3D打印迎来首个“国家计划”行业热浪再袭
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中国工信部、财政部等28日印发《国家增材制造产业发展推进计划（2015-2016年）》，提出到2016年，初步建立较为完善的增材制造（又称“3D打印”）产业体系，产业销售收入实现快速增长，年均增长速度30%以上，整体技术水平与国际同步。
工信部称，特别在航空航天等直接制造领域，3D打印将达到国际先进水平，在国际市场上占有较大的市场份额。在世界3D打印技术产业联盟秘书长罗军看来：“该《计划》对3D打印行业最主要的影响是增加了大家的信心，之前3D打印都是民间自发推动，现在上升到了政府层面，表达了政府高层及产业主管部门对3D打印行业的认可和重视。”
《计划》要求，在产业化方面，3D打印产业销售收入要实现年均增速30%以上的快速增长，形成2-3家具有较强国际竞争力的3D打印企业。在行业应用上，3D打印要成为航空航天等高端装备制造及修复领域的重要技术手段，初步成为产品研发设计、创新创意及个性化产品的实现手段以及新药研发、临床诊断与治疗的工具，在全国形成一批应用示范中心或基地。
发展基本原则为“重点突破和统筹推进相结合”。结合重大工程需求，在航空航天等涉及国防安全及市场潜力大、应用范围广的关键领域和重要产业链环节实现率先突破。兼顾个性化消费、创意产业等领域，形成产品设计、材料、关键器件、装备、工业应用等完整的产业链条。
同时，《计划》提出将大力推进应用示范，包括着重解决金属材料3D打印在航空航天领域应用问题，在具备条件的情况下，在国防军工其他领域予以扩展；以及完善个性化3D打印医疗器械在产品分类、临床验证、产品注册、市场准入等方面的政策法规。
在政策措施方面，《计划》提出要加强统筹协调、加大财税支持力度、拓宽投融资渠道、加强人才培养和引进，以及扩大国际交流合作等五项措施。值得注意的是，《计划》明确要“鼓励符合条件的3D打印企业通过境内外上市、发行非金融企业债务融资工具等方式进行直接融资。”
其中，在加大财税支持力度方面，包括通过国家科技计划（基金、专项等）支持3D打印技术的研发工作，在智能制造装备有关领域的专项中研究支持3D打印发展的政策等。在拓宽投融资渠道上，包括采取政策引导和市场化运作相结合的方式，吸引企业、金融机构以及社会资金投向3D打印产业。引导银行业金融机构加大对3D打印产业的信贷支持力度，支持融资担保机构对3D打印企业提供贷款担保等。
3D打印产业10大概念股价值解析
个股点评：
苏大维格:MetalMesh能否放量是公司最大看点
类别：公司研究机构：厦门证券有限公司研究员：潘永乐日期：2014-12-08
公司主营业务按应用端分类包括镭射包装材料、公共安全防伪、新型显示和照明三大类别。
传统镭射包装材料业务步入成熟期,行业增速平缓。2013年,国内烟酒标产品的市场空间约为50亿。由于行业进入成熟期,市场增速较为缓慢,年均复合增速约5%。公司掌握上游镭射膜生产工艺,能够实现原材料的自给;同时掌握微纳光学技术,能够通过自主研发生产设备为客户提供定制化产品。
公共安全防伪膜目前市场空间较小,未来潜在的增长点有待于机动车牌防伪膜及新版人民币防伪条市场的确立与打开。公司目前为机动车驾驶证、行驶证防伪材料的唯一供应商,并与公安部交通管理研究所具有良好的合作关系,在该细分领域处于市场垄断者的地位。但由于细分市场空间相对较小,因此未来对公司营业收入的推动作用将较为薄弱。
积极进入的导光膜/板和导电膜市场均是百亿级的市场,且未来3年内仍有可能维持较高的增速。导光膜/板:目前公司导光膜产品基本切入国内品牌手机厂商并开始贡献业绩,未来需关注公司导光板产品的市场开拓进度。导电膜:触控NB、触控AIO渗透率低,产品中大尺寸的特性为metalmesh、SNW等技术路线提供了用武之地,未来成长空间值得关注。公司是国内掌握metalmesh技术并能实现量产的的两家上市公司之一,相比业内竞争对手而言,公司进入触控膜领域的时点较晚,历史负担轻。
盈利预测与投资评级:我们预计公司净利润未来2年复合增长率约103.33%,2014和2015年EPS分别为0.24元、0.67元。
随着导光膜和导电膜新市场的开拓,公司主营业务结构有望发生重大积极变化,因此我们首次给予“增持”的投资评级。
主要风险:大尺寸触控市场出货量低于预期、导光膜与导电膜项目市场拓展力度不及
金运激光:黄金年代,运开时泰!
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅,钟奇,刘博日期：2015-02-09
盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产,在互联网精神的大趋势下,公司快速开拓新市场,以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链,而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后,业绩的高增长可以期待,预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。
目标价方面,参考国际3D打印龙头企业--3Dsystems,其股价2014年以来下跌已逾60%,说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序,从而实现“自由制造”,且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划,政策方面来看,增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔,目前3D打印相关公司估值普遍较高,考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大,业绩恐受到较大影响,可以给予较高估值。给予6个月目标价48元,对应15-17年PE分别为343、185和96倍,公司股价还有30%左右的增长空间,买入评级。
光韵达:布局LDS和3D打印,未来增长可期
类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：张騄日期：2014-08-05
公司传统业务实现稳定增长。报告期内,公司实现营业收入10,906.41万元,同比增长36.55%;实现净利润1,353.37万元,同比增长20.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1,119.06万元,同比增长16.68%。SMT激光模板及附属产品加强了精细化管理,保证了SMT激光模板及附属产品收入有10.02%的增长;其次,激光成型业务及紫外激光钻孔业务、HDI钻孔业务、精密零件投入和支持,使得业绩增长。截止中报期精密金属零件收入增长148%,激光成型业务收入增速24%,紫外激光钻孔收入实现648%的增长。
LDS和3D打印业务取得一定程度的进展,未来将实现高速增长。公司是国内最早采用精密技术生产SMT模板的企业之一,也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入3D打印领域和LDS天线领域,截止2014年中报LDS实现约1300万收入,3D打印实现月330万收入,我们预计公司未来通过与细分领域的技术领先企业的战略合作,快速积累大量技术应用经验,未来成长可期。
汽车、医疗3D打印业务布局打开长期成长空间。3D打印技术是被广泛认可的,未来第三次工业革命的核心技术之一,中国3D打印市场联盟预测中国3D打印市场规模在2016年将达到100亿元,复合增长速度接近60%。公司3D打印业务也取得一定的进展,三维打印赛车的研发项目已完成,一定程度上提升了公司研发和生产水平,为公司今后发展打下基础;同时开始进入医疗领域,3D打印的个性化特点非常适合高端医疗领域。汽车与医疗作为3D打印行业极具成长前景的行业,将为公司长期成长打开空间。
维持增持评级维持盈利预测。考虑到公司孵化的LDS天线及3D打印应用将在未来几年内持续爆发,我们预计公司14-16年EPS为0.26元,0.38元,0.53元,目前股价对应市盈率为64.7X,44.3X,31.7X。考虑到公司业务的持续成长和3D打印未来的成长空间,我们维持增持评级。
银邦股份:铝复合材料实力突出,3D打印打开新的空间
类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：华中炜日期：2015-02-17
事项
近日,我们拜访了公司,与公司管理层做了深入交流。
主要观点
1.公司主营铝合金复合材料、铝基多金属复合材料、铝合金非复合材料,13年切入3D打印领域。
2.国内铝合金复合材料属寡头垄断市场,下游主要为汽车行业,技术壁垒极高,主要体现在对质量稳定性的要求极高,质量稳定性由加工系统成熟度决定,需要多年的积累。公司铝基多金属复合材料是在铝合金复合材料的基础上开发而成,技术壁垒同样极高,下游主要为电站行业。凭借在铝金属材料领域的技术实力,公司于14年切入军工市场。
3.公司近几年收入总体平稳主要受制于产能,14年业绩下滑受IPO募投项目转固增加折旧影响较大。随着IPO募投产能从15年下半年释放,且增发募投的硬质/超硬铝合金项目在17年投产,16-17年业绩有望迎来爆发。
4.公司切入3D打印领域有两方面优势:1)自身在材料领域有技术优势;2)具备全球领先的加工工艺技术(和澳大利亚轻合金研究中心合作)。公司3D打印主要面向模具和医疗两大市场(均具有高度定制化特点),3D打印工艺相比传统工艺有极大的成本优势,是供给创造需求的市场,3D打印项目投产后将为公司带来新的增量。
5.盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年净利润分别为7500万、1.4亿、2.0亿元,对应EPS分别为0.20、0.37、0.53元,建议积极关注。
风险提示
产能投放进度低于预期、3D打印下游市场需求低于预期。
南风股份调研纪要
类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：苏晨日期：2014-12-05
调研总结
【华创新能源中兴能源(南风股份子公司)】南风股份看点:(1)3D打印为公司未来增长的最重要看点,设备年底调试完毕,核电领域取得订单突破;(2)明年核电审批底部复苏带来南风股份核电通风系统业务与子公司中兴装备核电管件业务的订单、收入快速增长;(3)PM2.5检测与净化设备等新产品逐步的推出和放量。我们预计公司2014-2016年EPS为0.48、0.99、1.84元,对应PE分别为79.98、38.54、20.82倍,建议关注。
银禧科技:实际控制人包揽3.8亿元定增显信心
类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮,苏培海日期：2015-01-29
事件:
1月27日晚,公司发布公告,拟向公司实际控制人谭颂斌先生非公开发行数量不超过2966万股(含),发行价格为12.81元/股,募集资金总额为不超过人民币3.8亿元(含),扣除发行费用后的募集资金净额将用于CNC金属精密结构件项目、3D打印产业化研发中心、偿还银行贷款和补充流动资金。
点评:
实际控制人包揽3.8亿元定增,对公司为来充满信心。本次非公开发行3.8亿元由实际控制人谭颂斌先生一人包揽,且价格为12.81元/股,显示出其对公司未来充满信心。本次定增后,谭颂斌及其一致行动人持股比例将由29.76%增至38.77%,适度提高实际控制人的持股比例将有助于提升公司的经营决策效率,促进公司长期稳定发展。
CNC领域优势明显,未来前景可期。定增项目之一为CNC金属精密结构件项目(175万套金属精密结构件的生产能力)。目前全球金属结构件市场需求火爆,2013年市场规模约37.60亿美元,预计到2017年将大幅增加到233.30亿美元。公司了解到目前CNC金属精密结构件市场产能严重不足,原有主要生产厂家无暇顾及不断出现的新兴市场机遇,市场进入壁垒降低,因此继续加大CNC金属精密结构件的投资规模,以及时抓住市场机遇。公司地处东莞,是我国手机生产的集中之地,经由兴科电子积累了CNC行业相关的经验,并积累了富士康、苹果等优质大客户,在CNC领域发展前景可期。本次项目建设周期为6个月,预计完全达产后可实现销售收入2.1亿/年,税后净利润3625万元/年,对公司业绩贡献明显。
加速3D打印材料项目推进进度。公司此前宣布与华中科大史玉升教授团队合作研发3D打印材料,该项目已获得省科技厅2500万元支持。此次定增拟投资4000万元,主要用以研发3D打印材料配方、改进产品生产工艺、探索产业化实现路径,资金充裕将能加快项目的推进进度。目前公司研发的ABS,PLA线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段,已实现小批量的对外销售;PVA线材及PA粉末目前处于中试阶段,配方及制备工艺尚需进一步完善,预计2015年年中可实现量产。未来随着市场容量扩大,公司销售规模增加,3D打印材料将成为公司新的增长点。
维持“强烈推荐”评级。本次定增项目仍需通过股东大会及证监会审批,存在一定不确定性,我们暂时维持盈利预测不变,预计公司14-16年EPS分别为EPS为0.12、0.44和0.63元,对应最
新股价的PE为121、33和23倍。
风险提示:金属结构件项目不达预期;LED业务进展不及预期;主要原材料价格波动超过预期。
海源机械:盈利能力仍待改善
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：史海昇日期：2013-10-30
三季度单季度录得亏损2013年前三季度营业收入1.69亿,同比下滑5.4%;归属上市股东净利润为220万,同比下滑57%;扣除非经常性损益的亏损517万;每股收益为0.01元,低于我们之前的预期。公司预计全年归属股东净利润同比增加0-30%。
宏观经济不佳,主业承压机械整体产值增速下降至12%左右,传统产品墙材压机、耐材压机下游需求低迷。另外市场参与者增加,竞争激烈,公司根据市场状况调整压机投产台数,导致单台成本上升。公司整体毛利率下滑至27.6,相较去年低了4个百分点,盈利能力进一步下降。
复合材料和3D打印转型值得期待海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,多条生产线已投入试生产并实现了收入。我国将成为全球最大的应用市场,预计2015年中国3D打印规模将达到100亿左右,家用和工业用市场前景可观,公司通过与昆山永年合作切入此领域,有望凭借合作方技术和自身的材料优势开拓新的竞争蓝海。
盈利预测及估值我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.06、0.19和0.29元,以10月28日收盘价12.33元来计算,对应PE分别为220、66和43倍,复合材料拓展转型初见成效,3D打印处于产业导入期,维持“增持”评级。
亚厦股份:业绩基本符合预期,员工持股计划彰显公司决心
类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：孟杰日期：2015-02-17
投资要点
事件:
亚厦股份公布2014年年度业绩快报:公司2014年实现营业收入128.40亿元,同比增长5.74%;实现利润总额12.68亿元,同比增长19.74%;实现归属于上市公司股东的净利润10.51亿元,同比增长17.48%,EPS为1.20元。略低于我们此前的预期。
亚厦股份发布第一期员工持股计划(草案)。该计划细则为:1)公司拟通过设立集合资产管理计划实施员工持股计划,计划筹集资金总额3000万元,具体金额根据实际出资缴款金额确定;2)参加员工持股计划的员工总数约110人,约占公司总人数的2.12%。其中董事、监事和高级管理人员合计12人。
点评:
公司2014年实现主营业务收入128.40亿元,同比增长5.74%,其中Q4实现营业收入29.18亿元,同比下降21.23%,低于我们此前的预期。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入26.99亿元、35.81亿元、36.43亿元、29.18亿元,同比增长28.88%、13.77%、13.94%、-21.23%,源于新签订单增速的下滑,公司Q4季度收入低于我们此前的预期(图1)。
公司2014年实现营业利润率9.86%,较去年同期提升1.20%,盈利能力持续提升。其中,Q4单季度公司实现营业利润率13.53%,较去年同期提升5.83%,Q4单季度营业利润率创历史新高。公司2014年盈利能力持续提升,营业利润率较去年同期提升1.20%,主要源于厦门万安智能的并表。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业利润率9.01%、9.21%、8.20%、13.53%,较去年同期提升1.09%、0.54%、-2.05%、5.83%,Q4营业利润率创历史新高,我们认为这主要源于Q4资产减值损失的冲回,中期来看并不能持续(图2)。
公司2014年的利润总额同比增长19.74%,归属于上市公司股东的净利润同比增长17.48%,利润总额增幅大于净利润增幅的主要原因在于并购带来的少数股东权益占比的提升。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现利润总额2.44亿元、3.30亿元、2.98亿元、3.96亿元,同比增长46.98%、20.52%、-8.46%、34.92%(图3);公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润1.99亿元、2.73亿元、2.58亿元、3.21亿元,同比增长45.62%、22.12%、-3.81%、20.64%(图4)。
公司推出员工持股计划,扩大激励覆盖范围,持股计划存续期达36个月,彰显对公司未来发展前景的信心。此外,本次员工持股计划为第一期,覆盖的范围仅为总员工人数的2%,我们认为未来公司将继续推出员工持股计划,进一步扩大激励范围。本次员工持股计划的存续期为36个月,能在未来一段时间内明显提升员工积极性,同时有利于维护公司核心技术和管理团队的稳定。本次激励范围仅为员工总数的2%左右,我们认为未来公司仍将继续推出员工持股计划,进一步扩大激励范围,稳固核心团队的同时将公司推动上一个新的发展平台。
盈利预测、估值和评级。我们略微调整公司盈利预测,预计公司2014-2016年的EPS分别为1.20元、1.49元、1.77元,对应的PE分别为18倍、15倍、12倍,维持公司的“增持”评级。
风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期、并购公司出现亏损
中航重机:战略金属项目试生产,上调盈利预测
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：徐志国,龙华,熊哲颖日期：2015-01-16
事件:中国航空报报道:中航工业再生战略金属及合金工程投料试生产。2014年12月21日,中航上大金属再生科技有限公司承建的“中航工业再生战略金属及合金工程(一期)”项目通过投料试生产,成功冶炼浇铸25吨首批再生战略性稀贵金属钢锭。这标志着中航工业上大转型升级步入新阶段,我国战略性稀贵金属再生利用产业开始谱写新篇章。
相关公告:公司2012年12月6日发布《控股子公司中航上大投资建设中航工业再生战略金属及合金工程(一期)项目一阶段的公告》:中航工业再生战略金属及合金工程项目规划总投资32.7亿元,占地1080亩,总建筑面积约36.8万平方米。总项目规划建设年再生高温合金、钛及钛合金、有色金属合金共计33万吨的生产能力,形成年销售收入110亿元,年利润7.4亿元。总项目计划分两期投资建设。(一期)项目总投资13亿元,占地465亩,建筑面积10.8万平方米,其中:固定资产投资8.01亿元,流动资金4.99亿元。建成后将形成年产再生高温合金、钛、合金、耐蚀合金、特种合金母合金、特种不锈和高档模具材料、中间合金等稀有合金12万吨的再生利用能力,形成年销售收入39亿元,年利润4.9亿元。(一期)项目分两阶段进行投资建设,第一阶段投资4.63亿元,建设将形成高温合金、耐蚀合金、特种不锈、高档模具材料和中间合金11.58万吨的生产能力,可实现销售收入29亿元,年利润3.1亿元。
点评:
战略金属回收打造产业链完美循环,将进一步拉动公司业绩。国外高温合金废料与新材料混用的比例大都在70%以上,而国内废料添加比例总体不到1%。回收率低问题导致我国合金价格长期高企,制约高端装备制造业的发展。中航上大战略金属回收项目和基地先后被列为国家稀有金属再生利用示范工程、国家重点产业振兴和技术改造专项、国家“城市矿产”示范基地和国家级区域性大型再生资源回收利用基地。公司打造出从原料采购、生产到回收的闭合产业链循环。考虑公司对上大38.46%的持股比例及项目达产进度,我们预计中航上大2015、2016年分别可为公司贡献净利润约6000万、1.2亿元。
金属回收业务发展规划反映公司锻造业务量快速上升,看好大型设备为公司带来的巨大业绩弹性。2014年7月公司2万吨恒温锻成功试车。2万吨恒温锻技术优势明显,可覆盖约80-85%的航空航天锻件。锻铸行业以设备为核心竞争力,高端大型设备将大幅提高公司大型锻件接单能力;超精、超大、超重是未来航空航天等高端领域锻造产品的发展方向,高质量大型锻件毛利率水平更高。公司锻造及金属回收项目的陆续试车反映出锻造需求端的快速放量。我们预计,随后续大型新设备投产,未来三年公司锻造板块收入有望接近翻番,毛利率水平触底后将逐步大幅回升,将为公司带来巨大业绩弹性。
公司三大主营业务全面好转,新业务成长空间广阔,看好公司未来向高端装备系统集成商转变。公司锻铸板块下新设备2万吨恒温锻有望为公司带来大量高毛利率新订单,从而为公司带来巨大业绩弹性。液压板块募投项目即将达产,分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖持续减亏。3D打印、战略金属再生、智能装备制造等新业务成长空间广阔。公司的发展愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商,看好公司由基础零部件供应商向这一角色转变。
盈利预测与投资建议。中航上大金属回收项目投产后将为公司业绩带来新贡献,上调2015-16的EPS至0.50、0.75元。考虑到公司三大主营业务全面好转,尤其看好顶级设备为核心锻造业务带来的长期高成长性,以及金属回收项目投产后为公司锻造业务带来的整体协同效应,上调六个月目标价至45.00元,对应2015年PE估值90倍,维持“买入”评级。
风险提示。募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。
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