金科股份拟携手民生加银资管发14亿“永续债”

每经记者 杜冉乐 发自成都

金科股份（000656，SZ）12月10日公告，公司拟与民生加银资产管理有限公司（以下简称民生加银资管）签署委托贷款协议，由后者设立专项资管计划募资，委托民生银行重庆分行放贷14亿元，无固定期限。

在相关地产金融人士看来，这其实就是永续债的变种，不会增加房企的负债率。按照公告表述，上述委贷最终将流向金科股份旗下的两个位于重庆的地产开发项目。另有金融专家表示，这种永续债最终还是有期限的，房企可以提前偿还。所募资金一般来自银行的金融产品或直接就是银行资金。

所谓永续债，是指没有到期日、期限永久的固定收益产品。亚信控股集团董秘荣腾洪向《每日经济新闻》记者表示，“这（金科股份此次的融资形式）就是国内较为典型的永续债。这种债的一个前提就是无期限，与一般的企业债完全不同。”

按照荣腾洪的理解，国内发行“永续债”一般有两个渠道，一个是借道，比如融资方和被融资方互有资源，融资方借助被融资方相关资源进行融资；另一个是委托贷款，既可以委托第三方理财机构，也可以委托银行、基金子公司等金融机构。

克而瑞研究总监薛建雄告诉《每日经济新闻》记者，“永续债的好处是前2、3年成本比私募低很多。长周期又能平衡经济不好时融资难的问题，但金科现在做，经济形势不好，成本高很多。”

按照公告陈述，金科拟发的14亿“永续债”第一年利率为11.5%，第二年12%，第三年则达到15%，第四年及以后为18%。记者注意到，这种资金成本与金科去年以来对应的1~3年期的信托融资成本差不多，如果还款继续延后，资金成本将远高于信托融资。

对于这种永续债的资金来源。薛建雄表示，以金科“永续债”为例，“如果是这个基金公司的钱，可能都来自银行的金融产品，或直接就是银行的资金。”《每日经济新闻》记者打开民生加银资管官网，试图进一步查询相关的资管计划，但并没有查到相关信息。

当前金融脱媒加速，各大银行“开瞄”永续债，核心目的就是千方百计去争取优质客户。金科股份此次委贷背后，似乎更像一场围绕民生银行（600016，SH）及其相关子公司与客户之间建立战略合作的尝试。

值得一提的是，记者注意到，当前房企发行永续债似乎已不再局限于港股房企。在薛建雄看来，当前市场行情不好，永续债融资的特点对于多数房企来说，非常有吸引力，在房企未来融资组成中势必会占有一定的分量。不过，规模较小的中小房企只能依靠实体项目来募资，不可能做成永续债，目前大中型房企才有机会参与永续债，因为这只能以企业信誉作为担保进行募资。

黄金湾投资集团董事长申威告诉《每日经济新闻》记者，国内的永续债实际上是有期限的。不过，当前楼市下行，房企心存担忧，纷纷发行永续债以规避风险。相对而言，这种融资方式的利息有约定，还款期限相对宽松。但是对项目回报要求较高，对房企把控能力要求较强。