乐创联姻：融创决定乐视的现在 乐视决定融创的未来

每经记者 张 斯 骆一帆 每经编辑 贾运可

6个小时、2次见面、3大理由促成了这场跨界合作。昨日（1月15日）下午，北京金宝街丽晶酒店二层挤满了记者，大家都在等待乐视创始人兼董事长、乐视控股CEO贾跃亭与融创董事会主席、执行董事孙宏斌就双方战略合作等事宜进行解答。两天前，乐视网宣布引入多家战略投资者，投资总额共168亿元，其中融创中国向乐视投资150亿元。

“万事俱备，只欠资金。”贾跃亭认为，这次交易是乐视历史上第一次真正意义上引入战略投资者，对乐视而言是一个转型性拐点。除了汽车生态之外，168亿的战投融资，已经能够非常好地满足乐视生态战略的第二阶段需求。此外，乐视汽车的A轮融资将会很快启动。

值得注意的是，此次融创中国投资全部押宝在乐视非汽车业务上。对此，业内知名商业战略专家周掌柜对记者表示，“乐视汽车业务是一个战略性投资，还处于孵化期。目前无论看起来是否顺畅，都没有经过市场检验，进而无法合理估值。”

汽车行业分析师、中融创投基金管理（北京）有限公司董事长曹鹤则指出，由于乐视业务子生态系统之间的界限并不十分明晰，因此不排除将有部分资金最终会进入乐视汽车产业链当中。

也有分析指出，融创的进入解决了乐视目前的资金问题；而号称“并购之王”的孙宏斌投资乐视，也是在为互联网和地产的整合布局。

投资的都是成熟业务

昨日（1月15日），乐视与融创联手召开主题为“同袍携行、乐创未来”战略投资暨合作发布会，首度向外界披露达成此次合作的种种细节。贾跃亭在发布会现场表示，“接下来，乐视将在资本层面全面提升组织能力、优化资本结构；在业务层面继续以用户为核心、以经营为导向，健康、快速地向千亿美金营收目标发起冲刺。”贾跃亭表示。

根据乐视网1月13日晚间公告，经各方协商，目前已确定了本次引入战略投资者嘉睿汇鑫（由融创中国实际控制）的方案。本次交易分为贾跃亭转让乐视网股份（涉及金额60.41亿元）、乐视致新引入战略投资者（通过老股转让和增资扩股方式，涉及金额79.5亿元）、乐视控股转让乐视影业股权（涉及金额10.5亿元）三个部分。此外，在本次交易推进过程中，乐视致新向其他投资人股权融资18.3亿元。

按照上述方案，融创中国实际上将资金主要投向了乐视上市体系乐视网，其中包括乐视视频、乐视超级电视，还有未注入的乐视影业，以及包括乐视超级手机、乐视体育等在内的LECO非上市体系。

众所周知，过去两年乐视网在资本市场引来资金追捧，股价与市值齐升，借并购重组走上快速发展的道路，并形成了横跨互联网及云、内容、电视、体育、手机、汽车、互联网金融等7个行业的生态体系。其中，乐视超级电视的累积销量已近900万台。此前，乐视联合创始人、副董事长刘弘在接受《每日经济新闻》记者独家专访时表示，“乐视将电视行业的商业模式从单纯靠硬件获利转移至对内容和服务价值的发掘上，这是重大的商业模式变革。”

周掌柜表示，乐视超级电视等业务，经过市场证明是未来可产生正向现金流的，这也是乐视硬件加上内容形成闭合商业模式，被市场接受的根本落脚点。而乐视体育和影视子生态还是有一定的风险，乐视过去几个月的风波可能会对这两块业务的融资产生较大压力。孙宏斌看中乐视娱乐业务，眼光是非常犀利的。只要乐视股价有支撑，孙宏斌投资的安全边际还是很高的。但乐视网还需要实业方面的积累，希望这次是乐视资本魔法的终点，实业的起点。

对于这次交易的投资逻辑，孙宏斌提到了两点，其一是为乐视提供资金保障，一次性解决所有资金问题，缺多少解决多少。“咱们不算汽车，一算汽车肯定不够了。汽车是另外一个故事。”孙宏斌表示，其二是解决乐视的治理结构，让投资人放心。融创除了向上市公司派了董事以外，还给乐视手机业务那边派了一个监事。

对此，周掌柜认为，从孙宏斌的角度，没必要做太多深度的监控。一方面是不一定能做到，另一方面也不是特别有必要。乐视上市公司体系有财报，孙宏斌挑的资产都是乐视生态里相对比较清晰的，个人感觉不需要做太多干涉。

乐视汽车仍有资金缺口

事实上，在乐视七大子生态系统中，乐视汽车可以说是最烧钱的板块。在昨日的发布会上，贾跃亭也向《每日经济新闻》记者直言，对于乐视汽车来说，其独特的运营模式，将使其成本投入是同等规模传统车企的三分之一。但由于汽车行业本身是一个重资本行业，所以即便在成本投入上比传统车企少很多，其投资金额仍将是一个很大的数字。

据不完全统计，乐视前前后后花在汽车产业上的投资已经超过150亿元。贾跃亭此前表示，乐视造车至少需要400亿到500亿元的投资。这样看来，乐视造车的资金缺口大概在250亿元到350亿元之间。在此之前，贾跃亭的“中国好同学”对乐视表示了总额为6亿美元的投资意向，将分为两期，第一期3亿美元投向乐视汽车生态和LeEco Global，第二批资金根据后续情况再安排。但这些钱，显然满足不了乐视汽车的胃口。

对于乐视的汽车板块来说，现在是急需投资的时候，但为何融创此次投资偏偏不涉及汽车业务板块？

对此，孙宏斌向《每日经济新闻》记者表示，一方面是由于他本人对汽车行业并不了解；另一方面也是由于此次合作时间非常短，从首次交流到签订合同仅30余天，眼下融创集团还没有仔细地分析和研究乐视汽车板块的内容。但孙宏斌也表示，他本人十分看好乐视的汽车板块业务，无论是基于战略思想还是目前中国正在飞速发展的汽车市场，他都认为乐视的汽车板块未来是有发展潜力的。

尽管孙宏斌正面解释了没有投资乐视汽车板块的原因，但曹鹤认为，作为资本投资，此前一定是对投资对象进行了慎重仔细的分析研究，因此这样的解释显然只是面对媒体的一种“官方说法”。在曹鹤看来，融创此次投资没有涉及乐视汽车板块的原因，可能主要是因为其认为目前投资乐视汽车风险太大。

周掌柜也向记者指出，“大型投资，从战略决策上看，一般相对比较保守，更多是选择开方式合作，分摊分享。乐视all in的方式，从企业家精神角度来说，是勇气可嘉；从商业大逻辑考量，则有巨大赌博成分。”

值得一提的是，贾跃亭在昨日的发布会上表示，乐视汽车的A轮融资将会很快启动。对此，《每日经济新闻》记者第一时间电话采访了乐视汽车相关人员，对方表示目前并没有具体时间或金额方面的消息，但从去年9月乐视汽车首轮10.8亿美元的情况来看，A轮融资在金额上也将会是一个较为庞大的数字，此外也不排除融创会在A轮投资上继续追投乐视汽车。

不过，曹鹤分析指出，在投出150亿元的大手笔之后，短时间内融创应该不会涉及乐视汽车板块。如果近期乐视汽车进行A轮融资，融创参与的可能性不大。但其同时指出，未来随着乐视汽车板块的前景逐渐明晰，不排融创再追投的可能。