中国交建疏浚业务 拟重组并分拆上市

◎每经记者 李卓 发自北京

9年前经整体重组改制，并独家发起设立股份有限公司的中交集团，再一次走到了国企改革的关口。

3月30日晚间，中交集团控股的中国交建（6018000，SH）发布公告称，已审议通过相关议案，拟将下属疏浚业务重组，与下属全资子公司中国陆桥共同发起设立中交疏浚（集团）股份有限公司，并推进中交疏浚分拆上市。

当晚与之同时发布的2014中国交建年报数据显示，中国交建去年主营收入3646.07亿元，同比增长10.21%；归属于母公司股东的净利润为138.87亿元，同比增长14.41%。不过，拟分拆上市的疏浚业务主营收入却同比下降15.12%。

对此，一位不便具名的资深行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，公司疏浚业务过去一度维持了20%的复合增长，近两年出现下降实属正常。中国交建作为全球最大的疏浚工程公司，目前的疏浚业务90%以上都来自国内，因此分拆上市后的方向可能是向海外发展。加上去年公司疏浚业务的新增合同仍有上升，在国企改革大背景下，不失为分拆上市的好时机。

基建主营业务“稳增长”

2014年在国内经济增速下行的压力下，交通基础设施投资增速有所加快，包括公路、铁路、城市交通等。

受此影响，中国交建2014年新签合同额为6084.17亿元，同比增长11.99%；主营收入3646.07亿元，较上年同期增长10.21%。此外，来自于海外地区的新签合同额也达到1312.04亿元，约占集团新签合同总额的21.63%。

不过，中国交建仍将2014年形容为“国际政治局势动荡，国内经济增速下行，建筑行业竞争加剧，公司改革发展任务艰巨繁重”的一年。

《每日经济新闻》记者注意到，公司主营业务——基建建设2014年新签合同额整体实现10.27%增长的分业务中，基建投资、铁路建设、港口建设等都分别实现了72%、38%、7.5%的高增长，唯独占比最大的“道路与桥梁建设”，虽然新签合同额为1319.19亿元，排名第一，但同比下降了14.08%。

对此，中国交建表示，去年《国家高速公路网规划》得到有序推进实施，启动了一批重大项目。高速公路传统招标项目减少，项目运作模式更多以吸引社会资本投资建设为主。

中国交建同时认为，今后一段时间，国家在继续抓好国家高速公路“断头路”和剩余路段等重大项目的基础上，将加快普通干线公路“瓶颈”路段扩容改造，并进一步定向加大中西部地区交通基础设施投资力度。同时，京津冀一体化发展的快速推进，将会催生一批交通基础设施建设项目的产生。

疏浚业务或拓展海外

2014年中国交建疏浚业务表现并不抢眼，但丝毫没有影响中国交建意欲对其拆分所寄予的厚望。

年报数据显示，2014年疏浚业务营业收入278.29亿元，较上年同期减少15.12%；在营业成本同比减少15.21%的情况下，主营业务毛利为45.66亿元，较上年同期还下降14.64%；毛利率16.41%，较上年上升0.09个百分点。

中国交建称，疏浚业务收入下降的主要原因为国内需求减少及部分新签项目尚未开工所致。记者也注意到，截至2014年12月31日，疏浚工程未完成合同金额达346.49亿元，同比增长16.43%；疏浚工程2014年新签合同423.32亿元，也同比增长了7.62%。毛利率在所有业务中排名第二。

关于拆分，中国交建3月30日审议通过的议案显示，中交疏浚拟设立总股本5000万股。中国交建以现金9990万元认购4995万股，占总股本的99.90%；中国路桥以现金10万元认购5万股，占总股本的0.10%。收购完成后，中交国际航运有限公司、香港海事建设有限公司将成为中交疏浚全资或控股子公司。

中国交建表示，国内京津冀一体化协同发展、长江经济带建设、城镇化建设积极稳妥推进、海洋经济发展等重大部署，都将为疏浚业务带来新的市场机遇。与此同时，国家《重点流域水污染防治项目管理暂行办法》的颁布，将有可能带来更多的市场空间，环保疏浚市场的发展有望成为疏浚业务新的增长点。

上述业内分析师则认为海外空间更大，他分析认为，目前国企改革的大背景是合并与分拆并行，除了中国交建，中国建筑等也具有分拆潜力。