高仓位，挑高质量股票！这家千亿美元资管巨头的A股策略曝光

图片来源：摄图网

管理4000亿美元资产的外资资管如何投资A股市场？

答案是：自下而上，集中持股！

近日，富达国际中国区股票投资主管周文群对华尔街见闻透露，投资A股更偏好高质量股票，尤其看重资产回报率、现金流、管理层资本分配等指标，侧重高仓位长线投资。

看重本土消费品和保险板块

富达国际成立于1969年，向美国以外地区机构和投资者提供资产管理服务，其姊妹公司富达投资集团为全球最大共同基金。截至2018年9月末，富达国际旗下客户总资产超4000亿美元。

富达国际是第一个“吃螃蟹”的外资资管，2017年5月便抢先成立了一只债券私募基金，由在中国设立的外商独资企业——富达利泰进行运营。截至目前，富达国家在华已发行三只债券私募基金和一只股票多头私募基金。其中，周文群负责上述股票多头产品的投资。

对于A股市场的总体走势，周文群对华尔街见闻等媒体指出，当前A股估值接近2014-2015年估值低点。但要看到，A股整体盈利预测接近两位数水平，市盈率在9.8倍左右，对比全球13倍市盈率，配置A股的吸引力凸显。叠加全球多个重要指数公司重新评定纳入A股，更多资金将流入中国股市。

对于投资线索，周文群指出，随着消费在GDP占比越来越高，消费板块将受益，看好本土主力消费品的崛起。

她续称，具有可选消费属性的保险也是一大行业机遇。虽然去年表现较差，受到消费能力制约保费增长、长端利率下降影响保险负债端，但保险板块弹性较大，具有长期投资逻辑，可以利用短期估值优势介入。此外，高端制造业也是长期看好的行业。

看重资产回报率、管理层资本分配

周文群对华尔街见闻表示，选股方法突出自下而上，偏好高质量股票，并非高增长股票，尤其看重资产回报率、现金流等指标。

比如资产回报率就是一个简单有效的指标，从中可窥探行业壁垒、龙头效应、上中下游的公司品牌溢价、管理层对资本分配的理性程度。实际上，很多A股公司的股东回报率过低，管理层并不重视资本分配，导致上市融资无限扩大规模，摊高股本。

此外，A股投研还要注意避免“踩雷”，重点观察的指标就是现金流，相比盈利数据更加真实。此外，还要观察利润率、周转速度、负债情况。

周文群对华尔街见闻强调，由于自身风格是自下而上，不择时的理念贯穿整个操作过程，持股集中度较高。由于选股偏向龙头股，流动性普遍较好，调仓时并不会产生的冲击成本。

她还透露，整体操作过程中一直保持低换手率，除非投资标的基本面急剧恶化或股指处于不合理阶段，才会考虑调仓，但这种情况并不多见。

（华尔街见闻 孙建楠）