，当前市场上令他感到欣慰的一点是，没有人抱有“不存在风险，投资准没错”的思想并奔走相告，相反，人们在主动追求高收益的同时，也对风险的存在保持着较为清晰的认识。
尽管如此，马克斯同时也表示，与其说投资者自愿承担更高的风险去追求高回报，不如说他们不得不这样做。许多机构投资者都被最低年化回报率所束缚住了。为了达到至少7%-8%的收益率，他们不得不脱离风险曲线，去承担更为重大的风险。
马克斯指出，在信贷市场上也看到了投资者更为积极的举动：2008-2013期间的五年里，美国市场上新增了80只信贷基金，其中20只为首次发行；但在刚刚过去的五年中，有320只信贷基金成立，其中80只为首次发行。
他认为，这侧面反映出客户的风险承受能力有所提升，同时，一些从未管理过基金的资产管理公司也更加勇于“拿着客户的钱来学习如何管理”。
动用他对周期的直觉，马克斯强烈地认为目前已经到了采取防御型投资策略的时刻。他表示，目前来看前景还没有那么糟糕，价格还尚未出现泡沫，现在采取谨慎的投资策略正是时候。
有三种方法可以做到这一点：
第一，持有现金。但这非常极端，也很容易出错；
第二，改变资产配置：持有债券而不是股票，持有高评级债券而不是低评级债券，投资美国而不是国际市场，投资发达国家而不是新兴市场，投资大公司而不是小公司，投资防御型公司而不是周期型或成长型公司。
第三种方法是，即使是在你现有的资产配置中，也要采取防御策略，只需转向更安全的方法和更安全的管理者。
对于经济走势，马克斯认为，一方面，美国正在经历史上最长也最为缓慢的复苏，同时还面临着全球经济增长放缓的阻力，这种复苏持续多年的可能性很小；而另一方面，美国眼下仍然是经济状况最好的发达国家，如果说2019或2020年将发生经济衰退，似乎也并无道理。
但马克斯表示不会根据这些推测来进行投资，因为“预测”经济形势从来不是他在进行投资决策时所采取的原则，他对把收益押注在未来事件发生概率上的做法不以为然。
采访中，马克斯分享了他的投资策略，以及他一直坚持的一句投资格言：“聪明人在一开始做的事情，就是傻瓜在最后所做的事。”
作为一个极度重视“周期”这一概念的投资者，马克斯指出，对于长线投资，部分投资者仍存在误解：
很多人认为长期投资是一系列的短期投资。然而，长期目标本身就是一件事：如果你的目标是追求卓越的长期业绩，那么试图每年都取得卓越的短期业绩是行不通的。
如果你试图在某一年实现上十分位的收益，那么，你的收益跌落至下十分位的风险就会相应增加；而相反，如果你始终把收益保持在优于中位数的水平，那么从长远来看，这将使你的回报更可观。
概括来说，马克斯对于如何在长线投资中获得高回报的答案是——放弃追求短期收益的最大化。正如一个有趣的例子所反映出来的道理一样：在棒球比赛中，当你试图追求全垒打时，你也背负着更高的三振出局的风险。
马克斯指出，受到情绪的指引，市场总是会在高位时买入，而在低位时卖出，事实上，如果想要战胜市场，那么你必须做出与市场所不同的反映。
这就要求投资者能够比其他人更好地控制自己的情绪和从众心理：
我认识的大多数伟大的投资者都是没有感情的人。他们聪明、善于分析，坚定而不容易动摇。比如在1907年大崩盘中买入的摩根大通，再比如在金融危机期间投资高盛的巴菲特。
华尔街见闻 高姝睿
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