拉芳一季度净利增长31.94%“电商+美妆”将打开广阔发展空间

十几年前，拉芳那句“爱生活，爱拉芳”的广告词在多位明星的演绎下家喻户晓，拉芳洗护系列产品也开始在三四线城市异军突起。随着业务规模不断扩大，2017年3月，拉芳家化（603630，SH）登陆A股，成为了近13年来首家在A股上市的本土日化企业。

4月28日，拉芳家化披露了《2018年第一季度报告》，称公司一季度实现营业收入2.21亿元，较上年同期下降5.94%；实现归母净利润4494万元，较上年同期增长31.94%；实现扣非归母净利润3673万元，同比增长9.79%。

在业绩整体保持稳健增长的同时，拉芳家化在2018年还提出创新求变的口号，以“内生挖掘潜能+外延利用资本平台”的战略打开未来广阔的发展空间。其中，拉芳家化收购宿迁百宝20%股权，切入社交电商领域，增强新兴渠道建设；成立华熙美妆产业基金，切入高景气度美妆领域，培育新的利润增长点。

一季度业绩超预期增长

据拉芳家化《2018年第一季度主要经营数据》的公告，其一季度洗护类产品的产量为880.33万kg，销量为758.94万kg，营业收入为1.99亿元，为公司主要的营业收入来源；香皂及其他的产量分别为45.66万kg和38.84万kg，销量分别为48.22万kg和20.13万kg，营业收入分别为866.63万元和1330.24万元。

拉芳家化公告表示，报告期内，公司原材料价格有所波动；其中，表面活性剂采购均价同比下降约559元/吨，下降比例约6.01%；功能性辅料采购均价同比上涨约5636元/吨，涨幅比例约70.35%；硅油采购均价同比上涨约10529元/吨，涨幅比例约61.90%等。但是，据一季报，拉芳家化洗护类和香皂的售价仅变动2.55%和0.17%，公司成本控制能力有所增强。

业务不断增长，对原材料等成本的可控能力不断增强，因此业绩增长的速度也不断加快。如公告所示，拉芳家化2018年一季度实现归母净利润4494万元，较2017年一季度的3406万元，增长了近32%，而2017年一季度的归母净利润较上一年增长14.36%，业绩增长不断加快。

申万宏源研报亦表示，拉芳家化为国内日化老牌领军企业，主业稳健，内容电商+华熙美妆产业基金强强联合切入高景气度美妆领域信心足，有望成为新的利润增长点。此外，近年来随着消费环境变化积极求变，布局社交电商抢占渠道红利，切入美妆领域值得期待，且考虑到股票期权激励业绩目标较高，盈利预测为2018~2020年归母净利润为1.74亿元、1.84亿元和1.96亿元，对应PE分别为25倍、23倍和22倍，维持增持评级。

拓展线上销售渠道

根据Euromonitor的预测和统计，中国美妆及个人护理行业2011~2016年的平均年复合增长率为7.7%，而根据2016年底最新的预测2017~2021年的行业平均复合增长率约7.9%，预计2021年市场规模可达到4859亿元人民币（进一步数据是以零售额，计算进通货膨胀率计算口径）。

虽然随着中国经济持续快速发展和城市化进程的不断推进，城乡居民购买力水平不断提高，但是日化企业也面临着诸多挑战：行业竞争日趋激烈、集中度趋于分散；网上零售等新兴业态蓬勃发展，冲击传统零售；原材料价格上涨；消费者对产品品质的要求大幅提高等。

对此，拉芳家化在2017年年报中表示，公司将致力于对传统洗护沐品牌向高端化、年轻化方向进行升级换代，同时为适应日化行业整体不断细分的发展趋势。2018年，公司管理层将继续加强研发能力、拓展和创新营销网络，以运用资本平台为着力点，以品质提升为中心，以内部管控为底线，从而减少公司短期面临的行业及销售策略和优化产品结构等不利因素对公司产生的影响。

在线上渠道方面，拉芳家化不仅入驻天猫、京东等电商平台开设旗舰店，还以1.095亿元投资宿迁市百宝信息科技有限公司（以下简称宿迁百宝），获得其20%股权，以切入社交电商领域，增强新兴渠道建设。资料显示，宿迁百宝旗下拥有包括“小小包麻麻”、“说说咱家娃”、“宝宝营养辅食”十余个母婴、女性自媒体公众号，形成完整产业闭环，精准覆盖粉丝800多万，拉芳家化可依托宿迁百宝，交叉引流客户，进一步打开线上渠道。

设立基金切入美妆领域

拉芳家化2018年4月4日公告称，公司出资4700万元与珠海市华熙基金管理有限公司（以下简称华熙基金）、邓敏女士共同发起设立珠海拉芳品观华熙美妆产业基金（有限合伙）（以下简称产业基金）。产业基金设立总规模1亿元，首期规模为5000万元。

拉芳家化表示，设立产业基金的目的为迎合近年来化妆品消费领域发生的巨大变化（集中体现在消费渠道的变迁和进口品牌的崛起），通过产业基金寻找和孵化优质标的切入美妆领域，主要投资以进驻shopping mall、进口化妆品为主的连锁CS门店为代表的优秀美妆线下渠道商，完善公司战略布局，优势互补推动公司引入外部资源和市场化资本，培育利润新增长点，从而增强公司的盈利能力。

收购宿迁百宝，成功地打开了线上销售渠道，拉芳家化现又成立产业基金，切入美妆行业。未来公司美妆及护肤产品的前期宣传和销售，则可以很好地利用宿迁百宝打造了线上传播平台，利用平台KOL助力产品宣传。

拉芳家化亦提到，公司美妆及护肤品未来将通过头部公众号、微博等平台的KOL助力产品的宣传，提升品牌认知，从而达成产品的前期销售等工作。同时以自建和投资的方式快速搭建线上主流销售平台的团队和模式；线下以拉芳多年的沉淀为基础，以拉芳品观线下CS基金为依托，大力拓展以购物中心为主的CS渠道，从而提升公司综合竞争力，努力使公司成为化妆品行业一流企业。 文/杨强