华创影视将曲线登陆A股 德力股份憾失资本红利

每经记者 曾剑

深大通（000038，收盘价56.90元）近日一纸重组进展公告，让德力股份（002571，收盘价12.81元）的投资者伤心不已。根据公告内容，因筹划重大资产重组停牌的深大通宣布，公司新增收购标的东阳派格华创影视传媒有限公司（以下简称华创影视）。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，德力股份曾持有华创影视30%的股权。就在数月前，德力股份将这部分持股转让，并获得200多万元的收益。在华创影视如今增值可期的背景下，德力股份提前下车的举动，让投资者直呼“可惜”。

“弃子”成为上市公司重组标的

5月27日午间，深大通发布重组进展公告称，在拟收购速易网络科技的基础上，公司将新增收购标的华创影视。对于华创影视，公告并未透露更多的内容。

看到这里，不少读者一定疑惑不解：深大通新增收购标的与德力股份何干？事实上，德力股份与华创影视曾有过“一段情”。

资料显示，2014年7月16日，德力股份宣布，将以自有资金收购派格泛在持有的华创影视30%股权。据公告披露，华创影视成立于2014年3月，注册资本为300万元，派格泛在持股100%。该公司主要业务为影视剧制作发行。截至2014年5月31日，华创影视销售收入0、净利润0、总资产、净资产均为300万元。

当时，华创影视老板孙建军及其控制的派格泛在承诺，华创影视2014年度至2016年度的净利润将分别不低于3000万元、5000万元、8000万元。若业绩不达标，其将给予上市公司相应补偿。

此次交易，德力股份按照华创影视2014年度承诺净利润3000万元的10倍确定整体估值，即华创影视100%股权的估值为3亿元。因此，德力股份收购该公司30%股权的价格为9000万元。

对于这笔投资德力股份称，我国电影市场已连续多年实现电影票房的快速增长，而华创影视母公司具有丰富的影视项目制作、发行、运营经验，且华创影视将在近年将陆续投拍《卧虎藏龙2》、《重返二十岁》等已具有成熟方案的电影作品，具有良好的发展空间。投资该公司有利于更好地实现上市公司先进制造业+文化传媒业双轮驱动的战略目标。

不过，2015年9月，德力股份却突然宣布，将持有的华创影视30%股权转让给孙建军旗下的派格传媒。也就是说，上市公司选择将这部分股权由华创影视原股东方面回购。令人没想到的是，数月之后，华创影视又在A股中找到了新的靠山。

德力股份仅获得200多万收益

对于华创影视股权的倒腾，德力股份获取的收益只能算是一笔普通的财务投资。当时，公司与派格传媒约定，按照年息12%计算投资对价本金及计息回购华创影视30%股权。记者在德力股份2015年年报中发现，上市公司最终获得了243.86万元的收益。

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，在德力股份股吧及互动平台上，投资者对此讨论纷纷。鉴于A股重组并购近年来高溢价的普遍性，不少投资者认为，华创影视此次“委身”深大通，极有可能卖出高价。正是基于此，投资者对于德力股份当初卖掉手中持股的行为不能理解。特别是德力股份还拥有揽入华创影视剩余70%股权的优先权，却选择不行使这个权利，这更是引发了投资者质疑。

在收购之初，德力股份曾与孙建军、派格泛在等约定，在两个条件满足时，德力股份享有对华创影视剩余70%股权的优先收购权。这两个条件分别为：华创影视以2015年净利润不低于5000万元为基数每年增长不低于30%，且2016年不低于8000万元；在上述基础上，德力股份以华创影视2015年度承诺利润为基础按12倍的整体估值进行收购（即6亿元）。  

对于放弃华创影视，德力股份在公告中解释为：结合目前转型的战略规划与标的公司的发展规划，以及未来不存在增持标的公司股权而达到控股的可能性。

德力股份口中所称的“转型”，是指网络游戏产业。在高调介入影视产业不到1年的时间，德力股份很快将目光转向了网络游戏产业。2015年，公司陆续宣布参股墨麟科技、鹿游网络以及重组广州创思。此时，在德力股份眼中，华创影视的确由宝物变成了鸡肋。

从业绩上看，华创影视2014年实现营业收入7533.24万元，净利润为3115.76万元；2015年，公司仅实现营收855.71万元，净利润为478.81万元，与“5000万元”的底线相去甚远。或许这是让德力股份选择放手的重要原因。

记者30日曾多次拨打德力股份证券部电话欲了解详情，但一直无人接听。