桑乐金溢价9倍收购对手 机构趁机出逃

每经记者 宋戈

网上一直流传着亚马逊的一条竞争法则，“无法击败对手就收购它！”

6月7日，有“桑拿第一股”之称的桑乐金（300247，收盘价16.75元）公布了重组方案，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购深圳市卓先实业有限公司 （以下简称卓先实业）100%股权。

值得注意的是，此次待购资产正是公司的竞争对手之一，上市公司为此溢价超9倍收购。对此，公司证代张东升对《每日经济新闻》记者表示，此次收购主要看中标的公司的渠道，定价依据的是评估报告。

收编竞争对手

桑乐金公告显示，卓先实业100%股权作价为1.08亿元。根据方案，桑乐金以每股15.97元的价格发行450.85万股，并支付现金3600万元。此外，公司拟非公开发行股份募集配套资金3599万元用于上述现金支付，发行价格不低于14.38元/股。

此次待收购的卓先实业是公司的主要竞争对手之一，在桑乐金的招股书中就曾披露卓先实业为公司的主要竞争对手。该公司主要从事红外应用产品的研发、生产和销售，主营产品就是红外桑拿理疗产品，主要出口到欧美及东南亚等地区。

证代张东升对记者表示，卓先实业是公司的竞争对手之一，公司以及对方公司都生产远红外桑拿理疗产品，但是只是类似产品，产品外形等并不相同。

值得一提的是，对于这样一桩收购竞争对手的交易方案，上市公司付出了约9倍的溢价。资料显示，卓先实业在2012年、2013年分别实现净利润313.55万元和608.14万元。以2013年12月31日为基准日，卓先实业100%股权的评估价值较其账面净资产价值增值9732.91万元，增值率高达907.84%。

对于溢价收购的原因，公司证代张东升对记者表示，“此次收购卓先实业的定价依据来源于评估报告，而公司收购卓先实业主要是看中对方的销售渠道。另外，收购卓先实业将丰富公司的产品线”。《每日经济新闻》记者也注意到，以2013年经营结构数据来看，卓先实业更侧重外销，去年，卓先实业的外销比例为68.8%，而桑乐金的外销比例仅为41.2%。

值得一提的是，对于高溢价收购方案，交易方也给出了业绩承诺，卓先实业2014年~2016年度实际净利润数分别不低于760万元、950万元和1100万元。

游资进场机构离场

虽然收购溢价超9倍，但市场仍然对该收购方案给予了认可。

昨日，公司股票复牌，股价高开高走，开盘5分钟内，股价就被封在了涨停板上。从盘后交易数据来看，游资成了股价推手，前五大买入席位为清一色的营业部，其中，中信证券（浙江）杭州东新路营业部买入最多，买入金额为1120.13万元。前五席位合计买入金额为3576.33万元。

与游资的大肆买入相反，卖出最大席位则是一家机构席位，该机构卖出2021.87万元，紧随其后的是四家营业部席位，5家席位合计也卖出了3850.52万元。