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    亚洲金融合作协会秘书长杨再平:打破刚兑是中国金融必须经历的重大突破

    每日经济新闻 2017-12-18 00:06

    每经编辑 每经记者 张寿林 每经编辑 陈俊杰    

    每经记者 张寿林 每经编辑 陈俊杰

    2017年末,资管行业迎来监管新规,如何实现转型发展、更好地服务实体经济成为当下资管行业面临的新挑战。

    12月15日,由每日经济新闻主办的“2017中国金融发展论坛暨第八届金鼎奖”在北京拉开大幕。本届论坛在前几届成功经验的基础上,结合当下资管行业面临的现状,将目光聚焦于行业“服务实体与转型发展”。

    与会的亚洲金融合作协会秘书长杨再平在主题演讲中指出,打破刚性兑付是中国金融必须经历的重大突破。当下在资产管理或者说整个金融方面一个很重要的课题,就是必须要突破刚性兑付。

    刚兑带来风险隐患不可小视

    什么叫刚性兑付?杨再平指出,“一行三会”加外汇局发布的资管新规征求意见的第29条有权威界定:第一就是直接承诺保本、保预期收益;第二,通过滚动发行实现下家的钱来还上家,保证保本或者预期收益;第三,资产管理者自身或者让别人来代为偿付;还有一点,人民银行或其他的监管机构认定为刚性兑付的。

    为什么一定要打破刚性兑付?杨再平认为有以下理由:第一,银行业刚性兑付的产品,当时是作为利率非市场化的条件,与存款的差别是它的利息高一些。现在利率已经市场化了,所以它存在的基础和前提就不在了;第二,这种类存款的保本保收益的资产产品在一定程度上是脱实向虚的。有一些理财产品就是为了解决银行规避监管的问题;第三,由于它实际上并没有跟存款区别开来,因为保本保预期收益,叫类存款的产品,所以它在金融资产的多样化方面就不足;第四,它也满足不了实体经济对资金需求的多样化。由于刚性兑付,投资者不愿意或者没有承担风险,也就没有为实体经济中风险比较高的项目分散风险,不打破刚性,这样一种产品结构就满足不了实体经济在期限结构、在风险上面的多样性需求。

    另一个弊端是,虽然叫非存款或者理财产品,但是实际上它是类存款,表内仍是一个间接融资的产品。这种刚性兑付使得我们的直接融资裹足不前。

    最让人感到担心的是,这种刚性兑付时间一长,其中的风险隐患、法律纠纷和交易成本等不可小视。杨再平说,交易成本增加,使得资金成本也增加,融资难融资贵,与这个也有一些关系。因此,破刚性势在必行,是必须的。

    破刚兑后金融将迎新天空

    杨再平表示,破掉刚性兑付后,可以预期,会展现出另外一片中国金融的天空。

    首先,资管可以做真正的中间业务,中间业务会有一个发展;第二,我国储蓄日益增长、财富日益增长,群众对投资多样性的需求就可以得到满足,不只是存款再加类存款,超越存款类的产品可能会有大发展;第三,实体经济的期限、风险、融资的需求也可以得到更好的满足。

    还有一点,金融机构过去做类存款的刚性兑付,大家比的是预期收益率,那么在未来你靠什么去吸引客户呢?杨再平说,你要最大限度地发现最有价值的资管产品,并且你还要主动地去创设资管产品。所以在未来,金融机构的核心竞争力会有大的转换,而不是简单地靠收益率。

    最后,如果打破刚性兑付,风险分散,又能够更好地满足投资方或融资需求方,以前一些充满风险的运作慢慢破掉,我国金融业会更加稳健。

    不过,杨再平也指出,转型过程不会那么容易。

    他说,从短期来看,如果处理不好,操之过急,肯定会有影响;从中期来看,以后资产的增量中间,刚性兑付的产品不允许做了,以后通过发行这样的资管产品来负债,负债端的增量、资金来源就会受到影响。

    最后,从长远来说,一定会有一批金融机构因为核心竞争力的转换不成功而被淘汰,资金以后会最大限度地向发行或创设资管产品的金融机构集中。这方面的能力又跟预期收益的能力不一样,它是实实在在的。

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