央行加码正回购 布局对冲上市银行3600亿分红

“央行本周开始加码28天期正回购并且在周四放弃了14天期正回购操作，说明央行已经在布局对冲即将到来的上市银行分红给流动性带来的冲击。”一家国有商业银行的交易员称，下一阶段，相比于其他因素，上市银行分红对流动性的影响最大。而且从历年的经验看，上市银行分红之后往往伴随着再融资方案的推出，好在今年有优先股这个工具可以对冲再融资压力。

4月17日，央行在公开市场上进行了950亿元28天期正回购。本周二，央行在公开市场上分别展开了930亿元28天期正回购，790亿元14天期正回购，回笼资金1720亿元。28天期正回购操作规模较上周大幅上升，上周二这一品种仅进行了160亿元的操作，周四规模略有放大但只有440亿元。

数据显示，本周到期资金2260亿元，据此计算，本周公开市场净回笼资金410亿元。上周公开市场实现净投放550亿元，为时隔八周以来的首次净投放。

东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，央行加码正回购是为即将到来的流动性紧张局面储备货币。

业界普遍认为，未来一段时间导致资金紧张的因素主要有三个：一是财政缴款，即企业要预缴上季度的所得税款；二是受出口下滑影响，金融机构新增外汇占款规模将明显下降；三是即将开始的上市银行分红。

截至昨日，16家A股上市银行中共有12家已披露2013年年报。记者依据这12家银行的分红预案(含税)计算，其总计分红金额达到了3594亿元。因此，上市银行分红将成为影响后续流动性的一个主要因素。

尽管央行本周重新开始回笼资金，但昨日中国银行间市场资金面依旧充裕，主要质押式回购加权利率中，隔夜及14天期回落，7天期品种持稳。上海银行间同业拆放利率(Shibor)从隔夜到1年期品种均呈现不同幅度下跌，其中隔夜品种已降至2.1810%。

“对于国务院推出的定向降准措施，市场予以平静接受，因为这一政策最终释放的资金将不会太大。”上述国有商业银行交易员称，在推出这一政策之后，表明决策层更注重于结构性放松，大规模刺激政策推出的可能性因此降低。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，本周公开市场已由上周的净投放转为净回笼，且28天期正回购占比提升，锁定期限再度延长。他认为，如果要降低融资成本，应该适当降低28天期正回购利率这样的更有针对性的措施。

目前28天期正回购中标利率已长时间锁定在4%，市场认为这一利率水平不利于降低企业融资成本。