政治局会议：坚定做好去杠杆工作 把握好力度和节奏

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中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议要求，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

此前，2017年12月8日的中央政治局会议曾提到“杠杆”，要求防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。前后对比可见，7月31日对去杠杆的态度更为坚定，要求“坚定做好去杠杆工作”。

中国银行国际金融研究所研究员高玉伟在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，与市场上有些人判断进入“稳杠杆”阶段不同，中央仍然强调坚定做好去杠杆工作，但要把握好力度和节奏，避免误伤实体经济。

坚持实施稳健货币政策

会议认为，主要宏观调控指标处在合理区间，经济结构持续优化，防范化解金融风险取得初步成效，生态环境改善，人民群众获得感、幸福感、安全感增强。

会议要求，保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。

财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。

值得注意的是，4月23日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，提出首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。

前后对比，关于财政政策的要求有明显变化。中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家张明判断，未来财政政策要比货币政策更加积极。在货币政策与财政政策的搭配方面，强调“把好货币政策总闸门”、“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，这确认了货币政策主要发挥总量政策功能，而财政政策应该更加主动地发挥调结构的功能。

高玉伟指出，与政策转向或全面宽松的市场判断不同，货币政策稳健基调未变，但要提高前瞻性、灵活性、有效性。在要求把好货币总闸门的同时，强调保持流动性合理充裕，以支持实体经济，满足金融市场需求。

去杠杆把握好力度节奏

会议要求，要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。

会议还要求，要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

高玉伟指出，此次会议更加强调经济平稳健康发展，将“稳金融”作为六大经济金融维稳工作之一，凸显当前保持金融稳定重要性。此外，与市场上有人判断进入稳杠杆阶段不同，中央仍然强调坚定做好去杠杆工作，但要把握好力度和节奏，避免误伤实体经济。

华泰证券宏观研究员孙欧分析，社融是金融体系对实体经济的资金支持，在防范化解金融风险的大背景下，今年社融表外的信托贷款、委托贷款迅速回落，导致社融增速快速下行，这成为了我国经济当前最主要的风险点，也是我国央行货币政策目前最重要的考量。

本次政治局会议提出，防范金融风险要与服务实体经济结合，孙欧分析，这充分体现稳定表内融资及企业直接融资，以对冲社融表外下行压力、满足实体经济合理融资需求的政策意图，预计未来非标转贷和企业债权融资量将有改善。

新时代证券首席经济学家潘向东此前在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，去杠杆要把握节奏，一方面货币政策保持稳定，避免过度宽松以及过度收紧，从而加剧经济风险；另一方面要通过改革去杠杆，比如，扩大金融业对内对外开放，加快国有企业改革，大力发展直接融资，以及完善财税制度等。

本次政治局会议指出，推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建“一带一路”向纵深发展，精心办好首届中国国际进口博览会。