金盾股份预计一季度净利微增 拟转型军工领域

每经记者 叶晓丹 每经编辑 杨 军

2月12日晚，金盾股份（300411，SZ）公布的2016年年报显示，其2016年实现营业收入3.44亿元，同比增长2.47%；净利4265.5万元，同比下滑0.59%。公司拟每10股派发现金红利0.5元。此外，金盾预计2017年一季度净利为576.02万~603.45万元，同比增长5%~10%。

据披露，金盾股份的主营业务专注于从事地铁、隧道、核电、船用、民用与工业等领域风机、消声器、风阀等通风系统装备的研发、生产和销售。

然而，金盾股份并不满足于原有主营业务带来的业绩，其在公告中表示，进入资本市场后，公司在各方面发展面临着更大的挑战，2016年10月，金盾股份拟作价22亿元并购两家公司，切入军工领域。“注入优质资产，提高上市公司盈利能力”，是金盾股份此次重组的首要目的。

地铁类销售收入占主导

2016年年报显示，金盾股份在地铁、隧道领域继续保持在国内市场的领先优势,市场占有率稳居第一。其中，地铁类销售收入1.99亿元，占总营业收入的57.84%；隧道类销售收入5923.49万元，占总营业收入的17.23%，民用与工业类销售收入7374.99万元，占总营业收入的21.45%，核电领域实现销售收入904.27万元，占总营业收入的2.63%。从市场格局来看，目前金盾股份的市场主要集中在沿海地区，其中2016年华东地区的营业收入占比达到了41.30%。

为了提高上市公司盈利能力，金盾股份开始谋求外延式扩张，希望通过并购注入优质资产，带动公司的业绩增长。

金盾股份此前公告称，2016年10月，其拟作价22亿元并购两家公司，通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买江阴市中强科技有限公司(以下简称中强科技)100%股权及浙江红相科技股份有限公司 (以下简称红相科技)100%股份，并募集配套资金不超过101662.5万元。

高价并购遭深交所问询

值得关注的是，对于收购的这两家标的企业，金盾股份都给出了高溢价，其中，红相科技预估值为116032.00万元，增值率为624.20%；中强科技预估值为105891.90万元，增值率为3411.98%。

而与高溢价对应的是两家公司给出了较高的业绩承诺。其中，红相科技利润承诺期（即2016~2019年）应实现的扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润将不低于5000万元、7500万元、9375万元、11720万元；中强科技利润承诺期（即2016~2020年）应实现的扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润将不低于3500万元、7000万元、9450万元、12757.5万元、17222.63万元。

公开信息显示，红相科技是一家专注于红外热像、紫外成像、气体成像技术的创新和产业化的公司，其产品应用于电力、国防、视频监控、工业、能源、汽车等领域。中强科技从事军用伪装遮障、伪装涂料和数码迷彩作业系统的武器装备项目研发、生产、销售和技术服务。

而对于这次收购，深交所先后发来了两份问询函，就金盾股份对估值的合理性以及两家标的企业的公司情况等问题进行了问询。

金盾股份在回复中表示，红相科技所处的高端装备制造业中的红外热像仪行业以及中强科技所在的军工领域近年来都迎来了比较好的发展契机，且结合两家企业的竞争优势和在手订单情况，认为此次并购对标的企业的估值相对合理。

不过，对于金盾股份从传统的通风系统装备转行到军工制造领域，中略资本创始合伙人高健锋向《每日经济新闻》记者表示，目前军工行业受益于军民融合的产业政策，但上市公司转型军工制造领域大多是涉军工领域，并没有进入到核心军工资产。对并购军工资产的上市企业而言，最核心的挑战在于把军工资产装入上市公司，能否和原有的业务协同发展。军工资产的长期盈利能力还有待验证的，虽然目前军工资产的估值率高，但由于估值高，很多上市企业要求以高业绩回报高估值，因而军工类资产能否长期高速增长回报上市公司，仍有非常多的不确定性。