欧佩克下月名义增产100万桶/日 额度低于市场预期恐致油价由跌转升

6月22日，欧佩克国家能源和石油部长在维也纳欧佩克总部举行会议，就原油增产达成一致，决定从下个月起名义增加原油日产量100万桶。但由于部分成员国没有增产能力，市场预计，实际增产量可能低于上述水平，达到60万~80万桶/日左右。

增产消息落定后，国际油价不降反升。截至22日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨3.04美元，收于每桶68.58美元，涨幅为4.64%。8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨2.50美元，收于每桶75.55美元，涨幅为3.42%。

金联创石油经济首席研究员钟健对《每日经济新闻》记者表示，维也纳会议前的种种关于增产传闻，曾是压抑油价的一个主要消息源，此后，消息正式释放，且增产额度适当、温和，被市场情绪解读成对油价利好。若没有突发的利空消息，期货多头将发挥作用，油价由跌转升的拐点将提前来到。

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各产油国仍存分歧

2016年底，欧佩克与非欧佩克产油国达成减产协议，将原油日产量削减120万桶，并于2017年起正式实施。在各产油国积极履行减产协议之下，油价得以从30美元/桶左右开始推高，到目前70美元/桶左右的位置。

经过18个月的减产和国际原油市场的回暖，目前原油市场供过于求的状况已得到明显改善。国际能源署数据显示，国际商业原油储备明显下滑，达到了欧佩克减产的预期，经济合作与发展组织的商业原油储备更是跌到2015年以来的最低水平。

由于国际油价的上升，原油消费大国的通胀抬升压力上升。国际能源信息署近期在研究报告中指出，从2017年中期以来，国际原油价格一直处于快速上涨的状态，原油价格过高肯定会影响原油的需求量。

中国能源网首席信息官韩晓平认为，目前油价正处在产油国最期望达到的空间，他们既不希望油价太低，也不希望太高，油价在目前维持在70美元左右，无论对产油国还是消费国来说都是比较有利的。如果油价再高的话，就会使大量资金投入到替代技术，比如电动汽车、锂电池，会加速这些替代行业的发展。对于产油国来说，维持一个稳定的油价符合他们的长期利益。

在此情况下，各方极为关注6月22日的维也纳会议，并对原油减产结果进行评估，以摸索原油市场未来的走向。

会议召开前，俄罗斯与沙特已向外界释放出将要增产的信号，提出在2018年剩余时间逐步增产的方案。不过，伊朗、伊拉克、委内瑞拉等增产能力不足的产油国对此并不赞同。

实际增产额度恐低于预期

尽管前期欧佩克产油国对是否增产存在争议，但最终伊朗等产油国被说服，达成一致意见，决定从7月起适当增加原油产量，将协议履行率降到100%。

值得注意的是，欧佩克公报草案并未涉及明确的增产数字。沙特表示，此举将转化为名义增产100万桶/日，或相当于全球供应量的1%。伊拉克表示，实际增产可能在77万桶/日左右，因为一些产量下降的国家将很难完全达到产量配额。

招商证券石化团队研报指出，从目前的供给端来看，唯有欧佩克（主要是沙特）和俄罗斯拥有增产弹性；欧佩克主要产油国也普遍预计实际增产量在60万~80万桶/日。由于伊朗近几年并没有新增上游投资，增产的可能性较小，而委内瑞拉由于国内局势实际产量较以往是下降的。

上述研报认为，从沙特等国的表态来看，增产节奏将是适时、渐进的，符合预期。维护去库存成果仍是增产坚持的底线，增产主要是对冲伊朗和委内瑞拉的潜在缺口。

增产消息一出，国际油价不降反升。对此，钟健表示，在前一段时间，欧佩克增产传闻不断，甚至有增产180万桶/日的“版本”。而实际增产额度选择在适当、温和的水平，一定程度上对油价起到了“利空出尽是利好”的作用。

《每日经济新闻》记者注意到，国际油价自5月下旬后就已经出现下跌，原因主要在于沙特和俄罗斯已暗示将放松产量限制，以弥补其他产油国可能出现的供应中断。

钟健认为，有一个重要因素不应忽视，即石油期货多头已经结束了连续多周的减持而转手增仓，这往往是价格下行结束前的迹象。由于期货持仓者已开始处在买多增仓的阶段，市场中的消息更多地呈现出向好方面。这也是欧佩克增产被当作“好消息”的一个重要原因。

油价后市仍受多重因素制约

对于欧佩克增产量与国际油价的关系，兴业研究认为，欧佩克本次只设定了名义增产量，为自己在后续操作中留下很大空间。欧佩克增产50万至60万桶/日最有利于维持油价稳定在目前75至80美元/桶区间。实际增产100万桶/天，不考虑意外产量损失的情况下，油价较难维持目前中枢。再考虑到供应端意外中断的风险，使得欧佩克实际增产量小于70万桶/日的可能性较大。

对于后续的国际油价走势，韩晓平认为，此次欧佩克并非马上增产，加之石油开采是一个长期过程，从投入到生产需要一段时间。现在看到的油价波动主要由投机因素主导，而欧佩克增产对油价带来的影响比投机因素慢。可以预测，国际油价两周后下降趋势仍会较为明显。

不过，在钟健看来，由于维也纳会议前的诸多消息是以压抑油价的利空为主，因此在本次消息释放后，甚至被市场情绪解读成对油价的利好。如果再没有突发利空消息，期货多头将发挥作用，油价由跌转升的拐点将在7月上旬前来到。

此外，影响国际油价的因素中，美国页岩油产量也需重点关注。根据美国能源信息署的月报数据，2018年5月，美国原油产量为1070万桶/日，同比上涨16.7%，距离全球最大的产油国俄罗斯仅差了48万桶/日。

韩晓平指出，长期来看，地缘政治因素将对国际油价产生重要影响。如果美国大量增产页岩油，将对全球经济产生积极影响；若美国决定打击叙利亚，也将造成油价上涨。此外，新能源的使用也将对油价形成压制作用。