每经记者 陈晨 每经编辑 谢欣
南京证券上市之旅真可谓一波三折，三次冲击IPO才获得通过。原定5月11日迎来网上网下申购，但是由于南京证券本次发行价格对应市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，所以推迟了三周至6月1日申购，成为年内上市的第二只券商股。
除南京证券外，6月7日中信建投也将迎来网上网下申购。《每日经济新闻》记者注意到，近年来券商股上市后的表现并不尽如人意，如今年上市的首只券商股华西证券，上市后仅拿下了3个涨停“一字板”。
南京证券5月9日晚间发布公告称，原定于5月11日进行的网上网下申购推迟至6月1日，而推迟的原因就是发行价格估值高于行业平均水平。
南京证券称，本次发行价格为3.79元/股，对应的发行后与发行前的市盈率分别为25.61倍和23.05倍，高于行业最近一个月的平均静态市盈率。
不过推迟发行在A股市场已较为常见，如华能水电、常熟银行、杭州银行、江苏银行、江阴银行、无锡银行以及浙商证券等皆因发行市盈率高于行业最近一个月的平均静态市盈率，从而推迟三周发行。
南京证券发行的一大特征就是发行价格是上市券商中最低的。《每日经济新闻》记者统计发现，在剔除吸收合并及借壳重组等方式后的22家上市券商中，南京证券此次3.79元/股的发行价格是有史以来最低的，其次是方正证券、中原证券和中信证券，发行价格都在5元/股以下。
另外，昨天刚刚公布招股意向书的中信建投虽然尚未确定发行价格，但是根据东方财富网数据显示，预估中信建投的发行市盈率为10.38倍，预估发行价格为5.42元/股，也属于券商股中较低的发行价。
南京证券本次发行股数约2.75亿股，也是前述22家券商中少有的发行量低于3亿股的券商，因此南京证券预计募集资金总额为10.42亿元，募集资金净额为9.37亿元，也创下了22家券商中募集资金额的最低。
也正是因为发行数量较低，南京证券的网上发行数量也创下了22家券商中最低，仅有8250.6万股。、
此外，投资者要顶格申购南京证券需近20个交易日持有82万元的沪市市值。同样，需要说明的是，南京证券网上申购上限较低，从2016年以后上市的券商发行中签率来看，南京证券的中签率大概率在0.12%~0.13%之间，所以即使顶格申购南京证券，中一签的概率也并不大。
原本打新中一签对投资者来说是件喜事，但是券商股上市后的表现并不尽如人意。Wind数据显示，2015年后上市的10只券商股，上市后“一字涨停板”天数平均为4.1天，而同期整体新股市场的“一字涨停板”天数平均为10.66天。就算是进入2018年后，新股市场整体走弱，但平均也有7.37天的“一字涨停板”。
此外，最近沪指连续走低以及几只上市券商股调出样本股等不利因素，券商股出现较大调整。
“券商股估值进入安全区间”，中信证券对此表示，截至2018年5月28日，A股市场的券商股整体估值为1.43倍，从短期来看，已低于2014年9月的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点；从长期来看，估值也处于2003年以来的历史底部。因此，目前时点A股的券商股估值水平已进入安全区间，券商股龙头也位于估值底部。
中信证券进一步分析称：“券商股有估值底支撑，向下空间有限。在悲观情形下，券商股的价值也包括了保本的净资产、附加牌照价值。且作为牛市中的高Beta品种，券商股相当于同时具备一个看涨期权的价值。”
同样，上海一家百亿级私募人士也向《每日经济新闻》记者表达了类似观点，他认为，“今年券商板块跌幅较大，主要受A股整体表现不佳、成交量趋弱、监管趋严的影响。但从估值上看，板块整体估值已经低于2014年熊市末端水平，接近历史底部，下行空间有限。我们认为未来券商股内部分化会加大，综合实力强、业务结构均衡的龙头券商和中小券商之间的差距会拉大。”
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