会议积极信号有助于恢复市场信心 可重点关注“补短板”相关投资机会

中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议要求，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。

对于这次政治局会议定调下半年经济工作，资本市场将可能产生怎样的影响和变化呢？对此有市场人士认为，政治局会议传递出资本市场的重大信号，而财政政策的发力将有助于让A股市场信心得到恢复。

▲近一年来固投和基础设施投资增速（单位：%）

有助于恢复资本市场信心

7月31日的政治局会议强调，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。

会议提出，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

优聚资本基金经理李荦告诉记者，当前经济下行压力较大，政治局会议定调要通过积极的财政政策来扩大内需和结构调整，说明最高层已经明确了应对措施。据此可以判断，在扩内需和补短板的大方向之下，阶段性的宽松环境应该可以预期，特别是如何在资金预期宽松的条件下，确保房地产的整体平稳，是政府体现智慧的核心着力点。

资本市场此前整体偏悲观，比如A股近期成交量的持续萎缩，也呈现出显著的底部特征。“我们坚信这个位置是底部区域，也相信一旦情绪缓和将引来反弹行情。”

乔戈里资本牛晓涛告诉记者，本次政治局会议是在外部环境发生明显变化的情况下对经济政策作出调整。此前去杠杆的过程中，资本市场出现剧烈震荡，不少个股股价大幅下跌，一些上市公司股权质押爆仓、员工持股计划爆仓，也加剧了大盘的非理性下跌。如果此时继续货币紧缩，不实行积极的财政政策，资本市场可能继续呈单边下行趋势，趋势一旦形成，稳定市场的难度、代价将高于2015年。

此前，资本市场的恐慌情绪已部分传导到实体经济，出现了诸如优秀的民营企业发不出债、一些国企债务违约等现象。在市场处于恐慌之际，政治局会议要求坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这向市场传达了积极的信号。虽然仍继续强调去杠杆，但要求把握好力度和节奏。这些措施，可以使资本市场的恐慌情绪修复，恢复投资者信心。如果货币宽松进一步得到证实，资本市场将止跌反弹。

重点关注补短板投资机会

对于政治局会议传递出的积极信号，深圳前海乾元资始研究总监仝栋告诉《每日经济新闻》记者，这将促进A股市场更加平稳运行；而把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，这也为我们指明了下一个阶段市场的投资主线。

仝栋认为，坚定做好去杠杆工作，同时把握好力度和节奏，这说明去杠杆作为战略性任务仍然要坚定推进，那么受去杠杆影响大的企业就应该坚决回避，坚持价值投资，在投资实践中支持中国经济新旧动能的逐步转换。

华泰宏观李超团队认为，政治局会议提出推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建“一带一路”向纵深发展，精心办好首届中国国际进口博览会。

据此判断，金融服务业开放、制造业对外开放、自由贸易港的探索发展以及区域经济政策开放等领域开放概率较高。在对外开放步伐逐渐加快的背景下，叠加改革开放40周年因素影响，超预期的改革开放有望强化资本流入中国的趋势。

安信证券策略团队表示，对市场中期持偏积极态度，A股市场此前的估值反映出一定的悲观预期，而政策组合正在不断优化。从中期来看，中国经济转型升级核心靠自身，其核心竞争力——工程师红利将继续体现。短期来看，经历了7月份的信心修复，未来一段时间市场总体来说处于偏震荡的格局，机会主要表现为结构性行情。

具体而言，当前投资有两条线索：第一是从安全边际出发，综合考虑业绩确定性、估值、分红率等因素，包括公用事业等；第二是从基本面和预期边际改善出发，短期主要有基建链等，中长期则坚定看好受益补短板的新经济成长性行业，从中寻找空间与景气兼备的方向，比如云计算，航空装备等。

兴业证券策略团队认为，“补短板”正式来临，可以关注基建领域短板与新动能短板两个维度。传统基建领域的补短板主要集中于生态环境、水利建设等领域，而新动能领域的补短板也包括以互联网、高端制造业为代表的新动能领域。这意味着下半年这两个维度的“补短板”带来的投资机会可重点关注。