中金所副总经理鲁东升： 沪深300等股指期权上市条件已成熟

每经记者 王一鸣 发自上海 

继上证所推出50ETF期权之后，A股有望迎来多个期权类产品。

在5月29日第12届上海衍生品市场论坛股指期货与期权分论坛上，中金所副总经理鲁东升向外界表示“股指期权上市准备已就绪。”他在会场向《每日经济新闻》记者阐述道，此前股指期权已经过一年半时间的仿真交易。目前中金所储备的产品有沪深300股指期权、上证50股指期权、中证500股指期权等。

已做四项准备工作

所谓股指期权，是以股票指数为行权品种的期权合约，被成为“期货的期货”、“保险的再保险”。相比已运行一百多天的ETF期权，股指期权不需在合约到期日进行现货交割，而是可直接进行现金结算。

鲁东升表示，目前我国A股总市值达到67.7万亿元，已成为全球第二大股票市场。随着“沪港通”的开展，A股全球影响力不断提升，市场承载能力显著提高，为我国产业结构转型升级及实体经济改革创新做出了贡献。在此基础上加快推出股指期权，对我国资本市场的进一步发展具有重要意义。

经过中金所与市场各方四年多的努力，股指期权上市的各项准备工作已经就绪，具体表现在四个方面。

一、在已完成股指期权合约规则设计与技术系统改造的基础上，推动100多家会员单位与20多家做市商做好股指期权技术与业务准备。

二、先后启动沪深300和上证50股指期权全市场仿真交易对合约规则和技术系统进行充分检验。

三、深入研究波动率指数，基于沪深300股指期权仿真交易编制的中国波动率指数（CVX）初具功能。

四、大力开展投资者教育和市场培育工作。

“今年以来，针对各类投资者组织并支持会员单位举办股指期权培训活动165场。目前市场机构在人员、系统、制度等方面均已做好准备；经过长时间仿真交易演练，广大投资者对期权产品逐渐加深了认识与理解。”鲁东升指出，今年2月50ETF期权的成功上市与平稳起步也进一步为股指期权的推出夯实了市场基础。

期权能够量化风险

“股指期权市场好比我们在股海航行中的仪表盘，股指期权产生了很多量化的指标，（相当于）我们仪表盘上的速度计、油压计，包括加速器，这些工具能够帮助大家在股海中安全平稳地运行。”芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤博士在论坛上举例称。

若以当前股市为例，越接近顶部，存在的风险因素越多，但如何衡量4900点在A股中有多少风险？郑学勤指出，“期权在这个上面能够起到作用，这就是为什么需要有衍生品。期权能够把风险量化，提示你现在（风险处于）什么水平上。期权有权利金，如果看多看空有成本，风险越高则权利金越高。”

据《每日经济新闻》记者了解，金融衍生品市场发展已步入政策机遇期。今年年初，李克强总理在政府工作报告中首次提出“发展金融衍生品市场”。至5月中旬，国务院批转了国家发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中明确提出“开展商品期货期权和股指期权试点，推动场外衍生品市场发展”。

鲁东升表示，从国际经验来看，股指期权是资本市场重要的风险管理工具。“股指期权具有独特的“保险”功能，相关研究表明，过去5年内运用期权的基金收益率比普通基金收益率高8%，波动率低5%，风险调整后收益是普通基金的2.35倍。”鲁东升阐述道，将股指期权与融资融券、股指期货等工具配合运用，可防范“羊群效应”风险，增强市场弹性。

值得一提的是，根据期权上市前后两年的数据统计，美国标普500股指期权上市后，标的指数波动率的降幅达37%。日经225指数、印度Nifty50指数也有类似的情况发生。