儿童网游概念遇冷 百奥家庭互动上市后大幅破发

每经记者 曾子建

去年以来，网游股受到市场热捧，但随着百奥家庭互动（2100，HK）上市后股价不断走低，网游概念的光环正在逐渐褪去。

4月10日，百奥家庭互动上市首日股价大跌17.67%，随后一直走软。截至上周五（4月17日），百奥家庭互动报收1.57港元，较2.15港元的发行价下跌27%。

百奥家庭互动是中国最大的儿童在线娱乐目的地，资料显示，该公司在中国儿童网游开发商中名列前茅，以儿童网页游戏支出计算占超过40%份额。然而，百奥家庭互动上市后股价不断下跌，也为其他网游公司的IPO蒙上阴影。有业内人士指出，网游股神话破灭的原因，在于这些公司很难证明其收入可以持续保持增长。

近7年香港最大网游IPO

今年3月27日，百奥家庭互动开始在香港公开招股，发行价介乎2港元～2.6港元/股。然而，公司公开发售部分并未获得足额认购，申购股数仅为6254.8万股，全球发售7.06亿股发行价定在2.15港元，接近定价下限。即便如此，百奥家庭互动还是成功募集13.8亿港元。有数据显示，百奥家庭互动的香港IPO也是2007年11月网龙网络有限公司（NetDragonWebsoftInc.）筹资2.11亿美元以来，香港最大规模的互联网企业IPO。

根据艾瑞咨询研究报告，百奥家庭互动专注于六到十四岁儿童的平台，包括提供在线互动娱乐和趣味学习，而从头到尾都穿插着卡通故事情节；此外，百奥家庭互动也推出了在线辅导服务以满足孩子们的学习需要。

百奥家庭互动表示，公司的收入模式主要包括两方面业务，一是出售可提高用户游戏体验的虚拟物品及服务；二是为用户提供高级功能的会员订购费。财报显示，公司2011年的营业收入为8320万元人民币，2012年增长到2.03亿元人民币，2013年则继续增长到4.55亿元人民币。

网游股前景蒙上阴影

4月10日，百奥家庭互动在港交所正式上市交易，表现却令市场大失所望，当天该股以2.15港元的发行价开盘，但最终上市首日就大跌17.67%。同时，百奥的发行价也成为截至目前的最高价。在4月14日，该股最低跌至1.35港元，较发行价破发37.2%。此后虽然略有反弹，但到上周五也仅仅以1.57港元报收，较发行价破发27%。

业内人士认为，尽管百奥家庭互动具有儿童网游的独特概念，同时还受益于“单独二胎”政策，但之所以上市遇冷，与几个方面原因有关。

首先，该股上市前不久，网游股的龙头腾讯控股（0700，HK）出现较大跌幅。从3月7日到4月7日的一个月间，腾讯股价累计最大跌幅高达23%，使得整个市场对网游股的态度陡然看淡。这也是导致百奥家庭互动招股期间认购不足的原因之一。

其次，香港市场中，儿童消费概念股频频被做空机构购盯上，也导致场内资金在上市之后撤出百奥家庭互动。比如，去年11月，青蛙王子（1259，HK）被机构做空，市值损失超过10亿港元。

另外，3月11日，蜡笔小新（1262，HK）也被质疑财务造假，股价遭遇暴跌，3月22日开始，公司一直停牌至今。

百奥家庭互动上市后股价不断下跌，也为其他网游公司的IPO蒙上阴影。有业内人士指出，网游股神话破灭的原因，在于这些公司很难证明其收入可以持续保持增长。

近期，香港市场网游股表现黯淡无光，去年上市的IGG（8002，HK）股价较前期高点下跌近35%；博雅互动（0434，HK）较高点回落38%。而表现最差的无疑是云游控股（0484，HK），上周五该股报收37.85港元，而去年10月，其上市初期最高股价达到73.95港元，目前市值损失了近50%。