美联储今晨议息挑动全球神经

每经记者 沙斐

就在记者敲下本篇稿件最后一个字之后的7个小时，美联储主席耶伦将宣布一个让全球屏息等待的决定。不管这个决定是加息或不加，是加0.25还是0.5个百分点，这其实都只是全球“美元时刻”的一个开始。 

市场观点：普遍预计加息25个基点  

北京时间12月17日凌晨3点，美联储联邦公开市场委员会将发布政策声明及季度预测，此后美联储主席耶伦将举行新闻发布会。据外媒统计，约有78%的投资者押注美联储会提升利率25个基点，市场认为这样的加息幅度并不高。比如，汇丰银行方面就表示，预计美联储首先将加息25个基点，从而降低现行量化宽松政策的程度。该行认为，这种加息幅度是普遍预期的，在金融市场上不太可能引发过多反应。

值得注意的是，虽然美联储的经济增长预期和通胀预测不太可能有太大调整，但市场方面有观点指出，美元利率均值也有可能（在加息后）再次调低。这意味着首次加息之后的进一步紧缩行动前景仍有悬念，可能令金融市场有意料之外的更大波动。

值得一提的是，渣打中国在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，预计明年美国的加息节奏会保持一年三、四次，每次25个基点左右。此外，市场观点普遍认为，美联储当前这一加息的时间点选择是正确的，目前美国经济已经基本恢复，没有必要再进行紧急措施，如果再不加息可能会出现更多不好的局面。11月美国就业报告及非农数据显示，目前美国的经济、就业形势乐观，使得此次加息预期不断升温。同时，美元指数也一度突破100。

未来趋势：美元进入加息周期几无悬念  

资料显示，美联储负责履行美国的中央银行职责，联邦公开市场委员会是它的货币政策决策机构，每年在华盛顿召开8次议息会议，决定货币政策的调整方向。美联储利率决策的依据主要是美国的经济走势。一般情况下，美联储的政策目标主要是保持物价稳定和促进就业两项。如果它预期未来经济可能趋于疲软、物价存在下行压力，就很可能采取更宽松的货币政策，如降息等；反之则可能采取加息等政策收紧银根。

值得注意的是，如果美联储这次宣布加息，将是其9年多以来首次加息。这不仅意味着美国进入加息周期，同时也意味着美国货币政策在结束量化宽松之后正式回归常态化的政策周期。

回顾美国近9年多来的利率政策走势，联邦公开市场委员会上次宣布提高联邦基金目标利率还是在2006年6月29日，当时调整后的联邦基金目标利率为5.25%。自2007年开始，联邦基金目标利率持续下降，一直到2008年12月16日，降至零利率。降无可降之后，美国货币政策进入一段量化宽松时期，通过非常规手段向市场注入更多流动性。持续五年的量化宽松货币政策使美联储资产规模达到了历史高位。截至2014年1月1日，美联储总资产规模已经突破4万亿美元。

同时，随着美国经济持续保持温和复苏势头，居民消费、制造业、房地产市场和财政金融状况持续向好，就业市场形势改善，失业率降到危机后最低水平，经济增长质量和可持续性明显改善，量化宽松也已经基本完成了应对金融危机的历史使命。2014年5月以来，美元指数已上涨接近20%。市场普遍预期，2015年美元将进入加息周期。

美联储主席耶伦最近也表态称，美国就业状况持续改善，支持通胀可能在中期回弹到2%的预期政策目标。联邦公开市场委员会上次的会议纪要也显示，该委员会多数成员支持12月加息。

外部影响：各国日子可能都不好过  

业内人士指出，美国进入加息周期，意味着美国市场美元资金供应的减少，预期利率和资金收益率将上升，一些跨境流动的资金将回流美国。与之对应，这对于一些新兴经济体来说，可能意味着资金的流出，进而可能导致其本币汇率的下滑。如果新兴经济体外汇储备等应对手段不足，则可能意味着更多风险。此外，对于债务以美元计价而营收以不断贬值的本币计价的新兴市场企业而言，接下来的日子可能也不会好过。

实际上，欧盟和日本等发达国家的日子也不好过。受制于低通胀预期及经济滞缓等因素，尽管目前就业情况转好、制造业回升，但市场关于欧洲央行进一步实施量化宽松的预期并没有减少。12月3日，欧洲央行举行议息会议，将存款利率从负0.2%下调至负0.3%，同时延长资产购买计划6个月。欧洲央行行长德拉吉当日表示，欧洲央行将把量化宽松政策期限延长至2017年3月或更长时间，以确保欧盟通胀率达到2%的预期目标。

值得一提的是，欧洲央行执委科尔（Benoit Coeure）12月11日表示，新兴市场趋缓仍然是欧元区经济面临的头号风险，但对于价格下跌以及自我增强式通缩性预期的担忧已减弱。 此外，科尔表示，欧洲央行仍有灵活性，随时准备必要时调整量化宽松计划。