一汽夏利转让一汽丰田全部股权 一汽集团整体上市再次提上日程？

每经记者 段思瑶 每经实习编辑 张北

一汽夏利（000927，SZ）正在通过转让资产，尽力让自己的“壳”变得“干净”。

10月29日，一汽夏利在发布的《股票交易异常波动公告》中透露，该公司正在筹划向一汽股份转让其所持有的天津一汽丰田汽车有限公司（以下简称一汽丰田）15%股权。

这意味着，如果此次股权转让完成，一汽夏利手里持有的一汽丰田所有股权将全部卖完。一汽夏利曾持有一汽丰田30%股权。2016年，一汽夏利曾将一汽丰田15%股权作价25.605亿元转让给一汽股份。

与9月底脱手的天津一汽华利汽车这个不良资产相比，一汽丰田一直是一汽夏利的利润“奶牛”。一汽夏利为何选择将这个利润“奶牛”脱手？有业内人士分析，在一汽丰田股权陆续转移至一汽股份后，一汽夏利已经变成了一个干净的“壳”资源，有利于该公司在资本市场寻找买家。如果该计划成行，那么停滞许久的一汽集团整体上市事宜或将再次启动。

最后一张“套现”王牌

对于这两年靠变卖资产“活下来”的一汽夏利来说，卖掉一汽丰田全部股权可能是拯救其当前业绩的最好办法了。

一汽夏利今年三季度业绩报告显示，该公司前三季度归属于上市公司股东净利润约为-10.03亿元。由于现有业务提升较慢，一汽丰田已是一汽夏利“套现”的最后一张王牌。

一汽夏利曾持有一汽丰田30%股权。2016年，一汽夏利曾将一汽丰田15%股权作价25.605亿元转让给一汽股份。此举使得当年一汽夏利归属于上市公司股东的净利润提升至1.62亿元，同比增长101.09%。

“对一汽夏利来说，当前最要紧的是活下去。”知名汽车分析师曹鹤认为，按照一汽丰田近两年的利润情况，此次一汽夏利的转让价格有可能高于2016年，以达到填平亏损的目的。

靠转让资产，一汽夏利近几年日子也还算过得去。如，2015年，一汽夏利在前三季度亏损8.54亿元的情况下，最终通过向控股股东一汽股份转让产品开发中心整体资产、动力总成制造部分相关资产，全年业绩最终实现盈利1805万元。 

再比如，今年9月底，一汽夏利将全资子公司一汽华利的100%股权转让给南京知行电动汽车有限公司，虽然本次股权转让价格仅为1元，一汽夏利却借机甩掉了高达8亿元的债务。

而在没有变卖资产的2017年，一汽夏利当年营业收入为14.5亿元，归属于上市公司股东的净利润为-16.4亿元。

有股民调侃道，一汽夏利要是不出本“如何靠变卖资产过日子”的书真是可惜了。

卖“壳”为大概率事件

优质资产、不良资产，一汽夏利都在卖，背后的意图是什么？

“如果一汽夏利转让了手里所持有的一汽丰田剩余15%股权，那它以后真得没什么可卖了。”曹鹤坦言，即使这几年靠变卖资产保住了壳，但到明年，一汽夏利必须面对如何解决资本市场的壳资源问题。

随着去年一汽集团的改革继续深入，一汽夏利也有所行动。去年9月，在一汽集团展开的机构改革中，一汽夏利被纳入到奔腾事业部管理，彼时，这被业内普遍认为是天津一汽“混改”动作的开始。

随后，一汽集团还曾授意一汽股份，对一汽夏利24.73%的股权进行公开受让，并以65亿元的价格寻求新战略投资者。但因一汽集团对意向受让方开出的条件相对较高，这让一汽夏利在三个月的公开征集期内未征集到合适受让方，最终迫使一汽股份终止了此次征集。

有分析认为，一直处于亏损状态的一汽夏利，需要一汽集团尽快处理，不仅可解决一汽夏利的同业竞争问题，还可以加快一汽集团的整体上市步伐，这对双方都将形成利好。

接连变卖资产后，一汽夏利下一步卖“壳”或将成为大概率事件。但在天津一汽汽车销售有限公司总经理王志平看来，天津一汽2020年的盈利预期始终不会改变。

据记者了解，承载一汽夏利2020年盈利的正是2017年推出的“骏驰计划”。按照该计划，天津一汽将逐次推出包括骏派A50、骏派CX65以及骏派D80车型。10月26日，“骏驰计划”第三款车型——骏派D80上市，售价区间7.99万-12.59万元。

“现在自主品牌市场有两个主流售价区间，8-12万元和14-18万元。目前，天津一汽需要在8-12万元区间站稳脚跟，所以我们今年投入了此类价格区间的新车。”王志平曾表示，未来天津一汽还将进入14-18万元区间市场。

但天津一汽若想实现扭亏为盈，仅靠“骏驰计划”还远远不够。“一汽夏利若想扭亏，主要还得看资产重组方式。如果是彻底变卖壳资源，威系列、骏派系列等彻底退出，在非上市公司进行生产，有可能实现盈利。”曹鹤说，“国企通过混合改革也会引入其他股东，但一汽夏利仍会保持控制权，不过这种方式无法解决其盈利难题。”

一汽集团再冲刺整体上市？

此次一汽夏利再次脱手一汽丰田15%股权，从表面上来看，是在“自保”。

按照上市公司的相关规定，经营连续两年亏损的公司将被特别处理。2017年，一汽夏利归属于上市公司股东净利润约为-16.41亿元。今年前三季度，一汽夏利归属于上市公司股东净利润约为-10.03亿元。这意味着，如果不能在2018年年报发布之前弥补亏损，一汽夏利有可能再次被冠以“ST”帽子，进而面临退市预警。

事实上，一汽夏利的举动背后有一汽集团更深层次的谋划。随着近年来多次脱手旗下资产，一汽夏利已经逐渐变成一个干净的“壳”资源。若一汽夏利接下来能成功将“壳”资源转让，之前一汽集团谋划整体上市面临的“同业竞争”难题将迎刃而解。

自2006年一汽集团对外表达整体上市的心愿后，一汽集团旗下的两家整车上市公司，一汽轿车（000800，SZ）和一汽夏利之间的同业竞争问题一直困扰着一汽。

2011年7月，一汽股份作为一汽集团的整体上市平台成立，并向一汽轿车和一汽夏利做出不可撤销承诺，即在一汽股份成立后5年内整合所谓的轿车整车业务，以解决同业竞争问题。但截止到目前，一汽轿车与一汽夏利之间的同业竞争问题也未能解决。

《每日经济新闻》记者从中国一汽官网了解到，目前，一汽股份旗下已经囊括了一汽-大众汽车有限公司、一汽海马汽车有限公司等12家控股子公司；一汽解放汽车有限公司、一汽吉林汽车有限公司等14家全资子公司；以及一汽马自达汽车销售有限公司、一汽轿车销售有限公司等8家参股公司。随着此次一汽夏利所持有一汽丰田15%股权的成功划转，一汽股份在一汽丰田中的股权将达到50%。

有分析认为，随着上述相关资产陆续装入一汽股份，一汽集团整体上市或将进入倒计时。

早在2007年，一汽集团就已定调：整体上市资源不包括零部件，这使得该集团的整体上市实质上是其整车类资产的整体上市。

目前，业内有观点认为，随着一汽集团改革大幕拉开，以及一汽夏利对旗下资产的路线剥离，一汽集团整体上市的时间点将会越来越清晰。