救“视”主孙宏斌：融创投乐视是探索增量市场

每经记者 王杰 每经编辑 赵桥

1月13日，融创中国（01918，HK）发布公告称，融创战略入股乐视，以60.41亿元收购乐视网（300104，SZ）8.61%股权，以79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权，以10.5亿元收购乐视影业15%股权，共计支出150.41亿元。此次交易完成后，融创中国将成为乐视体系中上市板块乐视网的第二大股东，同时成为乐视超级电视和影业板块的重要股东。

在融创中国和乐视网发布公告后，1月15日，乐视与融创联手召开主题为“同袍携行、乐创未来”战略投资暨合作发布会在北京如约而至。乐视创始人贾跃亭身着休闲外套，和西装革履的融创中国董事会主席孙宏斌同台而坐，向媒体说起了两家公司牵手的缘由。

孙宏斌表示，投资乐视是融创自成立以来第一次跨产业投资。他认同乐视的策略和管理团队，同时也是为寻找增量市场，而乐视是一个值得探索的标的。

贾跃亭则表示，乐视虽永远不会进入房地产行业，但能够运用乐视的互联网理念，更好地服务房地产行业。

中国房地产数据研究院执行院长陈晟在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，乐视最主要的是缺钱，如果最终理想可以实现的话，孙宏斌在销售过千亿的企业中，拿出这么多钱支撑下乐视产业或是个机会。

●首次跨界 认同乐视策略和团队

根据公告，本次融创投资分为三部分：第一部分围绕乐视体系中的上市公司乐视网展开，融创收购乐视掌门人贾跃亭持有的8.61%股权，总价60.41亿元，折合每股价格为停牌前一日交易均价的九五折，融创也成为乐视网第二大股东。

第二部分围绕以乐视超级电视板块为主的乐视致新展开，融创以79.5亿元价格获得增发后的33.5%股权，其中以49.5亿元从乐视网和乐视控股手中购买共计26.1%的增发前老股，同时按照270亿元的投前估值，增资30亿元，占增发后的10%。

第三部分围绕乐视影业展开，按照整体估值70亿元计，融创以10.5亿元收购乐视控股持有的15%股份。

对于此次跨界投资，孙宏斌表示，投资乐视是融创自成立以来第一次跨产业投资。经过一个多月全方位的尽调之后，他认为乐视的战略、策略都是对的；其次，他对乐视的管理团队表示高度认同；最后，传统房地产行业红利已经结束，要开始寻找增量市场，而乐视是其中一个值得探索的价值标的。

孙宏斌称，乐视的业务是两块，汽车和非汽车，这次融创主要看非汽车，要算汽车，这些钱肯定不够了。既然是战略投资，我希望能尽快地，一次性为乐视非汽车板块解决所有问题。乐视就是缺钱。那我们就让他们不缺钱。缺多少就解决多少。另外，在交易结构上，以能够最快解决乐视资金问题为标准。

孙宏斌说，解决治理结构的问题，让投资者放心。我们投的三个公司都派了董事，还给乐视的手机公司还派了监事，让非汽车板块的治理结构能全面得到改善。

对于未来的投资回报，贾跃亭称，“孙总有句话：‘我从来不看价格，我看的是价值。’如果这个公司未来真正的前进道路更远的话，现在的价格不用关注，反过来更不需要业绩对赌，真正看重的是这个公司的商业模式是不是足够地前瞻，这个公司的团队是不是足够地义无反顾，公司的核心竞争力是不是能够真正在产业中有独一无二的优势。最终的投资回报是靠这几个核心点来的，而不是靠对赌。我们这次的合作当中是没有任何对赌的。”

●投资逻辑 寻找增量市场

房地产进入白银时代，是行业共识。孙宏斌认为，未来5到10年，是一部分房地产企业的钻石时代。但这之后，行业见顶，风险增大，必须提前做准备。

孙宏斌说，从行业规模增长上看，房地产行业2015年的量级在8万亿元，2016年迅速增长到了11.5万亿元。今后行业规模将长期保持在11万亿元的量级了。未来5到10年为什么是一部分公司的钻石时代？因为虽然规模稳定了，但是行业的集中度在不断提高，这对我们这样的TOP公司来说是巨大机会，我们还有很大的空间。“房地产行业将一直是我们的吃饭家伙。但是5年到10年之后，就不好说，必须提前做准备。”

据《每日经济新闻》记者了解，过去两年，“并购王”是孙宏斌身上的重要标签。2014年，孙宏斌在绿城最危难的时伸出援手收购，但因治理理念不同，此次收购以宋卫平反悔告终。2015年，孙宏斌又宣布收购风险不明的佳兆业，最终因佳兆业的大笔债务、违约危机等原因撤退。

对于融创的投资逻辑，孙宏斌说，主要逻辑是要投增量市场，链家就是房地产行业最大的增量市场。

孙宏斌还说，“我们一直想投金融平台，但是一直没下手的原因，是因为太贵了。我长期看好互联网大娱乐、大电商的增量市场。我对乐视的判断，这就是一个大娱乐平台——包括视频、影业、电视。”

在陈晟看来，孙宏斌的投资逻辑：一是存量思维大过增量思维；二是IP的内容形势大于基础开发，需要在建筑物里设置的内容和载体比房子本身更重要，乐视的内容可能是有价值的；三是资产思维大于财产思维；四是增值和保值的思维，房子可能是保值的思维，新兴产业可能是增值的思维。

延伸阅读

贾跃亭和孙宏斌还回应了这些问题

1月15日，乐视与融创中国在北京召开战略合作发布会。乐视控股董事长贾跃亭、融创中国董事长孙宏斌、乐视副董事长刘宏、乐视影业CEO张昭、乐视致新总裁梁军、乐视致新副总裁张志伟出席发布会并答记者问。

以下为媒体问答环节部分内容：

回应裁员风波

记者：之前乐视刚刚经过了一次裁员风波，150亿对乐视来说真的能够实现财务自由吗？

贾跃亭：这次我们的合作，刚才讲了资金已经彻底解决问题了，但是对乐视来讲，我们的人员优化是一个持续的过程，不是一个特定的阶段，采取的一个特殊的手段，而是每个季度每半年每年我们都要做的一件工作。这是一个正常的人员流动，正常的新陈代谢，我们希望通过不断的人员流动真正能够带动起大家的投入度，真正能够把越来越多的优秀人才纳入到生态当中。

记者：12月10日当天，六七个小时你们都谈了些什么内容？

孙宏斌：我跟你说6个小时，我主要是学习，看乐视都是干吗的。我们俩花了很多时间在探讨这个。

记者：下一阶段乐视肯定要追求正向现金流的快速增长，定价策略上会有大的改变吗？另外问孙总一句，您是带着什么样的使命感来投资乐视的？

贾跃亭：我们生态第二阶段目标非常明确，就是希望能够保持用户数量的规模化快速增长和正向现金流的快速增长，以及上市公司开始进入到利润快速增长阶段，这是我们第二阶段的几个战略诉求吧。所以，从我们智能硬件的定价上，就会进入到第二个阶段，我们当然前提还是不会追求高额毛利，但不会再对硬件进行补贴，我们都是用非常合理的比较低的正毛利的定价模式。

孙宏斌：对我来说就是个买卖，我是生意人，（这）就是个生意。

回应“庞氏骗局”

记者：乐视影业目前是估值70亿元，与曾经的98亿元估值有一定程度的跌幅，请问这一次作出估值的基础是什么？

贾跃亭：其实我们认为乐视影业最起码价值300亿以上而不是你刚才讲的98亿元。跟现在所有的中国影视行业上市公司做一个对标，乐视影业已经是全行业第二，全行业增速最快的公司，每一部都是过亿。我们紧接着要做的第二件事情就是内容和产品层面怎么样更加做到行业的第一。所以和上市公司对比，三四百亿都不为过，但是我们这次其实不是在做IPO，它是相当于一次准IPO吧，所以它的整个估值标准是不一样的，当然上市之后也会有另外一个价格了，这是第一。第二这是我们的生态经济模式的价值共享，我们也更多的希望能够把生态的各个子板块所创造的价值，能够很好地分享给我们的伙伴，分享给股东。

记者：想问贾总一个问题，就是很多人说您是有庞氏的嫌疑，您想对外界去解释一些什么吗？

贾跃亭：我们从来没有回应过这个问题，但既然公开场合问了，我们要回应。说庞氏的有两种人，一种就是黑手。乐视的这次风波，不应该有这么大的资金压力，甚至过去的几个月形成了一定程度的挤兑。起因、导火索大家知道是什么原因了，就是我们格局不高、心胸狭隘的竞争对手，是谁，大家应该很清楚了。

孙宏斌：庞氏是吧，我觉得庞氏挺扯的。

记者：一个地产商的钱对乐视来讲和其他渠道来的钱有什么不一样。

孙宏斌：钱就是钱哪儿都一样，钱就是钱有什么不一样的？

贾跃亭：这一轮其实乐视可选择的资金还是有的，但是对我们来讲来自于哪个行业的钱并不重要，因为乐视的生态已经自成体系，乐视生态自身的爆发力生态力已经非常强了。